>> 中信證券-國網(wǎng)信通(600131)2023年中報點評：電力數(shù)字化服務高增，創(chuàng)新業(yè)務成長可期-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
309KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李想，華鵬偉，楊澤原 |
| 下載權限： |
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23H1歸母凈利潤2.50億元，同比增長8.2%。受國網(wǎng)信息通信集采等業(yè)務招標延后影響，公司云網(wǎng)基礎設施、企業(yè)數(shù)字化營收同比減少拖累業(yè)績增速，23H2延后部分對應訂單營收業(yè)績有望釋放；電力數(shù)字化服務板塊表現(xiàn)亮眼，營銷2.0、電力交易等數(shù)字化產(chǎn)品需求增長推動23H1板塊營收高增，未來有望充分受益于信息化投資增加及虛擬電廠、電力交易等新業(yè)務需求增長，持續(xù)帶來業(yè)績現(xiàn)金流增量。我們維持公司2023~2025年歸母凈利潤預測分別為9.43/11.02/12.81億元，維持公司“買入”評級，目標價19.0元。
▍23H1歸母凈利潤2.50億元，業(yè)績略低于預期。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.26億元，同比下降4.1%；歸母凈利潤2.50億元，同比增長8.2%；對應EPS0.21元，同比增長10.5%，業(yè)績略低于預期。分季度來看，2023Q2公司營業(yè)收入15.0億元，同比下降14.0%；歸母凈利潤1.78億元，同比下降2.3%；對應EPS0.15元，同比基本持平。
▍國網(wǎng)招標延后拖累23H1營收增速，電力數(shù)字化服務板塊表現(xiàn)亮眼。受23H1國網(wǎng)信息通信集采等業(yè)務招標計劃延后影響，公司云網(wǎng)基礎設施、企業(yè)數(shù)字化服務板塊營業(yè)收入同比減少25%/14%至15.49/5.52億元；電力數(shù)字化服務板塊表現(xiàn)亮眼，23H1營業(yè)收入同比增長216%至7.13億元，我們判斷為公司電力營銷2.0、電力交易系統(tǒng)、電力數(shù)字化生產(chǎn)、全國碳排放監(jiān)測分析服務平臺等產(chǎn)品需求的增長所推動。雖然23H1公司整體營業(yè)利潤同比減少0.33億元，但勝訴四川廣林對應的債券執(zhí)行到位使得公司營業(yè)外收入同比增加0.40億元，歸母凈利潤實現(xiàn)增長。展望23H2，國網(wǎng)招標延后部分落地有望推動公司云網(wǎng)相關業(yè)務的營收業(yè)績釋放，疊加營銷2.0產(chǎn)品進一步推廣，有望推動公司營收業(yè)績增速回升。
▍電力系統(tǒng)升級&市場化改革推動信息化投資增長，公司有望充分受益。在能源結構轉型背景下，高比例新能源消納必須依托電力系統(tǒng)的數(shù)字化、信息化技術完成，電力信息化投資規(guī)模有望持續(xù)增長。公司作為國家電網(wǎng)控股的信息通信服務商，有望充分受益于國網(wǎng)信息化投資強度的增長。在市場化改革持續(xù)推進背景下，公司電力數(shù)字化服務中虛擬電廠、電力交易等業(yè)務擁有廣闊的發(fā)展空間，以虛擬電廠為例，我們預計隨著需求響應補償、電力現(xiàn)貨交易等盈利模式逐步完善，虛擬電廠整體市場空間在2025/2030年有望接近700/2,000億元。我們預計公司有望憑借自身技術經(jīng)驗優(yōu)勢以及國網(wǎng)資源支持，推動各項電力數(shù)字化、信息化服務業(yè)務規(guī)模擴張，帶動公司業(yè)績現(xiàn)金流持續(xù)增長。
▍風險因素：電網(wǎng)數(shù)字化投資不及預期；新型電力系統(tǒng)建設進度不及預期；行業(yè)競爭加??；核心技術人才流失；技術創(chuàng)新不及預期。
▍盈利預測、估值與評級：考慮到國網(wǎng)信息通信集采等招標延后部分對應的訂單營收與業(yè)績有望在23H2釋放，我們暫維持公司2023~2025年歸母凈利潤預測分別為9.43/11.02/12.81億元，對應2023~2025年EPS預測為0.78/0.92/1.07元，當前股價對應2023~2025年PE分別為19/16/14倍。參考可比信息通信服務提供商（遠光軟件、朗新科技、東華軟件）2024年20倍PE的平均估值水平（基于Wind一致預期），我們給予公司2024年20倍目標PE，對應目標價19.00元，維持“買入”評級。
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