>> 安信證券-成都銀行(601838)2023年中報點評：對公強勢，零售進(jìn)取-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李雙，陳惠琴 |
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事件：成都銀行披露2023年中報，2023年上半年營收增速為11.16%，撥備前利潤增速為9.34%，歸母凈利潤增速為25.10%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，我們點評如下：
從業(yè)績貢獻(xiàn)因子來看，成都銀行業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素包括規(guī)模擴張、撥備計提壓力減輕，而凈息差收窄、成本支出增加、稅收增加則對業(yè)績增長形成負(fù)向拖累。
量：對公信貸增長仍較為強勢，零售信貸積極進(jìn)取
①資產(chǎn)端方面，今年二季度末成都銀行資產(chǎn)增速為15.03%，較今年一季度末下降2.56pc，自去年三季度以來延續(xù)擴表速度放緩的趨勢，其中二季度末貸款增速為26.25%，較今年一季度末下降3.32pc。另一方面，二季度末成都銀行存貸比較上季度進(jìn)一步提升至78.54%，貸款在總資產(chǎn)中的比重環(huán)比提升0.78pc至54.02%。從信貸投放結(jié)構(gòu)來看：
對公信貸投放保持不弱水平。成都銀行Q2對公信貸（含貼現(xiàn)）凈增加258.9億元，較去年同比少增62.4億元，預(yù)計主要受今年信貸投放明顯前置的影響，一季度對公信貸投放較快，對項目儲備有所透支。若上半年合并來看，則相對上年同期多增188.0億元，上半年對公信貸增速保持在30.70%，與去年全年增速基本持平。從結(jié)構(gòu)上看，成都銀行緊抓成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)及成都都市圈發(fā)展規(guī)劃等重大發(fā)展機遇，持續(xù)為城市更新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重點項目提供資金支持，廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)領(lǐng)域信貸投放增速達(dá)30.59%，在對公新增信貸中的比例達(dá)57.5%。
零售信貸投放積極進(jìn)取。成都銀行Q2零售信貸凈增加64.1億元，較去年同比多增19.5億元，上半年合計同比多增27.8億元。在上半年房地產(chǎn)市場不景氣、消費疲弱的大背景下，成都銀行零售信貸整體保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。具體到策略上，一是聚焦重點城市，優(yōu)選區(qū)域、項目，穩(wěn)定按揭貸款增長，上半年個人購房貸款凈增加26.03億元；二是堅持走好“白名單”模式發(fā)展消費貸款業(yè)務(wù)，增強“成行消貸”品牌的市場影響力，上半年個人消費貸款凈增加78.83億元，對零售新增信貸的貢獻(xiàn)比達(dá)94.3%。
?、谪?fù)債端方面，存款仍是成都銀行最主要的負(fù)債來源，二季度末存款在負(fù)債中的占比繼續(xù)提升至77.9%。從趨勢上看，受企業(yè)部門及居民部門投資及消費意愿下降影響，行業(yè)存款定期化趨勢仍在延續(xù)，今年二季度末成都銀行定期存款占比環(huán)比一季度末繼續(xù)提升0.99pc至60.1%。
價：生息率承壓、付息率保持剛性
根據(jù)資負(fù)兩端利率表現(xiàn)來看，① 2023H1生息資產(chǎn)收益率較去年全年下降12bp，預(yù)計主要源于按揭貸款重定價、金融資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整。②2023H1計息負(fù)債成本率較去年全年提升4bp，盡管成都銀行個人定期存款成本相較去年全年下降15bp，但受存款定期化趨勢的影響，負(fù)債端成本仍出現(xiàn)小幅提升
Q2非息收入增速環(huán)比提升。成都銀行Q2非息收入增速為9.10%，較Q1提升6.54個百分點。其中：①手續(xù)費及傭金凈收入增速為15.8%，較Q1提升41.92個百分點，或主要源于成都銀行進(jìn)一步加大個人理財精準(zhǔn)營銷力度，上半年理財規(guī)模整體保持穩(wěn)中有升。②以投資收益為主的其他非息收入增速為7.8%，主要得益于成都銀行做好配置和交易的擇時擇機，債券組合收益表現(xiàn)良好。
資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化。二季度末成都銀行不良率為0.72%，較上季度末下降4bp，從結(jié)構(gòu)上看，對公貸款不良率進(jìn)一步優(yōu)化，主要源于基建領(lǐng)域不良新生成減少，而零售貸款不良率基本保持穩(wěn)定。二季度末關(guān)注率及逾期率均出現(xiàn)小幅度的提升，預(yù)計主要由于信用卡短期逾期導(dǎo)致關(guān)注類貸款有所增加。二季度末成都銀行撥備覆蓋率環(huán)比提升30.69個百分點至511.86%，資產(chǎn)安全墊較高。從增量角度看，上半年信用減值損失同比下降38.8%，其中貸款減值損失、非信貸類資產(chǎn)減值損失同比下降幅度分別為-17.0%、-845.7%，成都銀行不良生成率維持低位，因此撥備計提壓力也同步減輕。
投資建議：我們認(rèn)為成都銀行的成長性，一方面受益于成渝雙城經(jīng)濟圈建設(shè)，涉政類基建貸款上量帶來的突出成長性；另一方面成都銀行積極發(fā)力實體業(yè)務(wù)，對接本部優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，同時進(jìn)一步推動異地分行貢獻(xiàn)度提升。我們預(yù)計公司2023年營收增速為12.07%，歸母凈利潤增速為23.40%，給予增持-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為18.49元，相當(dāng)于2022年1.12x的市凈率。
風(fēng)險提示：成渝經(jīng)濟圈建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；地方政府償債能力下降；經(jīng)濟下行風(fēng)險導(dǎo)致壞賬激增
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