>> 招銀國際-招財(cái)日報(bào)：每日投資策略-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
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行業(yè)點(diǎn)評(píng)
中國保險(xiǎn)行業(yè)-優(yōu)化償付能力監(jiān)管落地，利好險(xiǎn)資長線資金入市
9月10日國家金融監(jiān)管總局發(fā)布并實(shí)施《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，主要內(nèi)容包括：
1)差異化最低資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，按總資產(chǎn)規(guī)模劃分計(jì)算。對人身險(xiǎn)及財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力充足率的最低資本給予不同的賦值因子，其中對總資產(chǎn)在100億元以上、2,000億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，及總資產(chǎn)規(guī)模在500億元以上、5,000億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按95%計(jì)算其償付能力充足率；對總資產(chǎn)100億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和再保險(xiǎn)公司，及總資產(chǎn)500億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按90%計(jì)算償付能力充足率。該項(xiàng)政策顯示監(jiān)管對中小型保險(xiǎn)公司償付能力的重視，并有助提升中小險(xiǎn)企的償付能力充足率水平。我們測算，差異化資本監(jiān)管有望帶動(dòng)險(xiǎn)企最低資本優(yōu)化（考慮風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)前）1,405億元。
2)調(diào)高保單未來盈余計(jì)入核心資本的上限比例5%至40% （原上限: 35%），鼓勵(lì)險(xiǎn)企發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司對最近一個(gè)季度末計(jì)算的上兩個(gè)會(huì)計(jì)年度末的所有非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)再保后的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金的回溯偏差率算術(shù)平均值小于等于-5%的，對其保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)及準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求減少5%。該項(xiàng)新規(guī)實(shí)施有望對在償二代二期工程實(shí)施的過渡期內(nèi)，保單未來盈余計(jì)入核心資本的比例大于>35%的險(xiǎn)企，緩解其資本壓力的作用更加顯著，并有助于推動(dòng)人身險(xiǎn)公司堅(jiān)持推進(jìn)發(fā)展長期保障型業(yè)務(wù)的產(chǎn)品策略。經(jīng)測算，我們認(rèn)為優(yōu)化資本量化標(biāo)準(zhǔn)新規(guī)下，險(xiǎn)企有望節(jié)省最低資本（考慮風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)前）近2,900億元。
3)調(diào)降權(quán)益及相關(guān)資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)因子，利好險(xiǎn)資長險(xiǎn)資金入市。新規(guī)調(diào)降保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35至0.3，投資科創(chuàng)板上市普通股股票的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45至0.4;對底層資產(chǎn)未穿透的公募REITs的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6至0.5；投資國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司未上市股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.41至0.4。同時(shí)，要求增加披露對投資收益的長期考核指標(biāo)，當(dāng)前險(xiǎn)企季度償付能力報(bào)告中僅披露當(dāng)季度及截至當(dāng)季的全年累計(jì)值，未來需新增公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率水平。加強(qiáng)對險(xiǎn)企長期投資收益率的考核指標(biāo)，有助于險(xiǎn)企加強(qiáng)價(jià)值與投資收益并重，在推動(dòng)資本市場長期健康發(fā)展的同時(shí)，提升公司長期投資收益率的穩(wěn)健性。對應(yīng)監(jiān)管變動(dòng)，我們按行業(yè)保險(xiǎn)資金配置滬深300指數(shù)成分股按40%-50%，配置科創(chuàng)板指數(shù)普通股按5%的假設(shè)計(jì)算，新規(guī)下風(fēng)險(xiǎn)因子的下調(diào)有望釋放1,510至1,860億元的增量資金，對促進(jìn)資本市場長期健康平穩(wěn)發(fā)展提供助力。同時(shí)，經(jīng)測算，相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)有望為險(xiǎn)企節(jié)省最低資本（考慮風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)前）468-571億元。
綜合來看，經(jīng)我們測算，此次新規(guī)優(yōu)化險(xiǎn)企償付能力的落地實(shí)施有望釋放1,900-2,000億元的市場增量資金，提升全行業(yè)償付能力充足率水平14%-15%。（鏈接）
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