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投資要點(diǎn)
　　事件：邁為與安徽華晟簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，華晟將在三年內(nèi)向邁為分期釋放不低于20GW高效異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能NBB(None Busbar,中文名為“無(wú)主柵”)組件串焊設(shè)備需求訂單，首期5.4GWNBB串焊設(shè)備合同已于9月16日簽訂。
　　邁為獲華晟20GW大單，0BB串焊機(jī)放量在即：基于前期合作基礎(chǔ)以及邁為NBB組件串焊設(shè)備在華晟中試階段的優(yōu)良表現(xiàn)，雙方達(dá)成本次合作，此次華晟采購(gòu)的5.4GWNBB串焊設(shè)備即用于與合肥電池項(xiàng)目配套的組件生產(chǎn)項(xiàng)目，將于2023年底開(kāi)始交付。若0BB串焊機(jī)按照0.3億元/GW，此次20GW訂單對(duì)應(yīng)6億元金額；若0BB串焊機(jī)按照200MW/臺(tái)，此次20GW訂單對(duì)應(yīng)100臺(tái)設(shè)備數(shù)量。我們認(rèn)為邁為獲華晟20GW訂單意味著0BB產(chǎn)業(yè)化在即，0BB與HJT天然適配，加速推動(dòng)HJT降本增效。此前東方日升已招標(biāo)部分0BB串焊機(jī)訂單，通威、REC、愛(ài)康等均在積極中試，隨著HJT產(chǎn)能2024年大規(guī)模放量，我們估計(jì)2024年下半年大廠有望開(kāi)啟較大規(guī)模0BB招標(biāo)。
　　降本：邁為0BB設(shè)備可節(jié)省銀耗30%、焊帶10%、膠膜30%：（1）節(jié)約銀耗：與常規(guī)SMBB相比，0BB能夠節(jié)省30%銀漿，為30%銀含量的銀包銅漿料應(yīng)用鋪平道路。純銀漿+0BB可以降本8分/W以上，銀包銅+0BB可以降本4-5分/W。（2）節(jié)約焊帶&膠膜：邁為0BB采用超細(xì)超柔焊帶，可以節(jié)省焊帶10%+，焊帶變細(xì)之后，膠膜就會(huì)變薄，最終可以節(jié)省膠膜30%，并且無(wú)需特殊的一體膜或者皮膚膜，進(jìn)一步降本。目前市場(chǎng)主流膠膜460μm，有的已經(jīng)降到420μm，邁為已經(jīng)測(cè)過(guò)380μm，現(xiàn)在正在測(cè)320μm，處于行業(yè)領(lǐng)先。
　　增效：邁為采用前焊接增強(qiáng)可靠性&焊點(diǎn)飽滿&無(wú)熱斑效應(yīng)能夠提升電池片效率0.3%、組件功率6W+：邁為NBB是目前唯一采用前焊接的0BB技術(shù)，具備以下優(yōu)點(diǎn)（1）可檢測(cè)焊接拉力保障可靠性：后焊接無(wú)法測(cè)壓力，后續(xù)組件端存在出現(xiàn)批量質(zhì)量問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)；（2）焊點(diǎn)飽滿、組件CTM高：前焊接會(huì)使用助焊劑，焊接非常飽滿，所以邁為的0BB設(shè)備可以提高組件功率6W+；（3）采用中溫焊帶，不受熱斑影響：前焊接沒(méi)有熱斑效應(yīng)，后焊接的焊帶熔點(diǎn)溫度低于層壓溫度（140度），而去熱斑需要150或160度，所以后焊接可能會(huì)帶來(lái)熱斑效應(yīng)從而降低組件功率。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)為13.09/19.40/29.41億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為25/17/11倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。