>> 華泰證券-今日早參-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 508KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃樂平,段聯(lián),易峘 |
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宏觀：央行降準繼續(xù)傳遞穩(wěn)增長信號
今日（9月14日），央行宣布全面降準0.25個百分點，且于次日生效；預(yù)計釋放流動性6,000億元左右。周四（9月14日）收盤后，央行宣布全面降準0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），將于明天（9月15日）生效。這是今年3月以來的年內(nèi)第二次降準。我們測算，此次降準有望釋放流動性6000億元左右，并降低銀行綜合成本60-70億元（繳存款準備金的機會成本）。此次降準后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率將降至約7.4%（圖表1）。這與我們此前的判斷一致，即年內(nèi)央行有進一步降準降息的空間（參見《后續(xù)穩(wěn)增長政策的重點在哪里？》，2023/9/8）。
風險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期、地產(chǎn)周期持續(xù)下行。
研報發(fā)布日期：2023-09-14
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
?；埯怱AC:S0570520110002 SFC:BJC906
電子：ARM上市啟示：芯片IP是核心戰(zhàn)略資產(chǎn)
9/14，ARM將于納斯達克掛牌上市，發(fā)行價51美元/股，為此前公布發(fā)行價格區(qū)間上限，對應(yīng)估值545億美元。ARM是全球芯片IP龍頭，據(jù)招股書披露，2022年全球市場份額約48.9%。展望未來，公司增長動力包括：1）ARM服務(wù)器持續(xù)滲透，2028年市占率有望達25%；2）公司本輪AI浪潮受益較小，更多機會或發(fā)生在AI邊端側(cè)落地階段。但同時，國內(nèi)“ARM去化”已經(jīng)發(fā)生，RISC-V等架構(gòu)對ARM挑戰(zhàn)有待觀察。根據(jù)彭博一致預(yù)期，公司2024財年（截止2024/3/31）EPS為0.53美元，發(fā)行價對應(yīng)PE為96x，上市高估值反映芯片IP是半導(dǎo)體行業(yè)重要一環(huán)和核心戰(zhàn)略資產(chǎn)，建議關(guān)注芯原（國內(nèi)IP授權(quán)龍頭）、平頭哥（未上市）、芯來（未上市）等國內(nèi)企業(yè)。
風險提示：半導(dǎo)體下游復(fù)蘇不及預(yù)期，RISC-V生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期，國產(chǎn)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
研報發(fā)布日期：2023-09-14
研究員
張皓怡SAC:S0570522020001
黃樂平SAC:S0570521050001 SFC:AUZ066
教育和人力資源：細化校外培訓(xùn)監(jiān)管，推進法治化運行
8月23日教育部官網(wǎng)發(fā)布《校外培訓(xùn)行政處罰暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），對校外培訓(xùn)行政處罰立規(guī)定則，旨在加強校外培訓(xùn)監(jiān)管，使校外培訓(xùn)成為學(xué)校教育的有益補充。我們認為《辦法》進一步明確了引導(dǎo)校外培訓(xùn)向高質(zhì)量、規(guī)范化發(fā)展的監(jiān)管態(tài)度以及監(jiān)管過程中的執(zhí)行細節(jié)，有助于厘清監(jiān)管職責，幫助校外培訓(xùn)機構(gòu)明確監(jiān)管邊界，及時調(diào)整產(chǎn)品內(nèi)容及形態(tài)，在產(chǎn)品設(shè)計、服務(wù)交付的過程中杜絕隱形變異培訓(xùn)、違規(guī)預(yù)收費等問題，也有助于加速不合規(guī)行業(yè)供給出清，長期來看合規(guī)校外培訓(xùn)機構(gòu)有望迎來競爭格局改善。
風險提示：教育政策不確定風險、行業(yè)競爭加劇風險、管理運營風險、非學(xué)科培訓(xùn)監(jiān)管加強、教師及核心管理人才流失風險。
研報發(fā)布日期：2023-09-14
研究員
段聯(lián)SAC:S0570521070001 SFC:BRP041
策略：資金透視：為何北向與大盤相關(guān)性提升？
近期海外擾動是市場調(diào)整主因，受此影響北向資金從資金波動項轉(zhuǎn)化成大勢驅(qū)動項，大盤走勢與北向流向變化重合度提升：①交易占比角度，截止9.13北向資金成交額占比達到6.73%且呈現(xiàn)攀升態(tài)勢，為自15年來次高峰（僅次于21年3月的7.13%），②從資金空間來看，公募權(quán)益?zhèn)}位位于16年來最高水平、私募權(quán)益?zhèn)}位位于5月以來高位、險資年初以來倉位穩(wěn)步回升，而余下資金中杠桿資金交易活躍度處于區(qū)間低位，交易活躍度穩(wěn)步提升的北向資金是市場最重要的邊際資金。向后看，G20峰會召開、美元/美債收益率持續(xù)反彈、9月聯(lián)儲議息會議結(jié)果等均為北向擾動因素。
風險提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
研報發(fā)布日期：2023-09-14
研究員
王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
王偉光SAC:S0570523040001
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