>> 國泰君安期貨-所長早讀-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
大小： |
2466KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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燒堿：短期驅(qū)動向上，但期貨估值略偏高。短期驅(qū)動向上，趨勢偏強：當下國內(nèi)燒堿產(chǎn)能利用率79%，同比下降3.67%。2023年5月燒堿開工高位83%，2022年5月燒堿開工高位87%，2021年5月燒堿開工高位85%。中國氯堿樣本企業(yè)庫存28.25萬噸，環(huán)比-5.60%，同比7.62%。市場處于低開工、低庫存格局，結(jié)構(gòu)偏強。同時目前燒堿市場的核心在于供應減產(chǎn)、區(qū)域套利空間打開（包括出口套利），以及下游需求環(huán)比改善。掛牌價估值偏高：目前掛牌價2950元/噸，現(xiàn)貨市場32堿價格940元/噸，折百2937元/噸，與現(xiàn)貨接近平水。但上市首日合約是05合約，現(xiàn)貨層面，一般5月壓力較大，處于淡季合約。同時，當下氯堿利潤率達到25%以上，所以市場應有一定幅度的貼水。
對二甲苯：首日單邊策略上，區(qū)間操作，中長期驅(qū)動向上，逢低多。中長期PX供需偏緊，PX擴產(chǎn)慢于下游PTA導致2024年中之前供需存缺口，終端需求和出口穩(wěn)步轉(zhuǎn)暖；成本上，9200元/噸價位受到邊際產(chǎn)能的限制，下方有較強的支撐。跨期策略上，遠月供應寬松，近月偏緊。上市后估計是BACK結(jié)構(gòu)，可以適時做月間實物正套，關(guān)注多PX2405空PX2409合約的正套機會?？缙贩N策略上，關(guān)注做多PTA加工費（多PTA空PX，手數(shù)配比可選擇3:2），目標加工費在200-300元/噸
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