>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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PTA：產(chǎn)業(yè)鏈正反饋，趨勢仍偏強
MEG：正套
【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格略有上漲，10月MOPJ目前估價在711美元/噸CFR。今天PX價格繼續(xù)上漲，尾盤實貨10月在1130有買盤，11月在1144/1155商談，無成交。市場一單10月亞洲現(xiàn)貨在1159成交。PX估價在1148美元/噸，較昨日上漲8美元。
經(jīng)研究決定，2023年9月15日對二甲苯期貨首批上市交易合約PX2405、PX2406、PX2407、PX2408和PX2409的掛牌基準(zhǔn)價為9550元/噸。
PTA：本周部分裝置調(diào)整，包括一套裝置檢修，另外有局部裝置產(chǎn)線減停，瓶片短纖負(fù)荷有所下調(diào)。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在92.3%；明日一套長絲裝置計劃開啟，屆時聚酯負(fù)荷或提升至92.5%附近。（2023年9月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7871萬噸，詳情見公告《2023年9月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整。）
MEG：國內(nèi)一煤制乙二醇工廠計劃于9月底至12月底進(jìn)行裝置輪流檢修，涉及產(chǎn)能180萬噸/年，該裝置目前超負(fù)荷運行中。
聚酯：蕭山一套18萬噸聚酯裝置計劃于明日起停車，涉及設(shè)備拆遷。裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲半光POY和切片為主。
國內(nèi)一聚酯瓶片大廠計劃將從9月下旬開始至10月底逐步減產(chǎn)2500噸/天。
寧波一套25萬噸聚酯裝置今日重啟，該裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲和短纖，計劃先配套生產(chǎn)長絲。
華東一套年產(chǎn)15萬噸聚酯瓶片裝置目前轉(zhuǎn)產(chǎn)切片。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體依舊一般，至下午3點半附近平均估算在5-6成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在95%、135%、50%、50%、30%、200%、80%、20%、40%、45%、90%、70%、20%、30%、0%、0%、20%、40%、10%。
直紡滌短產(chǎn)銷清淡，平均32%，部分工廠產(chǎn)銷：25%，30%，25%，0%，30%，10%，30%，15%，70%。
【趨勢強度】
PTA趨勢強度：1 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PTA：正反饋過程中，中長期趨勢仍偏強。金九銀十旺季備庫需求支撐，關(guān)注01-05正套。多PTA空PF持有，目標(biāo)價位-1400元/噸。多PTA空乙二醇，接近目標(biāo)價位2000止盈減倉。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游的去庫開啟時間較早，是庫存去化的最為健康的產(chǎn)業(yè)鏈之一，目前價格的傳導(dǎo)相對通暢。目前矛盾集中在上游環(huán)節(jié)。PX在外商的買盤之下進(jìn)一步上漲至1140美金/噸，PXN價差上漲至440美金/噸高位，導(dǎo)致PTA加工費降至100元/噸左右，關(guān)注后續(xù)PTA工廠加大減產(chǎn)力度的可能性，并關(guān)注PTA加工費做多的策略（多PTA空PX），目標(biāo)價位放在200元/噸附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未來計劃檢修的影響下，累庫壓力暫時不大，然而10月份之后，海南逸盛250萬噸新裝置、漢邦石化220萬噸老裝置均將帶來供應(yīng)增量，11月以后的供應(yīng)將再現(xiàn)寬松，因此關(guān)注10-01正套頭寸。原油價格受到供應(yīng)收緊的影響，不斷突破新高，對PTA成本提供支撐，中長期PTA單邊價格仍偏強。
乙二醇：短期警惕成本上漲帶來估值上行，從而造成基差陷阱，偏強震蕩市。當(dāng)前乙二醇絕對值基本已經(jīng)反映了未來累庫預(yù)期的影響。月間價差與基差接近無風(fēng)險價差，貿(mào)易商參與買現(xiàn)貨拋期貨的正套，需要警惕的是，這種模式下，由于交易成本推漲估值上行時，現(xiàn)貨始終賣不掉，造成頭寸的兩邊虧損。關(guān)注1-5逢低正套的操作。成本端，油價及煤價、乙烷價格均呈現(xiàn)偏強格局，對于乙二醇整體的估值帶來一定的支撐。供應(yīng)上美國乙二醇進(jìn)口貨源質(zhì)檢較多不合格，加上后續(xù)到港量在9-10月份將隨著海外裝置的檢修而下降，因此整體港口累庫壓力或有一定程度的緩解。然而國產(chǎn)供應(yīng)量始終高位，聚酯開工超預(yù)期的情況下，仍未見證顯性庫存的去化，因此不對基本面做過高的預(yù)期。中期仍是震蕩偏弱，估值隨成本和大宗商品整體的氛圍走強階段性走強。多PTA空乙二醇對沖操作為主。
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