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周專題：行業(yè)研究框架之運(yùn)動(dòng)鞋服篇。行業(yè)全景：我國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服發(fā)展日臻成熟，國(guó)產(chǎn)品牌迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。行業(yè)復(fù)盤：周期視角下行業(yè)發(fā)展階段。復(fù)盤行業(yè)周期，我們粗略劃分為三個(gè)階段，周期危機(jī)累積階段（2010年以前）、周期危機(jī)爆發(fā)階段（2011-2014年）和周期回暖興起階段（2015-2021年）。行業(yè)遠(yuǎn)景分析：長(zhǎng)邏輯與短邏輯共振提升。長(zhǎng)邏輯：行業(yè)景氣上行，本土龍頭持續(xù)受益。短邏輯：外部局勢(shì)擾動(dòng)，“熬住”就撥云見(jiàn)日。穿越周期個(gè)股推薦：安踏體育、李寧、特步國(guó)際、361度。
　　市場(chǎng)行情：1）A股：紡織服飾指數(shù)下跌0.67%，跑贏大盤0.69ppt。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）港股：恒生指數(shù)下跌0.98%，恒生必需性消費(fèi)指數(shù)下跌0.49%。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值與歷史估值中位數(shù)幾乎持平。港股通持股比例中，本周變動(dòng)幅度前三的公司分別為中國(guó)利郎(+0.12ppt)、滔搏(+0.02ppt)、安踏體育(+0.02ppt)。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）社零月度數(shù)據(jù)：7月份社零同比+2.5%，服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)同比+2.3%。1-7月社零累計(jì)同比+7.3%，服裝、鞋帽、針紡織品類累計(jì)消費(fèi)同比+11.4%。2）紡織品及出口服裝月度數(shù)據(jù)：8月份我國(guó)紡織品服裝出口額為278.6億美元，同比-10.1%。1-8月，我國(guó)紡織品服裝出口額為1,972億美元，同比-10.0%。3）上游紡織原材料價(jià)格：2023年9月8日，棉花、紗線、坯布、羊毛價(jià)格分別同比+15.47%、+6.77%、+1.63%、-15.26%。4）運(yùn)動(dòng)鞋服制造龍頭臺(tái)企月度運(yùn)營(yíng)情況：7月運(yùn)動(dòng)鞋服制造龍頭臺(tái)企營(yíng)收增速?gòu)母叩降鸵来螢樨S泰/鈺齊/聚陽(yáng)/裕元制鞋業(yè)/鴻儒/志強(qiáng)，同比分別-8%/-18%/-20%/-24%/-26%/-45%。
　　重要公告及新聞：1）江南布衣發(fā)布2023年半年度報(bào)告，營(yíng)收44.65億元，同比+9.3%；歸母凈利潤(rùn)6.21億元，同比+11.2%。2）天虹國(guó)際發(fā)布2023年半年度報(bào)告，營(yíng)收107.94億元，同比-17.1%；歸母凈利潤(rùn)2.57億元，同比+2.4%。3）裕元集團(tuán)發(fā)布2023年半年度報(bào)告，營(yíng)收41.55億美元，同比-11.8%；歸母凈利潤(rùn)8.36億美元，同比-52.2%。
　　投資建議：持續(xù)關(guān)注低估值的制造端，及高股息的熱點(diǎn)賽道。1）關(guān)注估值洼地的制造端，可在中報(bào)后重點(diǎn)布局。建議關(guān)注：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、富春染織、興業(yè)科技等。2）關(guān)注熱度較高且股息較高的細(xì)分賽道：其一，淡季布局羽絨服標(biāo)的波司登，建議關(guān)注：波司登。其二，家紡板塊低估值、高股息，受益于地產(chǎn)鏈變化，將會(huì)有一定投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：羅萊生活、富安娜、水星家紡。其三，熱度不減的體育運(yùn)動(dòng)鞋服板塊。開(kāi)學(xué)季及亞運(yùn)會(huì)將會(huì)持續(xù)加持體育運(yùn)動(dòng)鞋服賽道。建議關(guān)注：安踏、李寧、361度。其四，男裝賽道建議四季度初布局。建議關(guān)注：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響，庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者偏好變化。