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事件概述:
　　統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-8月社零、地產數據：1）社零方面，2023年1-8月社零整體同比+7.0%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+3.4%、-5.7%、+7.5%、+12.8%、+12.1%；8月社零整體同比+4.6%（2021-2023年同期復合增長率為5.0%），其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+4.8%、-8.4%、+9.7%、+7.2%、+11.0%。2）地產方面，2023年1-8月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-24.7%、+19.5%、-5.5%、-8.0%；8月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-21.6%、+10.5%、-25.6%、-19.7%。
　　分析與判斷:
　　家居：竣工端延續(xù)優(yōu)異，地產政策再加碼提振消費信心。
　　零售端：2023年1-8月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-24.7%、+19.5%、-5.5%、-8.0%，增速較2023年1-7月分別+0.3pct、-1.3pct、-1.2pct、-0.4pct。在8月國內進出口數據降幅收窄、社融數據回升下，國內經濟基本面改善明顯；而居民中長貸同比保持少增側面反應出當前購房需求仍偏弱，導致8月房市銷售數據較為承壓（同比-25.6%）；但在當前保交樓主線背景下的竣工端數據8月表現(xiàn)仍較優(yōu)異（同比+10.5%），我們認為隨著首套二套房首付比例下調、二套房按揭利率下限下調以及“認房不認貸"等房市政策再加碼，后續(xù)銷售需求端有望提振。從家具零售方面來看，2023年1-8月限額以上家具零售額同比+3.4%（其中8月同比+4.8%，增速環(huán)比+4.7%），經濟面企穩(wěn)疊加“金九銀十”行業(yè)旺季逐漸到來，家具需求環(huán)比向好。
　　工程端：據奧維云網，2023年1-7月，全國商品住宅精裝新開盤項目數745個，規(guī)模144.5萬套，同比-33.3%，精裝項目滲透率為37.3%，同比-2.9pct；7月新開盤精裝項目121個，同比下降32.8%；規(guī)模7.53萬套，同比下降41.6%。短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受前期房地產市場表現(xiàn)低迷以及地產公司資金問題頻出等影響，而隨著房市逐漸回暖，中長期來看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場預計滲透率仍有較大提升空間，后市發(fā)展趨勢向好。
　　8月化妝品、金銀珠寶零售表現(xiàn)優(yōu)異，線上零售保持高增長趨勢。8月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別-8.4%、+9.7%、+7.2%、+11.0%，增速較7月環(huán)比分別+4.7pct、+13.8pct、+17.2pct、-1.31pct，環(huán)比需求改善較為明顯。8月情人節(jié)消費刺激下，居民對化妝品、金銀珠寶等非必選消費類意愿加強，而隨著國慶長假的到來，居民非必選消費需求有望進一步加速；8月份臨近開學，經銷商備貨意愿有所加強，文化辦公用品需求環(huán)比向好，靜待9月份開學潮刺激下的需求恢復。
　　投資建議：
　　家居板塊，短期看，部分地產數據已有一定改善，政策行情逐漸向兌現(xiàn)行情過渡；中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產后周期屬性轉向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產品、產能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、索菲亞、好太太、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產品提升盈利能力以及新業(yè)務科力普、新零售業(yè)務快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經濟”，國內化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、登康口腔。
　　風險提示
　　原材料價格大幅波動、疫后需求修復不及預期、行業(yè)競爭加劇。