>> 中信證券-一周研讀：政策效果會很快顯現(xiàn)-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
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【政策效果會很快顯現(xiàn)】
當下市場風險收益比佳，底部區(qū)域特征清晰，建議忽略短期波動，積極提升倉位，圍繞地產(chǎn)、科技、能源資源三大產(chǎn)業(yè)主線積極布局。
【策略：經(jīng)濟拐點顯現(xiàn)，積極提升倉位】
隨著落地政策起效和后續(xù)政策接力，經(jīng)濟拐點和修復趨勢將不斷被數(shù)據(jù)驗證，價格拐點已經(jīng)出現(xiàn)，外部的擾動將逐漸消退，外資流出的趨勢將逐步逆轉(zhuǎn)，當下市場風險收益比佳，底部區(qū)域特征清晰，建議忽略短期波動，積極提升倉位，圍繞地產(chǎn)、科技、能源資源三大產(chǎn)業(yè)主線積極布局。
【策略：政策積極引導長期資金入市】
優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準，有望加速險資類長線增量資金入場，我們預計此次險資風險因子調(diào)整可帶來潛在增配股票空間為2000億到3000億元，高股息藍籌板塊有望相對受益。在穩(wěn)定實體經(jīng)濟、活躍資金市場政策組合不斷發(fā)力之下，A股市場底部特征清晰，建議積極提升倉位。
【政策：政策的效果會很快顯現(xiàn)】
6月中旬國務院常務會議開始“推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施”，主要集中在穩(wěn)預期、促消費和貨幣政策方面；7月底政治局會則圍繞優(yōu)化地產(chǎn)政策、提出一攬子化債方案、活躍資本市場三大關鍵領域進行部署。以上六方面的政策高密度、高質(zhì)量的發(fā)布，體現(xiàn)了政府穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)預期的決心。政策的效果會很快顯現(xiàn)，經(jīng)濟最差階段已經(jīng)過去。
【電子：消費電子終端復蘇狀況梳理與展望】
電子產(chǎn)業(yè)鏈中報相繼披露，我們看到不同產(chǎn)業(yè)鏈廠商業(yè)績呈現(xiàn)相對分化。整體來看，2023年消費電子需求整體處于弱復蘇狀態(tài)，分品類來看，IoT整體需求好于手機，IoT品類中海外市場及低階產(chǎn)品需求更好，手機品類中高端產(chǎn)品需求穩(wěn)定，低階產(chǎn)品由于性價比凸顯，需求更具韌性。
【房地產(chǎn)：限購放開的尺度和影響展望】
我們相信，中期而言一線外的城市限購有望取消或明顯優(yōu)化，而一線城市也存在分區(qū)優(yōu)化政策的可能性。認房不認貸和調(diào)降首套首付比例政策邊際影響明顯，一二線城市市場開始出現(xiàn)見底跡象，政策工具箱內(nèi)選擇依然豐富。我們認為，房價不會持續(xù)單邊下行，市場有望在年內(nèi)走向復蘇；中長期來看，配售型保障性住房建設和城中村改造有望給市場注入全新動能，開發(fā)企業(yè)有望獲得新的業(yè)務發(fā)展空間。這既是周期觸底的時刻，也是房地產(chǎn)行業(yè)走向可持續(xù)發(fā)展的新模式的起點。
風險因素：中美科技貿(mào)易和金融領域摩擦加??；國內(nèi)政策及經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海內(nèi)外宏觀流動性超預期收緊；俄烏沖突進一步升級。消費電子終端需求承壓；競爭格局惡化；新產(chǎn)品研發(fā)迭代慢于預期；AI落地不及預期；國際地緣政治惡化。經(jīng)濟增長不及預期；政策落地效果不及預期。房地產(chǎn)支持性政策出臺節(jié)奏及力度不及預期，行業(yè)基本面持續(xù)下行；部分低線城市政策邊際改善力度相對有限；房地產(chǎn)企業(yè)的盈利能力風險。活躍資本市場相關政策推進不及預期；資金供需假設大幅偏離實際情況；國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海內(nèi)外宏觀流動性超預期收緊。
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