>> 中信建投-策略周報：穩(wěn)中求進-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1422KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,夏凡捷,鄭佳雯 |
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核心觀點
短期經(jīng)濟預期開始上修，市場等待增量資金流入。8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，短期邊際呈現(xiàn)積極因素；長期看，資產(chǎn)配置遷移中股市最為受益。配置思路：高賠率順周期，彈性高看供給偏緊及基建地產(chǎn)收益方向。行業(yè)推薦：有色、石油、消費建材、傳媒、通信、運營商、鐵路、水電、汽零等。
經(jīng)濟底確立，政策持續(xù)落地。7月24日政治局會議以來，提振經(jīng)濟、房地產(chǎn)、資本市場等政策密集出臺，決策層面對經(jīng)濟復蘇實施一攬子有效措施，近期8月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，從這些工業(yè)生產(chǎn)和消費的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟底確立，回暖速度超出市場預期。金管局發(fā)布優(yōu)化保險公司償付能力的通知，優(yōu)化投資風險因子，引導保險公司服務實體經(jīng)濟與科技創(chuàng)新。央行年內(nèi)二次降準靠前發(fā)力，市場資金結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，負債成本進一步下降，推動經(jīng)濟復蘇的同時改善匯率預期，多層面實現(xiàn)境內(nèi)境外增量資金回流股市。
中期看，地方債務風險化解，地產(chǎn)市場有望平穩(wěn)過渡。根據(jù)美國與中國香港房價變化與股市情況，股市領(lǐng)先地產(chǎn)價格率先回升，當前居民儲蓄處于高位，伴隨住房購買意愿下降和理財產(chǎn)品收益率下滑，權(quán)益產(chǎn)品在人民幣資產(chǎn)配置中處于上行周期。
預計后續(xù)資金主要來源是絕對收益者加倉和場外增量低風險偏好資金。高賠率順周期有望率先企穩(wěn)回暖，彈性在供給偏緊及基建地產(chǎn)受益方向。8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)或驗證經(jīng)濟底確立，PPI降幅繼續(xù)收窄，9月以來高頻數(shù)據(jù)回暖延續(xù)但進程仍有反復，預計政策效果顯現(xiàn)盈利將逐步確認弱復蘇，高賠率順周期有望在基本面改善、政策預期催化、增量資金流入下率先企穩(wěn)回暖。行業(yè)層面彈性更大的方向在供給偏緊、庫存低位的周期品如有色/石油等，同時關(guān)注基建增量及受益地產(chǎn)及舊改的鋼鐵/消費建材/家居。科技在順周期后即情緒修復后啟動，關(guān)注消費電子、半導體周期見底及國產(chǎn)替代線索。
行業(yè)推薦：有色、石油、消費建材、傳媒、通信、運營商、鐵路、水電、汽零等。
風險提示：地緣政治風險、美國通脹超預期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。
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