>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，關(guān)注黃金珠寶品牌商秋季訂貨會(huì)-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張洪樂(lè) |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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周度核心觀(guān)點(diǎn)：
傳統(tǒng)零售：
社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，線(xiàn)下百貨便利店表現(xiàn)較優(yōu)。2023年8月，我國(guó)社零總額為3.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.6%（前值為2.5%），兩年復(fù)合增速為5.0%；1-8月份社零總額為30.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.0%，兩年復(fù)合增速3.7%。我們推算8月線(xiàn)下零售額（社零總額-實(shí)物網(wǎng)上商品零售額）為2.80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.60%（較7月+2.43pct），兩年復(fù)合增速為3.3%。推算1-8月份線(xiàn)下零售整體增長(zhǎng)5.86%，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專(zhuān)業(yè)店、品牌專(zhuān)賣(mài)店、百貨店零售額同比分別增長(zhǎng)7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售額同比略有下降0.5%。商貿(mào)零售企業(yè)積極“觸網(wǎng)”轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景、提升購(gòu)物體驗(yàn)，帶動(dòng)實(shí)體店鋪零售持續(xù)增長(zhǎng)，便利店、百貨店增速分別高于限額以上單位消費(fèi)品零售額1.4個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為陸續(xù)出臺(tái)的促消費(fèi)政策或?qū)⑼苿?dòng)消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，看好低估值高股息的行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。建議關(guān)注：重慶百貨、紅旗連鎖、高鑫零售、永輝超市、家家悅、孩子王。
黃金珠寶：
黃金珠寶是今年以來(lái)銷(xiāo)售增長(zhǎng)以及景氣度最高的細(xì)分行業(yè)，需求補(bǔ)釋放+金價(jià)上行+黃金新工藝驅(qū)動(dòng)共同催化，8月零售額環(huán)比大幅增長(zhǎng)。8月限額以上單位金銀珠寶零售額同比增長(zhǎng)7.2%，增速環(huán)比7月+17.2pct，零售額環(huán)比增長(zhǎng)近30%；1-8月份金銀珠寶零售額增長(zhǎng)12.8%。1-8月，上海黃金交易所全部黃金品種累計(jì)成交量同比上升6.06%，累計(jì)成交額同比上升19.07%。中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)增持黃金28.93噸，這是我國(guó)連續(xù)第十個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，截至8月底，我國(guó)黃金儲(chǔ)備為2165.42噸。我們認(rèn)為隨著金九銀十婚慶旺季的到來(lái)，消費(fèi)需求不斷釋放，行業(yè)景氣度有望延續(xù)，建議關(guān)注品牌商秋季訂貨會(huì)銷(xiāo)售放量。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、潮宏基。
電商：
阿里新任CEO吳泳銘宣布兩大戰(zhàn)略重心，用戶(hù)為先、AI驅(qū)動(dòng)。9月12日，阿里巴巴集團(tuán)新任CEO吳泳銘發(fā)布全員信，吳泳銘提出，會(huì)根據(jù)用戶(hù)為先、AI驅(qū)動(dòng)這兩大戰(zhàn)略重心，重塑業(yè)務(wù)戰(zhàn)略?xún)?yōu)先級(jí)。在此基礎(chǔ)上，阿里巴巴將對(duì)三類(lèi)業(yè)務(wù)加大戰(zhàn)略性投入，一是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，二是AI驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)務(wù)，三是全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。我們看好阿里自我變革與AI新技術(shù)注入新動(dòng)能。1-8月份全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)12.1%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)9.5%，對(duì)同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為35.1%，連續(xù)5個(gè)月穩(wěn)步提高。電商滲透率維持穩(wěn)定，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為26.4%（環(huán)比持平）。我們推算單8月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)7.60%（較7月+0.99pct），兩年復(fù)合增速為10.2%。我們認(rèn)為利好政策或?qū)⒂行嵴袷袌?chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的信心，未來(lái)線(xiàn)上消費(fèi)或?qū)⑹巧缌愕闹饕瓌?dòng)因素之一，各電商平臺(tái)未來(lái)有望進(jìn)一步迎來(lái)估值修復(fù)。建議關(guān)注：拼多多、阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、唯品會(huì)。
本周行情回顧：
本周（2023.09.11-2023.09.15），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲0.75%，跑贏滬深300指數(shù)1.59pct。本周，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第9位，本周漲幅排名靠前的子行業(yè)為醫(yī)療美容和珠寶首飾及鐘表，漲幅分別為8.05%和3.88%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
傳統(tǒng)零售：華南首家Costco開(kāi)市客將于11月開(kāi)業(yè)；盒馬計(jì)劃9月新開(kāi)30家門(mén)店，盒馬上線(xiàn)“18分鐘送手機(jī)”服務(wù)；永輝預(yù)制菜“輝媽到家”品牌升級(jí)；百勝中國(guó)2026年將達(dá)到2萬(wàn)家店；零食很忙佛山首家直營(yíng)店開(kāi)業(yè)；深圳首座大悅城將于2024年底亮相。
電商：美團(tuán)閃購(gòu)過(guò)去四個(gè)季度規(guī)模已達(dá)1750億元；快手發(fā)起村播“繁星計(jì)劃”，未來(lái)三年投入100億流量培育百萬(wàn)村播，快手將于9月15日舉辦雙11商家大會(huì)；TikTok Shop新加坡賣(mài)家無(wú)需邀請(qǐng)碼即可開(kāi)店，TikTok Shop商城在美國(guó)開(kāi)啟小規(guī)模測(cè)試,全面擁抱全托管模式，抖音日均搜索量近2年增長(zhǎng)近300%；阿里巴巴國(guó)際站發(fā)布AI采購(gòu)助手“Smart Assistant”；2023中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)發(fā)布，京東集團(tuán)蟬聯(lián)榜首；Lazada公布9.9大促跨境首日戰(zhàn)報(bào)；淘寶天貓新開(kāi)店鋪累計(jì)超241萬(wàn)，復(fù)購(gòu)規(guī)模達(dá)歷史新高；2024亞馬遜新賣(mài)家入駐將于9月20日啟動(dòng)；拼多多跨境平臺(tái)Temu馬來(lái)西亞站上線(xiàn)；1688平臺(tái)上半年月均用戶(hù)數(shù)持續(xù)同比增長(zhǎng)超25%。
黃金珠寶：2023年8月我國(guó)增持黃金儲(chǔ)備28.93噸；2023年1-8月國(guó)內(nèi)交易所黃金交易情況。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
投資主線(xiàn)一：建議關(guān)注盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長(zhǎng)線(xiàn)發(fā)展，積極布局出海的拼多多；以零售為王，重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國(guó)內(nèi)電商基本盤(pán)穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開(kāi)第三增長(zhǎng)曲線(xiàn)的美團(tuán)；聚焦品牌特賣(mài)的折扣電商龍頭唯品會(huì)。
投資主線(xiàn)二：建議關(guān)注多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，投資收益增厚利潤(rùn)的重慶百貨；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖；估值水平偏低且完善生鮮供應(yīng)鏈與線(xiàn)上布局的高鑫零售；加速省外突破，積極布局性?xún)r(jià)比零食集合店的家家悅；基本面邊際改善，具有生
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