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歐盟對華電動(dòng)車反補(bǔ)貼調(diào)查，長期影響較小
　　歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩9月13日在歐洲議會(huì)宣布將對來自中國的電動(dòng)汽車發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查，或觸發(fā)對中國出口新能源車的懲罰性關(guān)稅。我們認(rèn)為歐盟內(nèi)部態(tài)度分化，在明年下半年裁決結(jié)果落地前仍有斡旋空間。對多數(shù)國內(nèi)車企，目前歐洲市場占比較小，短期影響有限，長期看國內(nèi)新能源車產(chǎn)品力強(qiáng)，或加速國內(nèi)車企海外建廠。國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈在歐洲已有規(guī)劃布局，或助力車企出海，推薦關(guān)注海外布局領(lǐng)先，盈利能力穩(wěn)定的電池龍頭寧德時(shí)代。
　　歐盟宣布對華電動(dòng)車啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查
　　歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩9月13日在歐洲議會(huì)發(fā)表年度“盟情咨文”時(shí)宣布，將對來自中國的電動(dòng)汽車發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查，涵蓋中國品牌以及在中國制造的非中國品牌。反傾銷調(diào)查時(shí)限為13個(gè)月，如果最終調(diào)查認(rèn)定違反貿(mào)易協(xié)定，或觸發(fā)對中國出口新能源車的懲罰性關(guān)稅。本次調(diào)查主要由法國發(fā)起，德國因擔(dān)憂影響德國車企在華銷售，對調(diào)查態(tài)度并不積極，我們預(yù)計(jì)明年下半年裁決結(jié)果落地前仍有回旋余地。
　　歐洲市場對多數(shù)國內(nèi)車企影響有限
　　除特斯拉中國出口較多外，國內(nèi)企業(yè)中對歐洲銷售較多的為吉利、上汽以及東風(fēng)汽車（含東風(fēng)易捷特），主要系吉利/上汽/東風(fēng)旗下分別擁有沃爾沃/名爵/Dacia等歐洲品牌。1H23吉利/上汽/東風(fēng)新能源車歐洲銷售量分別為11.2/6.0/2.7萬輛，歐洲市場占有率8.3%/4.4%/2.0%，占吉利/上汽/東風(fēng)新能源車總銷量比例為34.8%/23.7%/36.3%。其他國內(nèi)車企歐洲銷售體量較小，如1H23對歐出口量排名國內(nèi)車企第四的比亞迪，其海外出口重心在東南亞，上半年歐洲銷量僅0.4萬輛，占其新能源車總銷量0.3%。但歐洲為全球新能源車重要市場，反補(bǔ)貼調(diào)查或加速國內(nèi)新能源車企海外產(chǎn)能建設(shè)。
　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已有歐洲配套布局，長期影響較小
　　國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈已于歐洲本土化布局，可配合國內(nèi)車企出海。電池環(huán)節(jié)，寧德時(shí)代、億緯鋰能均已于匈牙利規(guī)劃產(chǎn)能；材料環(huán)節(jié)，璞泰來、星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦、天賜材料等企業(yè)均已于歐洲規(guī)劃產(chǎn)能，部分產(chǎn)能已投產(chǎn)。我們認(rèn)為本次反補(bǔ)貼調(diào)查短期或影響市場情緒，但長期伴隨中國企業(yè)出海，實(shí)際影響較小。目前鋰電板塊調(diào)整已較為充分，CS新能車PETTM位于近4年來的低點(diǎn)，推薦關(guān)注海外布局領(lǐng)先，盈利能力穩(wěn)定的電池龍頭寧德時(shí)代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲政策變化風(fēng)險(xiǎn)，歐洲新能源車需求不及預(yù)期。