>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周度報告：經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，金屬價格全面回暖-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1744KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，金屬價格全面回暖。8月中國新增社融3.12萬億元（預(yù)期2.69萬億元，前值0.53萬億元）；8月社零總額同比增長4.6%（預(yù)期增3%，前值增2.5%）。新增社融超預(yù)期，側(cè)面反映居民端凈融資降幅收窄；社零數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，暗示居民消費逐步回升。伴隨8-9月國內(nèi)利好政策持續(xù)釋放，我們預(yù)計政策端對宏觀經(jīng)濟提振效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。我們預(yù)計，伴隨國內(nèi)地產(chǎn)政策放松、美國制造業(yè)企穩(wěn)回升，國內(nèi)外需求改善，疊加企業(yè)去庫進入尾聲，金屬價格有望步入上行通道。
基本面有望繼續(xù)改善，鋁價上行有支撐。SHFE鋁價漲0.7%至19175元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.23個pct至48.77%；鋁板帶箔開工率上升0.09個pct至45.42%。本周鋁價受宏觀情緒提振（8月中國新增社融3.12萬億元，高于預(yù)期值2.69萬億元；8月社零總額同比增長4.6%，高于預(yù)期值3%），價格中樞繼續(xù)上移?；久娣矫?，伴隨云南電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能爬坡結(jié)束，電解鋁供應(yīng)增速逐步收窄。需求端方面，鋁下游傳統(tǒng)需求旺季即將來臨，疊加地產(chǎn)政策繼續(xù)發(fā)力，電解鋁基本面有望持續(xù)改善。我們預(yù)計伴隨電解鋁基本面繼續(xù)改善，鋁價驅(qū)動力有望由宏觀面向基本面轉(zhuǎn)換，繼續(xù)看好鋁價上行趨勢。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實業(yè)等。
國內(nèi)宏觀利好與強勢美元博弈并行，銅價高位震蕩。LME銅跌0.10%至8409美元/噸。宏觀方面，據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，美國8月份消費者價格指數(shù)(cpi)環(huán)比上漲0.6%，漲幅高于此前一個月的0.2%，同比上漲3.7%，漲幅較上月擴大0.5個百分點。美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為22萬人，預(yù)估為22.5萬人，前值為21.6萬人。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元；社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期增加6316億元。中國人民銀行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，這是年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，預(yù)計釋放中長期流動性超過5000億元。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2023年8月全國電解銅實際產(chǎn)量99.27萬噸，環(huán)比增加5.19%，同比增加12.73%。2023年1-8月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量累計754.33萬噸，同比增加7.63%。2023年9月全國預(yù)計電解銅實際產(chǎn)量98.86萬噸，環(huán)比減少0.41%，同比增加10.71%。2023年1-9月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計853.19萬噸，同比增加7.98%。需求方面，隨著國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟增長政策的推進，房地產(chǎn)宏觀利好政策頻出，提振市場信心，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，信貸投放內(nèi)生動力仍然強勁，中國經(jīng)濟筑底回升的預(yù)期增強，我們認(rèn)為銅市場消費端顯示出持續(xù)的韌性，銅價上漲的動力猶存。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2023年8月份銅棒企業(yè)開工率為65.18%，環(huán)比上漲0.4個百分點；8月漆包線行業(yè)綜合開工率為67.94%，同比增長2.69個百分點，環(huán)比下降0.14個百分點，高于預(yù)期開工率1.24個百分點；8月全國精銅桿產(chǎn)量合計84.42萬噸，較7月份增加0.6萬噸，開工率為65.57%，環(huán)比增加0.34個百分點。綜合來看，美國經(jīng)濟經(jīng)歷多輪加息后仍保持韌性，且就業(yè)市場以及通貨膨脹率正在逐步降溫，美元在短期內(nèi)仍將保持強勢狀態(tài)，對銅價造成了一定的壓制；國內(nèi)持續(xù)推出一系列利好政策，有效刺激了市場情緒，改善了金屬需求前景的預(yù)期，我們預(yù)計銅價將保持高位震蕩。
行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期，能源金屬價格弱勢調(diào)整。本周廣期所碳酸鋰價格環(huán)比下跌3.6%至17.01萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比分別下跌7.0%和5.6%，分別為17.4萬元/噸和18.6萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌0.5%至3100美元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌5.8%至17.74萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降2.11pct至59.40%，產(chǎn)量環(huán)比上升0.84%至8070噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降0.73pct至38.87%，產(chǎn)量環(huán)比下降1.83%至4626噸。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，鹽湖端處于黃金生產(chǎn)期，除個別工廠減停產(chǎn)外，多處于滿產(chǎn)狀態(tài)；對于礦石提鋰，由于鋰鹽價格的下跌導(dǎo)致以外采礦、長協(xié)訂單為主的鋰鹽廠，帶來成本及價格壓力，企業(yè)多選擇停產(chǎn)及減產(chǎn)。需求方面，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年8月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成84.3萬輛和84.6萬輛，環(huán)比分別增長4.7%和8.5%，同比分別增長22%和27%。2023年1-8月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成543.4萬輛和537.4萬輛，同比分別增長36.9%和39.2%。根據(jù)中國汽車動力電池創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，8月我國動力和儲能電池合計產(chǎn)量為73.3GWh，環(huán)比增長7.4%，同比增長46.8%。其中動力電池產(chǎn)量占比為87.6%。1-8月我國動力和儲能電池合計累計產(chǎn)量為456.2GWh，產(chǎn)量累計同比增長46.3%。其中動力電池產(chǎn)量占比為92.0%。8月我國動力電池裝車量34.9GWh，同比增長25.7%，環(huán)比增長8.2%。1-8月我國動力電池累計裝車量219.2GWh,累計同比增長35.3%。綜合來看，近期鋰鹽價格持續(xù)走低，已逐漸擊穿部分外采礦企業(yè)成本線，導(dǎo)致部分鋰鹽企業(yè)挺價心態(tài)漸強；但需求端仍然較為疲軟，采買需求不振，市場成交重心小幅下移；我們認(rèn)為雖然部分企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，但市場庫存量仍較為充足，在需求未有明顯起色的情況下，預(yù)計短
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