>> 平安證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報(bào)：N型電池金屬化創(chuàng)新提速，特斯拉推出戶儲(chǔ)新品Powerwall 3-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
皮秀 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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平安觀點(diǎn)：
本周（2023.9.11-9.15）新能源細(xì)分板塊行情回顧。本周風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）下跌1.77%，跑輸滬深300指數(shù)0.94個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約19.94倍。本周申萬光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）下跌2.44%，其中，申萬光伏電池組件指數(shù)下跌1.19%，申萬光伏加工設(shè)備指數(shù)下跌3.85%，申萬光伏輔材指數(shù)下跌2.49%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約12.84倍。本周儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）下跌2.24%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為23.94倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）下跌0.26%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為17.56倍。
本周重點(diǎn)話題
風(fēng)電：國(guó)內(nèi)海風(fēng)景氣度明顯高于海外。近日，英國(guó)第五輪差價(jià)合約（CfD）場(chǎng)址申報(bào)已完成，共有約3.7GW的陸上風(fēng)電、光伏、孤島風(fēng)電、潮汐能、地?zé)崮茼?xiàng)目入圍，沒有海上風(fēng)電項(xiàng)目入圍。英國(guó)第五輪CfD拍賣設(shè)定的固定式海上風(fēng)電投標(biāo)價(jià)格上限為44英鎊/兆瓦時(shí)，2022年入圍項(xiàng)目的投標(biāo)價(jià)格為37.35英鎊/兆瓦時(shí)；可以推斷，第五輪CfD拍賣過程中海上風(fēng)電遇冷的主要原因是成本端的上升導(dǎo)致項(xiàng)目收益率不足。國(guó)內(nèi)方面，近日江蘇省自然資源廳發(fā)布《關(guān)于國(guó)信大豐85萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目海域使用申請(qǐng)的公示》的公告，表明江蘇海上風(fēng)電在海域使用方面取得重要進(jìn)展；浙江省經(jīng)信廳印發(fā)《浙江省風(fēng)電裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案（2023-2025年）》，表明浙江對(duì)于海上風(fēng)電的重視程度提升，預(yù)計(jì)未來浙江將出臺(tái)更大規(guī)模的海上風(fēng)電項(xiàng)目以支撐浙江風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；廣東部分近海項(xiàng)目雖然面臨海域使用的問題，但深遠(yuǎn)海項(xiàng)目正在開啟競(jìng)配；廣西也已經(jīng)開啟深遠(yuǎn)海項(xiàng)目前期工作。整體來看，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電呈現(xiàn)克服阻力、積蓄能量、加快發(fā)展的態(tài)勢(shì)，而海外仍然受困于通脹導(dǎo)致的成本上升；在此背景下，國(guó)內(nèi)和海外海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展態(tài)勢(shì)也將不同，我們看好國(guó)內(nèi)海風(fēng)制造產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)大和未來的出口潛力。
光伏：N型電池金屬化創(chuàng)新進(jìn)展加速。近日，邁為股份與華晟新能源簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，華晟將在三年內(nèi)向邁為分期釋放不低于20GW高效異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能NBB（None Busbar，“無主柵”）組件串焊設(shè)備需求訂單。邁為第二代無主柵技術(shù)NBB及其串焊設(shè)備去除了電池的全部主柵線，可將銀漿耗量減少30%以上，且是目前唯一采用前焊接的0BB技術(shù)，無需特殊膠膜，可提升組件功率及可靠性。本周，捷泰科技和中來光電均發(fā)布了金屬化創(chuàng)新技術(shù)，捷泰TOPCon電池J-SE+技術(shù)通過控制漿料的侵蝕性，在保證接觸的同時(shí)成功將電極燒結(jié)過程中的spike尺寸減小，鈍化膜保留的更多，金屬區(qū)復(fù)合降低了60%。中來獨(dú)特注入金屬化技術(shù)（JSIM），在TOPCon正表面采用了全新的金屬漿料配方，可以使電池柵極與硅襯底之間形成優(yōu)異的接觸界面，可有效提升電池效率，同時(shí)解決了TOPCon電池對(duì)封裝材料的敏感性問題。金屬化工藝是光伏電池片制作的重要環(huán)節(jié)，關(guān)乎電池片生產(chǎn)成本、轉(zhuǎn)換效率等方面，并影響著電池工藝路徑的選擇，已成為電池組件、設(shè)備、材料廠家為實(shí)現(xiàn)降本增效重點(diǎn)攻克的領(lǐng)域。當(dāng)前，TOPCon金屬化技術(shù)持續(xù)推進(jìn)；銀包銅+0BB（含NBB）工藝有望成為HJT電池短期內(nèi)量產(chǎn)化的主要路徑；助力完全無銀化的電鍍銅技術(shù)正在HJT、XBC等路線上加快驗(yàn)證并有望逐步導(dǎo)入量產(chǎn)，搭配其他降本增效工藝，XBC、HJT電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展有望提速。
儲(chǔ)能&氫能：特斯拉推出Powerwall 3產(chǎn)品，用戶評(píng)價(jià)“眾口難調(diào)”。近日，特斯拉官方網(wǎng)站更新了戶用儲(chǔ)能新品Powerwall3相關(guān)信息。新品的主要變化包括三點(diǎn)：輸出功率提高至11.5kW；集成度提高，可即插即用，但兼容性下降；外觀有所變化，正面尺寸縮小、厚度增加。外媒（Electrek）用戶討論對(duì)此次產(chǎn)品更新褒貶不一。雖然業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在戶儲(chǔ)產(chǎn)品的激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，產(chǎn)品已趨于同質(zhì)化，但從此次產(chǎn)品更新及用戶討論來看，我們認(rèn)為戶用儲(chǔ)能賽道呈現(xiàn)出越來越明顯的to C屬性，產(chǎn)品路線“眾口難調(diào)”。不同州和國(guó)家的用戶面臨的電網(wǎng)政策差異、個(gè)人和家庭的消費(fèi)習(xí)慣等，都會(huì)影響用戶的選擇。我們認(rèn)為，戶用儲(chǔ)能賽道尚未步入“標(biāo)準(zhǔn)品”時(shí)代，主要參與者通過深耕不同市場(chǎng)、明確目標(biāo)客群和自身產(chǎn)品定位，仍有望獲得優(yōu)秀的市場(chǎng)份額。
投資建議。風(fēng)電板塊：看好風(fēng)機(jī)板塊競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化以及風(fēng)機(jī)企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽(yáng)智能、三一重能、運(yùn)達(dá)股份等，同時(shí)看好逐步打開海外市場(chǎng)且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，未來的競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平仍待進(jìn)一步觀望，建議關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達(dá)股份等。儲(chǔ)能&氫能板塊：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈需求火熱的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也存在加劇的傾向，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實(shí)力強(qiáng)的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽(yáng)光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關(guān)注電解槽相關(guān)彈性標(biāo)的昇輝科技、華電重工等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)
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