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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。9月11日-15日，SW紡織服飾指數(shù)上漲1.7%，跑贏SW全A指數(shù)2.3pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲1.4%，跑贏SW全A指數(shù)2.1pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.0%，跑贏SW全A指數(shù)1.7pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：8月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)982億元，同比增長4.5%，1-8月累計(jì)額達(dá)8760億元，同比增長10.6%。2）出口：8月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)279億美元，同比下滑10.1%。其中，紡織品出口額同比下滑6.4%至117億美元，服裝出口額同比下滑12.5%至162億美元。3）棉價(jià)：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月15日，國家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于18045元/噸，鄭棉主力合約2401報(bào)于17285元/噸，較9月8日下跌0.3%/上漲1.9%。國際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于99美分/磅，ICE2號棉花主力合約2312報(bào)于87美分/磅，較9月8日上漲2.0%/0.8%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：8月服裝社零增長4.5%，環(huán)比7月提速，9月在低基數(shù)及旺季來臨下，零售端回暖趨勢有望延續(xù)。本周361度舉行24Q2訂貨會，將推出疾風(fēng)家族、Q超彈跑鞋等鞋類新品，以及主打輕戶外的輕野系列服裝新品。近期亞運(yùn)會熱度持續(xù)提升，看好賽事催化、零售改善及低基數(shù)下運(yùn)動板塊的復(fù)蘇彈性，推薦：安踏體育、361度、特步國際、李寧。品牌服飾K型分化趨勢延續(xù)，高端及大眾服飾復(fù)蘇速度較快。9月1日中高端童裝公司嘉曼服飾公告收購暇步士品牌大中華區(qū)IP資產(chǎn)，包括成人裝、童裝、鞋、箱包配飾等全品類，有望打開增長空間。推薦高端及高性價(jià)比品牌：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、嘉曼服飾、贏家時(shí)尚，建議關(guān)注：波司登。
　　 2）紡織：全球紡織制造公司8月整體趨勢邊際改善，但分化明顯。據(jù)各公司官網(wǎng)公告，制衣公司儒鴻/聚陽實(shí)業(yè)8月營收同比下滑30.9%/增長7.5%，制鞋公司豐泰/裕元（制鞋）/鈺齊/志強(qiáng)8月營收同比下滑2.6%/下滑19.8%/下滑63.3%/下滑48.4%。豐泰、裕元降幅環(huán)比持續(xù)收窄、聚陽營收增速轉(zhuǎn)正，儒鴻、鈺齊、志強(qiáng)降幅環(huán)比7月擴(kuò)大。當(dāng)前下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績拐點(diǎn)信號步步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年訂單恢復(fù)更優(yōu)，展望全年逐季環(huán)比改善、前低后高?？春眠\(yùn)動制造鏈的恢復(fù)彈性及具備景氣度的個(gè)股，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國際。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　8月服裝社零同比增長4.5%，內(nèi)需環(huán)比加速回暖。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8月社會消費(fèi)品零售總額37933億元，同比增長4.6%，消費(fèi)呈持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。8月全國服裝鞋帽、針織品類零售總額982億元，同比增長4.5%，較7月同比2.3%的增速加速回暖，1-8月服裝社零累計(jì)額達(dá)8760億元，同比增長10.6%。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：內(nèi)需復(fù)蘇穩(wěn)步進(jìn)行，K型復(fù)蘇分化持續(xù)演繹，梳理以下方向：1）中高端品牌具備強(qiáng)韌性，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、嘉曼服飾；2）國貨戶外運(yùn)動服飾具備中長期景氣度，推薦：安踏體育、361度、特步國際、李寧、波司登。3）紡織制造：板塊基本面下半年有望環(huán)比改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份、百隆東方。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；存貨增加；原材料成本上漲