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人民幣黃金價(jià)格接近歷史新高，全球黃金價(jià)格年內(nèi)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。1）國(guó)內(nèi)金價(jià)大幅波動(dòng)，價(jià)格接近歷史高位。9月15日SHFE黃金價(jià)格波動(dòng)明顯，最高價(jià)格達(dá)480.26元/克，接近2011年488.35元/克歷史最高水平。2）年內(nèi)國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)金價(jià)漲幅領(lǐng)先。全年來(lái)看，截至2023年9月14日，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格漲幅約15.1%，海外黃金價(jià)格漲幅3.9%，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格漲幅相對(duì)領(lǐng)先。
　　全球央行購(gòu)金需求提升，支撐國(guó)際金價(jià)上行。1）復(fù)盤(pán)年內(nèi)黃金價(jià)格表現(xiàn)，國(guó)際金價(jià)整體偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。3月硅谷銀行事件持續(xù)發(fā)酵，海外市場(chǎng)恐慌情緒升溫，疊加各國(guó)央行普遍增持黃金，從而使得金價(jià)繼續(xù)上漲。此后由于美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)一定回落，但年內(nèi)表現(xiàn)仍相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。2）央行購(gòu)金需求旺盛或?yàn)閲?guó)際金價(jià)重要支撐因素之一。根據(jù)國(guó)際黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2023年9月，全球黃金總儲(chǔ)備約35665噸，較2023年1月數(shù)據(jù)提升295.42噸，全球央行黃金儲(chǔ)備持續(xù)提升。其中，中國(guó)黃金增儲(chǔ)最為明顯，根據(jù)國(guó)際黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1-9月中國(guó)央行累計(jì)增持黃金188.2噸。
　　人民幣黃金持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，匯率及國(guó)內(nèi)黃金需求旺盛或?yàn)橹饕呋?）從匯率來(lái)看，截至2023年9月15日，美元對(duì)人民幣中間價(jià)約7.1786，較年初6.9475人民幣貶值約3.3%。美元對(duì)人民幣中間價(jià)上行對(duì)人民幣黃金價(jià)格帶來(lái)一定促進(jìn)。2）國(guó)內(nèi)金飾需求相對(duì)旺盛。根據(jù)國(guó)際黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年1、2季度國(guó)內(nèi)金飾需求分別為195.6噸以及132.2噸，分別較去年同期提升約10.2%以及28.2%。
　　通脹數(shù)據(jù)逐步下行，貴金屬或迎更大配置機(jī)會(huì)。1）美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)3.7%，CPI同比增速年內(nèi)下行明顯。同時(shí)勞動(dòng)市場(chǎng)逐步降溫，根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，美國(guó)8月非農(nóng)新增就業(yè)18.7萬(wàn)人，此外7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)從18.7萬(wàn)人下修為15.7萬(wàn)人，6月從18.5萬(wàn)下修為10.5萬(wàn)。伴隨勞動(dòng)市場(chǎng)降溫，未來(lái)美國(guó)通脹或逐步下行。2）通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息周期中貴金屬價(jià)格或有更大表現(xiàn)。截至9月15日，根據(jù)FedWatch數(shù)據(jù)，2024年1月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息的概率約26.5%。若未來(lái)調(diào)降目標(biāo)利率，貴金屬或?qū)⒂瓉?lái)更大配置機(jī)會(huì)。
　　投資建議。需求旺盛疊加未來(lái)降息預(yù)期，貴金屬價(jià)格或有進(jìn)一步提升空間。黃金推薦：湖南黃金、中金黃金、山東黃金、赤峰黃金、紫金礦業(yè)，白銀推薦：盛達(dá)資源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)貨幣政策超預(yù)期變動(dòng)，白銀需求下行，俄烏沖突升級(jí)。