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上周（9.11-9.15)股指高開，上證指數(shù)上漲0.03%，收報(bào)3117.7點(diǎn)，深證成指下跌1.34%，收報(bào)10144.59點(diǎn)，中小100下跌1.52%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%；行業(yè)板塊方面，煤炭、醫(yī)藥生物、鋼鐵漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、肝素鈉指數(shù)、打板指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為7270.51億，滬深兩市成交額較前一周下降6.99%，其中滬市下降8.14%，深市下降6.15%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌0.20%，中證500下跌0.07%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.2691，跌幅為0.99%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲4.23%，COMEX黃金上漲0.15%，南華鐵礦石指數(shù)上漲6.22%，DCE焦煤上漲8.64%。
　　地產(chǎn)效果仍待觀察，權(quán)益市場弱勢整理。近一周，A股市場、港股市場、在美中概股指數(shù)等中國資產(chǎn)均在橫盤整理，預(yù)計(jì)近期將迎來方向性選擇。截至20230917，萬得全A指數(shù)市凈率估值為1.56倍，處于近十年以來的歷史后7.03%分位，低于歷史約93%時(shí)期，A股市場處于“二級探底”位置。后續(xù)A股市場走勢將主要取決于高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（尤其是地產(chǎn)數(shù)據(jù)）、人民幣匯率的走勢，短期指數(shù)走勢仍存在一定不確定性，靜待指數(shù)方向性選擇。30大中城市商品房成交面積在9月份前兩周的周均值為218.50萬平米，僅輕微高出8月份的周均值（198.75萬平米）約9.94%；且9月份第二周的周成交面積為177.71萬平米，較9月份第一周（259.30萬平米）環(huán)比下滑31.47%。通常，買房置業(yè)會(huì)經(jīng)歷數(shù)據(jù)調(diào)研、實(shí)地看房、現(xiàn)場認(rèn)購、網(wǎng)簽合同等過程，因此網(wǎng)簽的成交量數(shù)據(jù)有較強(qiáng)的滯后性。9月份以來的商品房成交面積雖然偏疲軟，但可能無法反應(yīng)真實(shí)樓市情況。諸葛數(shù)據(jù)研究中心的業(yè)主漲價(jià)房源量、情緒指數(shù)模型通常被認(rèn)為是房地產(chǎn)市場的先行指標(biāo)。根據(jù)諸葛數(shù)據(jù)研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：第37周（09.04-09.10）一線城市情緒指數(shù)走勢趨穩(wěn)，為-0.69，與上周持平，與此同時(shí)，全國市場情緒指數(shù)略微改善，由上周-0.82升至-0.81，結(jié)束了連降5周的持續(xù)下行局面；第37周一線城市日均漲價(jià)房源量為1176套，高出上周110余套。此外，近期各媒體對“看房、認(rèn)購”等報(bào)道明顯減少，9月以來全國已有超30省市繼續(xù)優(yōu)化樓市政策（包括解除限購限售政策）。綜合上述數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為在8月底地產(chǎn)政策密集出臺后，金九銀十的房地產(chǎn)市場將有一定程度回暖，但復(fù)蘇力度可能不會(huì)很大。受益于一攬子穩(wěn)增長政策落地、政府債發(fā)行提速、暑期服務(wù)消費(fèi)需求強(qiáng)勁、部分工業(yè)品價(jià)格回升，8月份大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（尤其是工業(yè)、生產(chǎn)數(shù)據(jù)）有改善的跡象。展望9-10月份，隨著地產(chǎn)刺激政策落地、專項(xiàng)債發(fā)行提速、中秋國慶消費(fèi)旺季來臨，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，對A股市場行情有一定支撐作用。歐洲央行在9月利率聲明指出利率已經(jīng)達(dá)到限制性水平，且維持該利率水平足夠長時(shí)間將會(huì)顯著推動(dòng)通脹回到目標(biāo)水平，這暗示歐洲央行的最后一次加息可能已經(jīng)完成。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注歐美通脹、就業(yè)、議息會(huì)議對全球流動(dòng)性的影響。
　　投資建議：在政策底及社融底相繼出現(xiàn)下，本輪指數(shù)快速調(diào)整達(dá)1個(gè)月，目前市場估值在“二級底部”位置，殺業(yè)績行情已經(jīng)到位。未來2個(gè)月，“地產(chǎn)數(shù)據(jù)”難殺邏輯，疊加活躍資本市場政策推出，市場難以“一級探底”，發(fā)生“二級探底”概率大，可重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）政策提振的順周期板塊。近期來看，受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及政策提振的房地產(chǎn)板塊以及金融板塊有望獲得超額收益；（2）華為產(chǎn)業(yè)鏈。以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊有望接替人工智能，成為9-10月份的市場科技主線；（3）業(yè)績驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊。2023年疫情對經(jīng)濟(jì)的直接沖擊已經(jīng)結(jié)束，關(guān)注低估值有業(yè)績驅(qū)動(dòng)的必選消費(fèi)板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖板塊；（4）低估值的成長板塊。例如低估值、高成長的生物醫(yī)藥、新能源細(xì)分賽道。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。