>> 渤海證券-輕工制造&紡織服裝行業(yè)2023年中報業(yè)績綜述：Q2業(yè)績有改善，盈利能力獲提升-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 2904KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁藝博 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
輕工制造：家居業(yè)績處于改善中，包裝印刷盈利能力提升
2023年上半年，輕工制造行業(yè)營收同比下降5.89%，歸母凈利潤同比下降11.76%。1）家居用品：今年Q2營收為623.13億元，同比+0.57%。歸母凈利潤層面，Q2為64.31億元，同比+25.25%。Q2毛利率為32.31%，同環(huán)比+3.07pct./+2.17pct.，凈利率為10.36%，同環(huán)比+2.07pct./+4.08pct.；2）造紙：上半年營收同比-9.55%，歸母凈利潤同比-77.40%。行業(yè)資產(chǎn)負債率為58.27%，較2022年底+0.76pct.，且高于同期輕工制造行業(yè)整體48.62%的水平；3）包裝印刷：今年Q2營收同比-3.89%，但歸母凈利潤同比+ 5.86%。Q2毛利率為18.63%，同環(huán)比+2.14pct.和+0.57pct.，凈利率為5.72%，同環(huán)比+0.61pct.和+0.23pct.；4）文娛用品：歸母凈利潤方面，2023年上半年同比-0.77%達到13.72億元，23Q2為7.05億元，同比-4.99%。上半年，行業(yè)綜合毛利率為20.02%，凈利率為6.25%，同比分別變動-0.57pct.和-0.22pct.。
紡織服裝：飾品行業(yè)韌性佳，Q2服裝家紡業(yè)績高增長
上半年，紡織服飾行業(yè)營收與歸母凈利潤分別為2413.79億元和156.68億元，同比分別+4.75%和+5.96%。1）紡織制造：今年Q2，行業(yè)營收和歸母凈利潤同比分別下降5.08%和16.65%，出口下行對行業(yè)增長造成不利影響。上半年，行業(yè)毛利率和凈利率分別為17.41%和7.02%，同比分別下降1.62pct.和1.24pct.；2）服裝家紡：受益于國內(nèi)居民服飾消費的逐步復(fù)蘇，Q2行業(yè)營收同比+2.45%，歸母凈利潤同比增長97.45%。半年度盈利能力同比改善，尤其Q2盈利能力同比改善明顯，毛利率同比+6.92pct.，凈利率同比+4.94pct；3）飾品：上半年行業(yè)營收與歸母凈利潤均實現(xiàn)增長，營業(yè)同比+21.69%，歸母凈利潤同比+9.84%。行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所改善，資產(chǎn)負債率較去年底下降0.94pct.，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比+16.66%。
投資策略與建議
2023年上半年，輕工制造行業(yè)營收同比下滑5.89%，歸母凈利潤同比下滑11.76%。分季度看二級子行業(yè)，家居用品和文娛用品在Q2營收實現(xiàn)增長。在歸母凈利潤層面，僅家居用品行業(yè)實現(xiàn)連續(xù)兩個季度同比增長，且Q2較Q1實現(xiàn)加速增長，行業(yè)業(yè)績正處于改善趨勢中。
Q2紡織服飾營收同比增長5.29%，增速較Q1提升1.01pct.，歸母凈利潤同比增長21.62%，增速較Q1提升27.53pct.。在二級子行業(yè)中，飾品行業(yè)表現(xiàn)最佳，在上半年營收與歸母凈利潤均實現(xiàn)同比增長，分別為21.69%和9.84%。從單季度業(yè)績改善的維度來看，服裝家紡行業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)，歸母凈利潤在Q2實現(xiàn)同比增長97.45%，較Q1增速提升102.79pct.。Q2紡織制造行業(yè)雖歸母凈利潤仍同比下降16.65%，但較Q1下降幅度收窄6.96pct.。
綜上所述，我們維持輕工制造與紡織服飾行業(yè)“看好”評級，維持歐派家居“買入”評級、探路者“增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時消化；大客戶流失
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