>> 華泰證券-基礎(chǔ)材料行業(yè)動態(tài)點評：短期國內(nèi)金屬價格或維持相對強勢-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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短期國內(nèi)金屬價格或維持相對強勢，鋼鐵基本面改善利于價格上行
本周多要素繼續(xù)呈現(xiàn)共振向上趨勢，利于銅鋁價格短期上行；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和政策面持續(xù)向好，美國經(jīng)濟(jì)維持強韌性。LME金價再次降至6-8月形成的波動區(qū)間$1890-1990/oz下沿，波段機會或再現(xiàn)；且銀價或存在補漲機遇。國內(nèi)流動性預(yù)期維持寬松，因此國內(nèi)金屬期貨價格或繼續(xù)強于LME價格。針對鋼鐵，10月寶武、鞍鋼和本鋼上調(diào)部分產(chǎn)品售價，且供需或改善，疊加原料高成本支撐，鋼價有望改善。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)微觀和市場預(yù)期持續(xù)改善，美國9月加息維持小概率
本周，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期繼續(xù)改善，地產(chǎn)和城中村改造等相關(guān)政策持續(xù)出臺。美國雖然8月末CPI略超彭博市場預(yù)期，但9月美加息仍是小概率事件。美國8月未季調(diào)CPI同比升3.7%，預(yù)期升3.6%，前值升3.2%；未季調(diào)核心CPI同比升4.3%，預(yù)期升4.3%，前值升4.7%；核心CPI環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.2%，前值升0.2%。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率97%，加息25個基點概率為3%，11月維持利率不變概率為50.8%。據(jù)Wind，花旗中國意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)于9月13日進(jìn)一步修復(fù)至-21，市場情緒改善中。美國8月PPI同比上升1.6%，彭博預(yù)估1.3%。
短期多因素共振仍向好，國內(nèi)銅鋁期貨價格預(yù)期偏強運行
短期而言，銅鋁基本面多因素共振仍然向好；據(jù)前述數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為中國市場情緒仍然在修復(fù)中；截至9月8日，微觀層面SMM鋁材和電解銅桿樣本企業(yè)周度開工率環(huán)比小幅修復(fù)至63.7%（峰值是4月的65.5%）和70.25%（峰值是5月的80.33%），國內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)扶持政策預(yù)期繼續(xù)改善；美國經(jīng)濟(jì)仍然維持較好韌性；且銅鋁可統(tǒng)計庫存仍然處于低位。與此同時，上期所銅鋁期貨價格走勢明顯強于LME銅鋁價格，我們認(rèn)為因為國內(nèi)流動性更為充裕，且當(dāng)前貨幣政策相對美國偏寬松；因此在美國確認(rèn)停止貨幣緊縮之前，短期國內(nèi)商品期貨價格或繼續(xù)強于外盤。
黃金板塊波段機會或再次出現(xiàn)，白銀或有補漲機遇
短期LME金價因美元指數(shù)走強而承壓，截至9月14日，LME金價再次跌至$1910/oz附近。我們認(rèn)為若美國高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，則金價或有望上行；據(jù)華泰金屬2023年8月25日《金價小周期反彈，鐵礦價強于鋼價》，短期波動區(qū)間或為6-8月形成的價格區(qū)間$1890-1990/oz，目前LME金價處于區(qū)間底部位置，波段機會或再現(xiàn)。此外，國內(nèi)因為相對寬松的流動性以及預(yù)期，導(dǎo)致滬金期貨價格明顯強于LME金價，并已創(chuàng)出歷史新高；我們認(rèn)為國內(nèi)流動性寬松預(yù)期不變情景下，國內(nèi)金價將維持強勢。5月至8月LME金銀價比值波動區(qū)間為77.4至86.4，9月13日，LME金價和白銀價格比值已升至83.3，國內(nèi)外銀價漲幅均弱于金價，或迎來銀價補漲機會。
唐山市軋鋼企業(yè)實施生產(chǎn)調(diào)控，鋼價短期或震蕩上行
我們認(rèn)為隨著盈利較差而致使供給逐步收縮，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，短期鋼價或震蕩上行。據(jù)我的鋼鐵，自9月15日0時起，唐山市所有軋鋼企業(yè)實施生產(chǎn)調(diào)控，解除時間另行通知；截至9月14日，247家鋼廠高爐生產(chǎn)調(diào)研，日均鐵水產(chǎn)量仍處于年內(nèi)高位附近，鋼廠盈利率42.86%。此外據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，鞍鋼、本鋼2023年10月產(chǎn)品價格政策普遍上調(diào)100元/噸，于此同時寶武鋼廠也相應(yīng)上調(diào)了部分產(chǎn)品價格。我們認(rèn)為此次大鋼企上調(diào)價格源于成本上升，且鋼企訂單維持相對穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：政策實施的不確定性，海外風(fēng)險不確定性，需求低于預(yù)期等。
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