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本周國家統(tǒng)計(jì)局公布8月零售數(shù)據(jù)，根據(jù)其披露單8月社會(huì)消費(fèi)品零總額37933億元，同比增長4.6%。1-8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)值為302281億元，同比增長7%。
　　8月服裝消費(fèi)表現(xiàn)穩(wěn)健，珠寶消費(fèi)整體仍更佳。單8月服裝鞋帽針紡織品類/金銀珠寶類零售額同比+4.5%/+7.2%，對比2021年同期分別+10%/+15%；1-8月服裝鞋帽針紡織品類/金銀珠寶類累計(jì)零售額同比+10.6%/+12.8%，對比2021年同期分別+6%/+15%，整體表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
　　電商渠道零售額增速相對零售大盤更好，服裝品類線上/線下增速基本一致。1-8月份，全國網(wǎng)上零售額95387億元，同比增長12.1%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額79821億元，增長9.5%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為26.4%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長8.4%、10.9%、9.2%。按零售業(yè)態(tài)分，1-8月份，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售額同比下降0.5%
　　1）運(yùn)動(dòng)鞋服：短期終端銷售穩(wěn)步復(fù)蘇，渠道庫存健康，展望下半年綜合考慮低基數(shù)以及Q4銷售旺季，我們認(rèn)為Q4終端同比增速值得期待，同時(shí)隨著折扣同比改善幅度提升，直營渠道毛利率改善趨勢明顯。中期市場競爭聚焦產(chǎn)品以及品牌力競爭，長期賽道景氣度依舊，當(dāng)前高成長+低估值運(yùn)動(dòng)鞋服標(biāo)的投資價(jià)值顯現(xiàn)。我們推薦【安踏體育、李寧、特步國際】，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023PE分別24/19/17倍。關(guān)注361度，根據(jù)wind一致預(yù)期，當(dāng)前23年P(guān)E為9倍。推薦基本面表現(xiàn)優(yōu)異的運(yùn)動(dòng)板塊下游渠道商【滔搏】，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)FY24PE為15倍。
　　2）品牌服飾：2023年以來具備剛需消費(fèi)屬性的男裝板塊及功能性運(yùn)動(dòng)鞋服板塊韌性更好，女裝恢復(fù)相對較慢。我們判斷這一趨勢在2023全年預(yù)計(jì)持續(xù)，優(yōu)質(zhì)男裝公司在拓店+店效提升的帶動(dòng)下業(yè)績有望持續(xù)釋放。推薦【報(bào)喜鳥、比音勒芬、海瀾之家】，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023年P(guān)E分別為14/21/12倍。推薦低估值港股羽絨服龍頭【波司登】，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)FY2024 PE為13倍。
　　3）紡織制造：下游客戶庫存去化接近尾聲，2023H2制造公司訂單有望逐步出現(xiàn)改善，中長期行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化。我們判斷制造公司2023年整體表現(xiàn)平淡、2024年有望釋放業(yè)績彈性，推薦【華利集團(tuán)、申洲國際】，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2024年P(guān)E為16/18倍；關(guān)注偉星股份，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023年P(guān)E為19倍；關(guān)注新澳股份。
　　4）黃金珠寶：年初以來板塊景氣度處于高位，下半年適逢珠寶消費(fèi)旺季，疊加標(biāo)的公司快速拓店，頭部公司業(yè)績增長可期，建議關(guān)注【周大?！浚瑢?yīng)FY24PE為17倍，關(guān)注【老鳳祥、周大生、潮宏基】，對應(yīng)2023PE為16/14/15倍
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游客戶訂單波動(dòng)影響營業(yè)收入。
　　海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
　　棉價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。