>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：社零數(shù)據(jù)回暖，中秋備貨順利-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1445KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點：8月社零增速上行，預(yù)判白酒中秋需求平穩(wěn)
9月11日-9月15日，食品飲料指數(shù)跌幅為1.2%，一級子行業(yè)排名第18，跑輸滬深300約0.4pct，子行業(yè)中軟飲料（+2.4%）、調(diào)味發(fā)酵品（+1.6%）、保健品（1.3%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。本周公布社零數(shù)據(jù)，2023年8月社會消費品零售總額同比+4.6%，增速環(huán)比7月+2.1pct，社零數(shù)據(jù)增速回暖。2023年8月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+12.4%、+10.4%，增速環(huán)比7月分別-3.4pct、-0.5pct，消費場景放開下，居民暑期出行和就餐活動拉動餐飲消費增長較好。細(xì)分子行業(yè)中，2023年8月糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+4.5%、+0.8%、+4.3%，增速環(huán)比7月分別-1.0pct、-2.3pct、-2.9pct，糧油食品類作為必選消費延續(xù)穩(wěn)健增長，增速環(huán)比略有下降；飲料與煙酒類增速回落可能與8月同期高基數(shù)和多地雨水天氣影響有關(guān)。觀測季度數(shù)據(jù)變化情況，考慮二季度基數(shù)影響，預(yù)計2023Q3餐飲增速可能回落。但考慮中秋國慶旺季來臨下，一方面節(jié)假日送禮、宴席需求較為剛性，另一方面假期旅游出行人次增加明顯，預(yù)計9月煙酒類消費有望實現(xiàn)較好增長。
當(dāng)前中秋節(jié)白酒備貨已至煙酒店環(huán)節(jié)，市場上流通渠道和商務(wù)團(tuán)購動銷形式環(huán)比同比均改善，銷量表現(xiàn)好于價格。五糧液前期在市場上采取控貨防竄貨措施，包括對低價貨進(jìn)行回收和處罰、嚴(yán)格根據(jù)動銷發(fā)貨、明確取消經(jīng)銷權(quán)等，同時在動銷端加大了贈酒等費用投放，批價略有回升。雖有部分經(jīng)銷商減量，但整體保持穩(wěn)定。相應(yīng)國窖批價也略有上行，前期提出廠價疊加掃碼紅包政策，短期挺價有效。而次高端白酒中表現(xiàn)較好品種包括劍南春、汾酒、60版特曲等，其他次高端白酒仍有壓力。考慮到同期疫情因素影響，預(yù)計中秋節(jié)銷售多數(shù)地區(qū)好于去年同期。我們預(yù)判中秋節(jié)白酒需求平穩(wěn)，動銷后高端白酒庫存壓力不大，次高端白酒庫存可能略有壓力；展望2024年春節(jié)，對于銷量的樂觀大于對價的樂觀。
推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、甘源食品、中炬高新
?。?）瀘州老窖：2023Q2業(yè)績超預(yù)期，激勵機制完善后公司動能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強，（2）貴州茅臺：中報業(yè)績略超預(yù)期。公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）甘源食品：中報營收略超預(yù)期，零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價格同比回落，預(yù)計年內(nèi)業(yè)績彈性較大。（4）中炬高新：管理層變更后公司內(nèi)部機制理順，調(diào)味品業(yè)務(wù)走向正軌，未來經(jīng)營改善可期。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。
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