>> 招銀國際-宏觀視角-美國經(jīng)濟(jì)：油價反彈助推零售和PPI-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
大小： |
882KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
葉丙南，劉澤暉 |
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油價大幅反彈助推美國8月零售和PPI增速，不包括加油站零售增速有所放緩，不包括食品和能源的核心PPI增速延續(xù)小幅回落，去通脹速度放緩。首次申請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)小幅回升，但仍在歷史低位，顯示勞動力市場溫和走弱。總體來看，美國消費(fèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)擴(kuò)張，油價反彈可能短期干擾去通脹過程。美聯(lián)儲可能暫停加息，但不會很快轉(zhuǎn)鴿，近期將維持偏鷹基調(diào)。
油價上漲推動零售增速加快。8月零售和食品服務(wù)銷售額環(huán)比增速升至0.6%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的0.1%，連續(xù)5個月增長。其中，加油站銷售額從上半年月均-1.3%和7月近乎零增長提高到8月的5.2%，主要因為汽油價格在8月環(huán)比上漲近7.2%。不包括加油站的零售和食品服務(wù)銷售額環(huán)比增長0.2%，低于7月的0.5%。分類別來看，電子、家電店和車輛、零部件店的環(huán)比增速從7月的-0.4%和-1.1%轉(zhuǎn)正至8月的0.3%和0.7%，顯示部分耐用消費(fèi)反彈；服裝、配飾店環(huán)比增長0.9%表現(xiàn)出色，保健、個人護(hù)理店環(huán)比增長0.5%，高于6、7月增速；但與住房有關(guān)商品零售依然疲弱，家具、家裝店延續(xù)下跌，7月和8月環(huán)比分別下降1.9%和1%，建材、園林設(shè)備、物料店環(huán)比增長0.1%仍屬疲弱；食品服務(wù)和飲吧環(huán)比增速顯著放緩，從7月的0.8%降至8月的0.3%。從同比增速來看，零售和食品服務(wù)銷售增速從7月的2.6%微幅放緩至8月的2.5%，其中加油站從-20.9%大幅收窄至10.3%，不含加油站的銷售額增速從5.2%降至3.8%；電子、家電店從-3.6%收窄至-1.8%；家具、家裝店和建材、園林設(shè)備、物料店分別從-6.1%和-3.7%擴(kuò)大至-7.8%和-4.9%；食品服務(wù)和飲吧增速從11%降至8.5%；保健和個人護(hù)理店從7.4%加快至7.8%。總體來看，隨著油價反彈、去通脹趨緩和部分耐用消費(fèi)反彈，美國零售環(huán)比增速反彈，同比增速降中趨緩，顯示美國經(jīng)濟(jì)近期仍有韌性。但遠(yuǎn)期尚有隱憂，隨著超額儲蓄釋放殆盡、高利率持續(xù)和消費(fèi)信貸條件不斷收緊，商品消費(fèi)仍面臨下行風(fēng)險。
油價上漲推動PPI漲幅超預(yù)期，短期擾動去通脹過程。PPI環(huán)比增速從7月的0.4%升至8月的0.7%，同比增速從0.9%升至4.3%。最終需求中的能源價格環(huán)比大幅上漲10.5%，對商品PPI漲幅的貢獻(xiàn)率超過60%。除去波動較大的食品、能源和外貿(mào)服務(wù)的核心PPI環(huán)比增長0.3%，與7月持平。除食品和能源外的最終消費(fèi)品環(huán)比增長0.3%，比7月提高了0.1個百分點(diǎn)。核心服務(wù)環(huán)比增速從0.6%降至0.3%。近期油價反彈對去通脹過程產(chǎn)生短期干擾，PPI增速大幅反彈。
本周首次申請失業(yè)金人數(shù)小幅回升，勞工市場溫和走弱。9月第一周美國首次申請失業(yè)金人數(shù)從21.7萬人小幅反彈至22萬人，符合市場預(yù)期。持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)增加了4千人至168.8萬人。雖然人數(shù)小幅反彈，但從過往四周平均數(shù)據(jù)來看，首次和持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)維持在歷史低點(diǎn)，顯示就業(yè)市場整體依然偏緊。從州級數(shù)據(jù)來看，41個州的初次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)有所減少，12個州有所增加。未來數(shù)周因罷工而失業(yè)的非工會員工和近期自然災(zāi)害影響，初次申請失業(yè)金人數(shù)可能會邊際上升。
美聯(lián)儲可能暫停加息，但不會很快轉(zhuǎn)鴿。本月的CPI、PPI和零售數(shù)據(jù)顯示，能源價格反彈對去通脹過程產(chǎn)生短期擾動，部分耐用消費(fèi)有所回升，但其他部門需求和通脹進(jìn)一步溫和放緩。隨著去通脹進(jìn)入最后一公里，美聯(lián)儲對進(jìn)一步加息變得謹(jǐn)慎，可能在9月暫停加息。但取得抗通脹勝利仍需時日，美聯(lián)儲并不愿意市場對政策預(yù)期過于樂觀而影響進(jìn)一步去通脹效果。預(yù)計美聯(lián)儲將在9月議息會議上重申對實現(xiàn)通脹目標(biāo)的承諾，維持偏鷹基調(diào)，在點(diǎn)陣圖中給出至少再加息一次的預(yù)測指引。
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