>> 光大證券-國網(wǎng)信通(600131)系列報告之二：公司經(jīng)營要點五問五答-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
1491KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,宋黎超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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從中層PaaS到上層SaaS，國網(wǎng)信通具備產(chǎn)品核心技術(shù)：自2019年以來公司研發(fā)投入持續(xù)提升，從3.82億元提高到了5.99億元；研發(fā)投入占總營收比例也大幅上升，從2019年的4.9%提高到了2022年的7.9%。2019-2022年間國網(wǎng)信通從事底層技術(shù)的研發(fā)人員在全體員工中的相對比例保持穩(wěn)定增長的趨勢，近三年一直穩(wěn)定在60%左右的水平。其次，2022年公司研發(fā)本科以上的高學(xué)歷人才比重占到了48.25%，人才結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。
電力營銷1.0已無法適應(yīng)當(dāng)下新能源市場的發(fā)展，電力營銷2.0橫空出世：國家電網(wǎng)營銷工作正面臨著傳統(tǒng)電力市場向“新能源時代”過渡的一系列挑戰(zhàn)。而電力營銷1.0系統(tǒng)仍以傳統(tǒng)用電服務(wù)為主，其在業(yè)務(wù)支撐、數(shù)據(jù)共享、平臺擴展方面已無法適應(yīng)當(dāng)下新能源電力電費業(yè)務(wù)市場的開拓。自2019年起，為提高對新能源業(yè)務(wù)開展的便利度，國家電網(wǎng)開始啟動營銷2.0建設(shè)。截止2022年，國家電網(wǎng)推出的營銷2.0系統(tǒng)已在江蘇、浙江、安徽、天津等地區(qū)的國網(wǎng)公司上線?！熬W(wǎng)上國網(wǎng)”APP綜合服務(wù)平臺通過政企融合為客戶提供便捷的電力服務(wù)。
與朗新科技的關(guān)系合作大于競爭：朗新科技堅持“能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，打造B2B2C商業(yè)模式。朗新科技助力國網(wǎng)信通電力營銷2.0建設(shè)，達成競合關(guān)系。近年來，國網(wǎng)信通與朗新科技一直致力于服務(wù)我國能源數(shù)字化產(chǎn)業(yè)，其在行業(yè)內(nèi)部有競爭；但自營銷1.0系統(tǒng)以來就一直保持著合作，二者歷經(jīng)10余年實則已然成為競合關(guān)系，在電力能源數(shù)字化領(lǐng)域兩者相輔相成。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司營收穩(wěn)步提升，盈利能力邊際向好，我們維持公司2023E-2025E歸母凈利潤水平分別為9.95/11.42/12.63億元，對應(yīng)23-25年EPS分別為0.83/0.95/1.05元，對應(yīng)PE為18/16/14倍（2023年8月23日股價為15.18元）?？紤]到：1）公司是國網(wǎng)旗下重要子公司，國網(wǎng)快速布局虛擬電廠及電力數(shù)字化保證公司訂單充沛，夯實公司未來業(yè)績穩(wěn)定性；2）公司數(shù)字一體化布局愈發(fā)明確，通過四大全資子公司覆蓋信息化全產(chǎn)業(yè)鏈，公司整體盈利能力逐步上升。我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)數(shù)字化投資不及預(yù)期，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期，核心技術(shù)人才流失。
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