>> 西部證券-紡織服裝行業(yè)23H1業(yè)績復盤：品牌端業(yè)績修復佳，制造端有所承壓-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 853KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
王源 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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收入端：男女裝業(yè)績持續(xù)修復，制造端有所承壓。A股市場：紡服板塊營收整體企穩(wěn)，男女裝業(yè)績修復表現(xiàn)佳，制造端依然承壓。從營收看，23H1紡服板塊營收基本維持穩(wěn)定，同比-5.0%。23H1各細分板塊營收如下：內(nèi)衣同比+9.3%、女裝同比+4.2%、戶外用品同比+1.5%、家紡同比+0.8%、男裝同比-3.7%、休閑同比-3.9%、制造端同比-9.4%。從歸母凈利潤看，23H1紡服板塊整體同比+1.7%。港股市場：整體營收企穩(wěn)，品牌端表現(xiàn)亮眼，制造端和零售端業(yè)績下滑。23H1港股紡服板塊整體營收同比+0.2%。23H1各細分板塊營收如下：運動服飾同比+14.2%，品牌服飾同比+9.8%，制造端同比-8.4%，服裝零售同比-5.0%。從歸母凈利潤看，23H1港股紡服板塊整體歸母凈利潤同比-5.6%。
利潤端：成本持續(xù)上行，利潤端基本企穩(wěn)。成本端：年初以來，棉花、紗線、錦綸等多數(shù)原材料價格持續(xù)上行，截至8月31日，棉花漲價21.6%、紗線漲價3.9%。毛利端：A股及港股紡服板塊整體毛利率均同比提升，A股紡服板塊整體毛利率34.6%，同比+1.01ppt；港股紡服板塊整體毛利率38.0%，同比+0.69ppt。凈利端：A股紡服板塊整體凈利率10.6%，同比+0.69ppt；港股紡服板塊整體凈利率9.0%，同比-0.55ppt。
行情復盤：上半年跑贏大盤，估值來到中樞區(qū)間。漲跌幅復盤：A股市場截至8月31日，滬深300指數(shù)下跌2.75%，紡織服裝指數(shù)上漲1.63%，跑贏大盤4.38ppt。港股市場截至8月31日，恒生指數(shù)下跌7.07%，恒生非必須性消費指數(shù)下跌2.11%，可選消費跑贏大盤4.97ppt。估值復盤：從板塊估值看，截至8月31日，A股服裝板塊TTM估值略低于歷史估值中位數(shù)；港股服裝及服裝制造板塊TTM估值與歷史估值中位數(shù)幾乎持平
重點公司23H1情況匯總：A股重點關注公司中，營收表現(xiàn)較好的興業(yè)科技（+61.5%）、比音勒芬（+28.2%）、報喜鳥（+23.8%）；港股重點關注公司中，營收表現(xiàn)較好的有維珍妮（+22.7%）、361度（+18.0%）；
投資建議：持續(xù)關注低估值的制造端，及高股息的熱點賽道。1）關注估值洼地的制造端，可在中報后重點布局。建議關注：華利集團、申洲國際、富春染織、興業(yè)科技等。2）關注熱度較高且股息較高的細分賽道：其一，淡季布局羽絨服標的波司登，建議關注：波司登。其二，家紡板塊低估值、高股息，受益于地產(chǎn)鏈變化，將會有一定投資機會。建議關注：羅萊生活、富安娜、水星家紡。其三，熱度不減的體育運動鞋服板塊。開學季及亞運會將會持續(xù)加持體育運動鞋服賽道。建議關注：安踏、李寧、361度。其四，男裝賽道建議四季度初布局。建議關注：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家。
風險提示：消費偏好變化，渠道庫存積壓風險，海外經(jīng)濟形勢的不確定性
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