>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
美國油籽加工商協(xié)會（NOPA）：8月豆油庫存為12.5億磅，市場預(yù)期為14.83億磅，7月份數(shù)據(jù)為15.27億磅，2022年8月數(shù)據(jù)為15.65億磅；8月大豆壓榨量為1.61453億蒲式耳，市場預(yù)期為1.67802億蒲式耳，7月份數(shù)據(jù)為1.73303億蒲式耳，2022年8月數(shù)據(jù)為1.65538億蒲式耳。
據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來西亞9月1-15日棕櫚油出口量為601196噸，較上月同期出口的665596噸減少9.68%。
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第37周（9月9日至9月15日）111家油廠大豆實際壓榨量為177.51萬噸，前一周為176.16萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來8月底的棕櫚油庫存遠高于市場預(yù)期，雖然馬來8月份的產(chǎn)量仍然不高，但是在10月份產(chǎn)地棕櫚油旺產(chǎn)期結(jié)束之前，預(yù)計馬來將保持累庫勢頭，另外印尼保持較高的出口意愿，所以國際市場上的棕櫚油供應(yīng)非常穩(wěn)定，產(chǎn)地棕櫚油仍然缺乏明顯的上漲驅(qū)動。市場關(guān)注厄爾尼諾對馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量的影響，8月份馬來和印尼降雨偏少，引發(fā)市場對遠期棕櫚油產(chǎn)量的擔(dān)憂，但是產(chǎn)量的實質(zhì)性影響可能要到明年才會顯現(xiàn)，從邊際變化來說，交易產(chǎn)量問題最快也要等到旺產(chǎn)期過去。短期關(guān)注馬盤棕櫚油在3660-3680一線的支撐。國內(nèi)9月棕櫚油采購量偏高，國內(nèi)棕櫚油庫存預(yù)計將維持高位，棕櫚油基差偏弱。
豆油：9月大豆到港預(yù)期較少，但是目前油廠大豆庫存還比較充足，預(yù)計9月大豆壓榨量將維持在800萬噸以上，短期內(nèi)豆油供應(yīng)還是比較充足的，反而是12-1月的豆油供應(yīng)還存在不確定性，關(guān)注國內(nèi)大豆壓榨量和豆油庫存變化情況。由于大集團之前大量采購遠期基差，市場普遍認為后期的貨權(quán)較集中，需要關(guān)注大集團的動作。另外，豆油走勢繼續(xù)受CBOT大豆走勢影響，USDA報告后CBOT大豆繼續(xù)震蕩，美豆產(chǎn)量有進一步下調(diào)的可能，但是美豆出口進度也偏慢，美豆平衡表方面短期內(nèi)可能不會太超預(yù)期的變動，市場焦點開始轉(zhuǎn)向美豆大量上市對CBOT大豆的影響，如果CBOT大豆出現(xiàn)收割期壓力，需要注意對國內(nèi)豆油的影響，豆油是目前三大油脂中唯一沒有跌破60日均線的。
菜油：國內(nèi)菜油的庫存仍然處于相對高位。9-12月的菜籽和菜油的進口量預(yù)期穩(wěn)定。隨著加菜籽上市，國際菜籽價格震蕩下行；歐洲菜油和葵油價格偏弱，對國內(nèi)菜油價格偏弱影響。菜油的上漲驅(qū)動仍然不足，預(yù)計跟隨整體油脂板塊波動。
當前國內(nèi)油脂供應(yīng)充足、而美豆和加菜籽隨著新作上市上漲動能減弱，對油脂的支撐減弱。歐菜籽、黑?？?、加菜籽、美豆都處于集中上市或者即將集中上市階段，棕櫚油處于豐產(chǎn)期，所以全球的油料作物現(xiàn)階段是供應(yīng)最充足的時候，遠期棕櫚油減產(chǎn)的跡象還不明顯，南美大豆天氣炒作尚未開始，國內(nèi)四季度油脂供應(yīng)的擔(dān)憂情緒也未明顯上升，油脂缺乏上漲動能，再加上棕櫚油和菜油跌破60日均線后技術(shù)性偏弱，所以短期內(nèi)油脂走勢仍偏弱，近期主要關(guān)注美豆新作集中上市對CBOT大豆的壓力，關(guān)注CBOT大豆和CBOT豆油走勢，暫時來看CBOT大豆仍然在震蕩區(qū)間內(nèi)。考慮到原油走勢偏強，整體商品市場風(fēng)險偏好較好（目前工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品之間有所輪動），以及油脂油料在南美大豆豐產(chǎn)確認之前總供應(yīng)并不過剩（南美大豆的天氣還是不確定因素），中期三大油脂可能還是寬幅震蕩走勢，短期建議暫且觀望，等待油脂企穩(wěn)后再操作。
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