>> 方正證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：8月可選消費(fèi)回暖，服裝出口降幅收窄-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
227KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳佳妮,劉章明 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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美護(hù)主線：8月化妝品社零增速顯著回升，超頭輿情短期影響較小
■行業(yè)變化：1）8月化妝品社零同比+9.7%，對比7月同比-4.1%增速環(huán)比顯著回暖，相比21年同期增長2.7%。8月美妝大盤環(huán)比7月全面回暖，一方面體現(xiàn)7月淡季波動主因618虹吸效應(yīng)影響，長期景氣上行趨勢不改，另一方面核心品牌8月積極合作抖音超品日活動，新流量紅利仍保證動力來源。2）超頭輿情短期影響較小，中期新渠道的崛起及品牌加強(qiáng)自播為核心趨勢。超頭輿情事件以來，當(dāng)前雙11招商進(jìn)程仍處于正常推進(jìn)狀態(tài)，從品牌維度李佳琦合作仍能保障較大需求體量，從消費(fèi)者維度看直播間低價仍具備顯著吸引力，中期來看新渠道的崛起及品牌解綁主播加強(qiáng)自有運(yùn)營為核心趨勢，長期高強(qiáng)度營銷投入有望淡化，研發(fā)科技超車將成為國貨崛起密鑰。3）9月11日-17日，Manner x薇諾娜聯(lián)名飲品“云南之光”酒香桂花拿鐵全國限時上新，該聯(lián)名契合品牌采集云南精粹的核心品牌定位，同時又有助于實(shí)現(xiàn)跨界用戶的互相滲透實(shí)現(xiàn)品牌借力，參考近期成功打爆的跨界聯(lián)名爆品，定位精準(zhǔn)的跨界聯(lián)名有望強(qiáng)化品牌心智并實(shí)現(xiàn)用戶破圈。
■核心觀點(diǎn)：8月美妝大盤在7月淡季波動后全面強(qiáng)勢回暖，彰顯美護(hù)下游需求強(qiáng)韌性。超頭短期影響較小，中期來看新渠道的崛起及品牌解綁主播加強(qiáng)自有運(yùn)營為核心趨勢，長期來看國貨崛起仍為核心趨勢，其底層品牌思維其實(shí)是研發(fā)科技的彎道超車，在此輪替代中全能力龍頭及中國成分將成為核心方向，國貨品牌本土份額遠(yuǎn)期空間有望從27%提升至50%。建議關(guān)注1）醫(yī)美板塊【愛美客】、【錦波生物】、【美麗田園醫(yī)療健康】等；2）美妝板塊【貝泰妮】、【巨子生物】，【珀萊雅】、【水羊股份】、【上美股份】、【科思股份】、【嘉亨家化】等。
零售主線：社零整體回暖等待后續(xù)復(fù)蘇
■行業(yè)變化：（1）8月份社零同比增長4.6%，對比7月份的2.5%有反彈。8月黃金珠寶大盤恢復(fù)增長，同比+7.2%，但是7-8月之和呈現(xiàn)小幅負(fù)增長，同比-2.7%。（2）上周SHFE金價到達(dá)歷史高位，最高價達(dá)到480元/克，帶動黃金珠寶股票整體上行，需要注意，此次國內(nèi)金價上行與國外金價上行是背離的，同期倫敦金并未上漲，國內(nèi)的金價更多的是對人民幣匯率的反應(yīng)。
■零售觀點(diǎn)：社零反彈將整體利好零售類企業(yè)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尤其是需求端的修復(fù)需要時間。在整體經(jīng)濟(jì)增速放緩的當(dāng)下，兼具投資+消費(fèi)屬性的黃金珠寶23H1需求較好，有望延續(xù)高景氣，建議關(guān)注具備較高彈性的【周大生】、【潮宏基】；線下零售中，部分公司在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下驗(yàn)證了自身開店的高勢能，建議關(guān)注【名創(chuàng)優(yōu)品】、【百果園】。傳統(tǒng)零售中，建議關(guān)注主業(yè)穩(wěn)健、利潤表中有額外投資收益穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤的公司，如持股馬上消費(fèi)金融的【重慶百貨】、持股新網(wǎng)銀行的【紅旗連鎖】。
紡服主線：8月服裝消費(fèi)回暖，出口降幅收窄
■行業(yè)變化：1）8月服裝鞋帽針紡織品社零同比+4.5%，較7月增速有所回升。后續(xù)服裝消費(fèi)有望受益于各地促消費(fèi)舉措，呈持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。（2）8月中國服裝出口同比-12.5%，較7月增速有較為明顯收窄。后續(xù)有望隨海外服裝品牌陸續(xù)去庫完成，服裝出口呈持續(xù)改善趨勢。
■核心觀點(diǎn)：當(dāng)前品牌端板塊估值整體處于底部區(qū)間，近期地產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布有望提振消費(fèi)。運(yùn)動品牌上半年盈利能力改善業(yè)績超預(yù)期，下半年盈利能力有望持續(xù)改善，建議關(guān)注【安踏體育】、【特步國際】、【李寧】；男裝板塊下半年業(yè)績有望延續(xù)，建議關(guān)注【報喜鳥】、【比音勒芬】、【海瀾之家】。制造端在海外品牌持續(xù)去庫下，訂單拐點(diǎn)有望于9月出現(xiàn)，下半年業(yè)績有望呈持續(xù)改善趨勢，其中Q4受去年低基數(shù)影響疊加國際品牌下緊急訂單概率加大，業(yè)績彈性更大，建議關(guān)注【申洲國際】、【華利集團(tuán)】、【偉星股份】。
風(fēng)險提示：整體消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外服裝品牌去庫不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險
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