>> 中信證券-成都銀行(601838)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：量增質(zhì)優(yōu)，動(dòng)能強(qiáng)勁-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
肖斐斐，彭博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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成都銀行2023年上半年保持高質(zhì)量發(fā)展，公司區(qū)位環(huán)境優(yōu)越，規(guī)模增長(zhǎng)保持高景氣的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步優(yōu)化，盈利高增動(dòng)能強(qiáng)勁，維持“增持”評(píng)級(jí)。
▍事項(xiàng)：成都銀行發(fā)布2023年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.10億元，歸母凈利潤(rùn)55.76億元，同比分別+11.16%/+25.10%；不良貸款率較上年末降低0.06pct至0.72%。
▍營(yíng)收向好，盈利高增。成都銀行2023H1營(yíng)業(yè)收入同比+11.16%（2023Q1同比+9.71%），歸母凈利潤(rùn)同比+25.10%（2023Q1同比+17.50%），二季度公司業(yè)績(jī)改善，盈利要素拆解來(lái)看：1）收入端，公司上半年利息凈收入、非利息凈收入同比分別+12.52%/+5.97%（2023Q1同比分別+11.56%/+2.56%），凈息端平穩(wěn)向好，非息端受益于手續(xù)費(fèi)凈收入修復(fù)。2）支出端，2023H1成本收入比同比上升1.24pcts至23.28%，推測(cè)部分與公司網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張相關(guān)。3）撥備端，2023H1整體資產(chǎn)減值損失同比-34.44%，信用成本明顯節(jié)約助力反哺盈利。
▍資產(chǎn)負(fù)債穩(wěn)步增長(zhǎng)，貸款規(guī)模持續(xù)高增。1）資負(fù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)：2023H1末公司總資產(chǎn)、總負(fù)債較上年年末分別+12.05%/+12.11%（2022H1末較上年年末分別+16.34%/+17.17%），雖較上年擴(kuò)表節(jié)奏有所放緩，但仍保持景氣區(qū)間。2）貸款規(guī)模持續(xù)高增：公司2023H1末貸款、存款分別較上年年末+18.25%/+14.20%（2022H1末較上年年末分別+17.30%/+18.05%），貸款規(guī)模延續(xù)高增，其中公司貸款余額同比+20.94%，區(qū)域信貸需求旺盛；零售貸款中雖然住房按揭增速放緩，但個(gè)人消費(fèi)貸款余額增長(zhǎng)近4倍，有效支撐了零售信貸增長(zhǎng)。3）息差跟隨行業(yè)下降：2023H1公司披露口徑凈息差為1.92%，較去年同期和去年全年分別-15bps/-12bps，主要受重定價(jià)、市場(chǎng)利率走低和存款定期化影響。
▍投資收益穩(wěn)步提升，手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)修復(fù)。1）投資收益穩(wěn)步提升：2023H1“投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益”合計(jì)收入同比+38.05%，公司強(qiáng)化市場(chǎng)研判，積極把握交易機(jī)會(huì)，靈活調(diào)整業(yè)務(wù)策略，交易能力和收益貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升。2）手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)修復(fù)：2023H1公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比-6.07%（2023Q1同比-26.17%），降幅明顯收斂，主要因?yàn)槭掷m(xù)費(fèi)及傭金收入同比-3.12%（2023Q1同比-27.49%），雖然理財(cái)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍待修復(fù)（2023H1收入同比-25.57%），但代理及委托業(yè)務(wù)（同比+37.49%）、擔(dān)保及承諾業(yè)務(wù)（同比+62.50%）、投資銀行業(yè)務(wù)（同比+38.62%）均表現(xiàn)良好。
▍資產(chǎn)質(zhì)量與撥備覆蓋率進(jìn)一步優(yōu)化。1）資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化：公司2023H1末不良貸款率、關(guān)注貸款率分別0.72%/0.44%，較上年年末分別-0.06pct/-0.02pct，公司以“嚴(yán)控新增、化解存量”的工作思路為引領(lǐng)，資產(chǎn)質(zhì)量位于上市銀行領(lǐng)先水平。2）撥備覆蓋率維持高位：2023H1末公司撥備覆蓋率511.86%，較上年末+10.29pcts，上市以來(lái)逐年提升，繼續(xù)保持行業(yè)高位，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。3）政務(wù)業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)秀：2023H1末水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)/交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)/電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)/租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)不良貸款率分別為0%/0.06%/0.11%/0.22%，均保持優(yōu)秀水平。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；區(qū)域同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
▍投資建議：量增質(zhì)優(yōu)，動(dòng)能強(qiáng)勁。成都銀行2023年上半年保持高質(zhì)量發(fā)展，公司區(qū)位環(huán)境優(yōu)越，規(guī)模增長(zhǎng)保持高景氣的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步優(yōu)化，盈利高增動(dòng)能強(qiáng)勁?？紤]公司二季度經(jīng)營(yíng)改善，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)分別121.1億元/139.5億元/161.8億元（原預(yù)測(cè)118.9億元/138.9億元/160.2億元），結(jié)合公司部分可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，對(duì)應(yīng)2023/24/25年歸屬母公司普通股股東口徑EPS預(yù)測(cè)為3.10元/3.58元/4.17元（原預(yù)測(cè)3.10元/3.64元/4.21元），當(dāng)前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年0.83xPB，根據(jù)三階段股利折現(xiàn)模型（DDM）測(cè)算，給予公司2023年目標(biāo)估值1.10xPB，維持目標(biāo)價(jià)18.5元，維持“增持”評(píng)級(jí)
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