>> 開源證券-金橙子(688291)公司首次覆蓋報告：激光振鏡控制系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)，國產(chǎn)替代+新品拓展打開成長空間-230915
| 上傳日期： |
2023/9/16 |
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| 3002KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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激光振鏡控制系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)，國產(chǎn)替代+新品拓展打開發(fā)展空間
公司是國內(nèi)激光加工振鏡控制系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋激光加工控制系統(tǒng)、激光系統(tǒng)集成硬件、激光精密加工設(shè)備等，其中激光加工控制系統(tǒng)收入占比約七成。公司收入與業(yè)績多年均保持快速增長態(tài)勢，2022年公司收入與凈利潤略有下降主要系下游大消費、3C電子需求疲軟所致，考慮到公司積極拓展新能源、半導(dǎo)體客戶，未來公司高端振鏡控制系統(tǒng)有望進一步放量，疊加公司積極拓展伺服控制系統(tǒng)、3D打印控制系統(tǒng)等新品，預(yù)計公司未來收入與業(yè)績有望重回快速增長通道。我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入為2.49/3.24/4.05億元，歸母凈利潤為0.46/0.64/0.84億元，當前股價對應(yīng)PE為70.5/50.5/38.3倍，2023年公司估值水平低于可比公司平均水平，且考慮到公司產(chǎn)品壁壘較高，新品擴展前景向好，首次覆蓋，給予“買入”評級。
高端振鏡控制系統(tǒng)受益于進口替代，公司市占率有望提升
國內(nèi)中低端振鏡控制系統(tǒng)已基本實現(xiàn)進口替代，高端振鏡控制系統(tǒng)市場仍由Scaps、Scanlab等國際廠商主導(dǎo)，國產(chǎn)化率仍比較低。公司積極拓展新能源、半導(dǎo)體等領(lǐng)域客戶，推出極耳切割、飛行焊接系統(tǒng)等高端振鏡控制系統(tǒng)產(chǎn)品，未來有望持續(xù)提升高端振鏡控制系統(tǒng)產(chǎn)品市占率。
自產(chǎn)激光振鏡打開成長空間，或?qū)⒊蔀楣镜诙砷L曲線
高精密數(shù)字振鏡市場保持增長，由于國內(nèi)起步較晚，高端振鏡產(chǎn)品一直以進口為主，國內(nèi)擁有生產(chǎn)能力的廠商較少。公司積極拓展振鏡產(chǎn)品，具備高端振鏡自產(chǎn)能力，有與國際廠商競爭的實力。此外，公司募投資金用于振鏡產(chǎn)品研發(fā)，隨著募投項目逐步落地，高端振鏡有望成為公司第二成長曲線。
風(fēng)險提示：激光行業(yè)景氣度上行不及預(yù)期；募投項目建設(shè)進度不及預(yù)期；市場拓展不及預(yù)期
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