>> 西南證券-國網(wǎng)信通(600131)業(yè)績符合預(yù)期，暢享周期紅利-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
韓晨 |
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事件：2022年，公司實現(xiàn)營收76.2億元，同比增長2%；實現(xiàn)歸母凈利潤8億元，同比增長18.4%；扣非歸母凈利潤7.8億元，同比增長19.6%。其中四季度公司實現(xiàn)營收29.8億元，同比下降6.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.8億元，同比增長25%；扣非歸母凈利潤3.7億元，同比增長26.4%。2023Q1公司實現(xiàn)收入13.2億元，同比增長10.4%；歸母凈利潤0.7億元，同比增長46.9%；扣非歸母凈利潤0.5億元，同比增長8.7%。
盈利能力穩(wěn)步向上，費用率管控優(yōu)秀。2022年公司毛利率為19%，同比增長0.03pp，并在2023Q1進一步提升至20.6%；2022年凈利率9.1%，同比增長0.4pp，公司盈利水平穩(wěn)中有升。費用端，2022年公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為3.2%/6.4%/0.05%，同比+0.03pp/+1.6pp/-0.13pp，整體來看公司費用率管控得當(dāng)。
電網(wǎng)投資加速，暢享周期紅利。在“十四五”規(guī)劃和2035遠景目標刺激下，2017-2021年間我國智能電網(wǎng)市場規(guī)模CAGR達9.4%，預(yù)計2023年投資超3500億元。2022年國網(wǎng)明確提出“四交四直”、“一交五直”項目發(fā)展，2023年有望迎特高壓核準開工大年。電網(wǎng)智能化發(fā)展+特高壓建設(shè)加速，打開公司發(fā)展空間，公司在特高壓市項目參與度較高，2023年預(yù)計參與8條特高壓項目建設(shè)。2022年公司三大業(yè)務(wù)云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施/企業(yè)數(shù)字化/電力數(shù)字化業(yè)務(wù)分別營收38.9/20.5/16.5億元，分別同比+1.2%/-1.4%/+8.7%；毛利率分別為17.5%/25.4%/22.2%，分別同比增長0.8pp/1.6pp/3.6pp。公司有望充分受益行業(yè)高景氣，帶動業(yè)績穩(wěn)步向上。
緊跟行業(yè)動態(tài)，虛擬電廠+數(shù)字化平臺有望齊發(fā)力。2023年公司預(yù)計完成上海、湖南、山西等網(wǎng)省公司營銷2.0系統(tǒng)上線，能源市場數(shù)字化業(yè)務(wù)訂單有望進一步提升。2023Q1公司子公司參與北京電力交易中心項目，企業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。此外，2022年公司已成功運行自主研發(fā)的虛擬電廠仿真與實證平臺，2023年有望進一步完善虛擬電廠研究平臺，提供新業(yè)績增量。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年營收分別為89.3億元、105.2億元、122.8億元，未來三年歸母凈利潤增速分別為18.5%/18.7%/12.9%。公司加速進行電力平臺技術(shù)研發(fā)、積極拓展數(shù)字化業(yè)務(wù)市場，業(yè)績有望持續(xù)增長，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：特高壓工程投資力度不及預(yù)期風(fēng)險；電網(wǎng)數(shù)字化投資不及預(yù)期風(fēng)險；核心產(chǎn)品迭代不及預(yù)期的風(fēng)險。
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