>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報：受沙特和俄羅斯分別延長減產與出口削減影響，考慮到供應端緊張EIA上調油價預測-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1348KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
受沙特和俄羅斯分別延長減產與出口削減影響，考慮到供應端緊張EIA上調油價預測。價格端來看，EIA分別上調和維持今年油價與天然氣價格預測：根據EIA美國能源署9月月報顯示，EIA預計2023年原油均價為84美元/桶（較上月預測上調1美元/桶）；EIA預計2023年美國天然氣均價為2.58美元/百萬英熱（較上月預測持平）。需求端來看，盡管中國需求表現強勁、出行需求復蘇，但IEA和EIA仍下調需求預測：1）IEA預計2023年全球石油需求同比增長220萬桶/天，達到10180萬桶/天（較上月預測下調40萬桶/天），主要原因在于中國需求提升、航煤燃料和化石原料復蘇的帶動；2）OPEC預計2023年全年石油需求增長為240萬桶/天（較上月預測持平），至10206萬桶/天；3）EIA預計2023年全球石油和其他液體燃料消費量將增加181萬桶/天（較上月預測下調5萬桶/天）至1.010億桶/天。供應端來看，考慮到沙特和俄羅斯分別將100萬桶/天的自愿減產、30萬桶/天的石油供應削減延長至今年年底，IEA預計將導致23Q4全球石油市場出現供應缺口：1）EIA預計2023年全球石油和其他液體燃料產量將增加124萬桶/天（較上月預測下調18萬桶/天）至1.012億桶/天。IEA預計2023年全球石油供應量將增加150萬桶/天（較上月預測持平），達到1.015億桶/天，其中美國、伊朗和巴西貢獻最多的增量；2）EIA預計2023年OPEC原油產量將減少75萬桶/天至2792萬桶/天（較上月預測下調14萬桶/天）。預計2023年美國原油產量將達到平均1278萬桶/天（較上次預測上調2萬桶/天）?？傮w來看，EIA預計2023年全球原油供應略有過剩，而IEA預計23Q4全球石油市場出現供應缺口。
美國原油庫存回升，鉆機數增加，煉廠開工率回升。EIA：9月8日，美國商業(yè)原油庫存(不含石油戰(zhàn)略儲備)4.21億桶，比前一周增長395萬桶，原油庫存比過去五年同期低約2%；美國汽油庫存總量2.20億桶，比前一周增加556萬桶,汽油庫存比過去五年同期低約2%。餾分油庫存1.23億桶，比前一周增加393萬桶，庫存量比過去五年同期低約13%。丙烷/丙烯庫存增長314萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲備3.51億桶，增加了29萬桶。美國商業(yè)庫存總量增長1041萬桶。9月15日，美國煉廠加工總量平均每天1680萬桶，比前一周增加18萬桶；煉油廠開工率93.7%，比前一周增長0.6個百分點。上周美國原油進口量平均每天758萬桶，比前一周增加81.2萬桶。9月8日美國原油產量為1290萬桶/天，環(huán)比增加10萬桶/天，比一年前增加80萬桶/天。9月15日美國采油鉆機515臺，環(huán)比上周增加2臺，年減少84臺。
乙烯環(huán)比持穩(wěn)，丙烯環(huán)比上漲，PTA、PX持續(xù)上漲。東北亞丙烯價格環(huán)比上漲，9月13日，丙烯CFR中國收于855美元/噸，較上周環(huán)比上漲。丙烯產業(yè)鏈價格漲跌互現。原料方面，沙特將額外減產延期至年底，且沙特上調10月銷往亞洲地區(qū)官價，反映出其對需求前景仍有信心，周期內國際油價大幅上漲。日本石腦油、東北亞丙烷價格隨之上行。下游產品價格漲跌互現，其中，聚丙烯粉料與環(huán)氧丙烷價格上行，環(huán)氧丙烷價格上行幅度較大，本周期內環(huán)氧丙烷市場漲后回緩，上周末漲勢略有放緩，價格已到達下半年新高點后，下游部分觀望謹慎漸濃，市場消化前期漲幅，本周繼續(xù)小幅上推后，下游新單反饋轉淡，加之原料端丙烯、液氯均有回落，市場動力不足，暫顯滯漲回緩趨勢。正丁醇與辛醇價格下行，辛醇價格下行幅度較大，主要下游增塑劑市場高價成交不暢，且增塑劑現貨成本倒掛，買盤在本周減緩現貨辛醇采購，下游增塑劑裝置負荷減產，辛醇市場交投氛圍清淡。
投資分析意見：1）從競爭力、盈利穩(wěn)定性、產能投放一體化的大煉化角度，重點推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢，及丙烯產業(yè)鏈受益角度，重點推薦衛(wèi)星化學。3）油價高位、煤化工成本優(yōu)勢和長期成長性，重點推薦寶豐能源。4）油價維持高位，國內加大能源保障，提高國企分紅角度，建議關注中國石油、中國海油、廣匯能源、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
風險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經濟下行風險；全球疫情影響。
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