>> 中信建投-“市場策略思考”之十：“國產(chǎn)替代”能否演化為進(jìn)攻主線？-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大?。?/td>
| 1278KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳果,何盛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
目前，市場環(huán)境偏弱，呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，市場一方面較為偏好高股息的防御性策略，另一方面也在積極尋找進(jìn)攻的機(jī)會。8月底以來，華為概念持續(xù)活躍，市場關(guān)心“國產(chǎn)替代”后續(xù)能否演化為進(jìn)攻主線。對比2019年半導(dǎo)體“國產(chǎn)替代”行情，本輪行情驅(qū)動因素急迫性和可行性并駕齊驅(qū)，因此“國產(chǎn)替代”具備成為進(jìn)攻主線的潛力，后續(xù)可以進(jìn)一步關(guān)注超低國產(chǎn)替代率方向，以及具有一定國產(chǎn)替代進(jìn)程的行業(yè)中急迫性較強(qiáng)或出現(xiàn)重大技術(shù)突破的方向。
“國產(chǎn)替代”的核心驅(qū)動力：急迫性和可行性
“國產(chǎn)替代”的急迫性可能激發(fā)主題投資機(jī)遇，而可行性較強(qiáng)的領(lǐng)域可能出現(xiàn)景氣投資行情。在進(jìn)入期，政策推動和事件催化可能引發(fā)主題投資行情；若有一定技術(shù)突破，國產(chǎn)替代率提升，進(jìn)入追趕期，景氣投資邏輯有望兌現(xiàn)；若高端壁壘進(jìn)一步突破，技術(shù)完全自主可控，進(jìn)入推廣期，景氣投資邏輯進(jìn)一步發(fā)揮作用，有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。
“國產(chǎn)替代”具備成為進(jìn)攻主線的潛力
對比2019年初半導(dǎo)體行情，相似之處在于均具備“國產(chǎn)替代”緊迫性邏輯，荷蘭和美國對于半導(dǎo)體制造設(shè)備和高性能AI芯片的出口管制，導(dǎo)致半導(dǎo)體“國產(chǎn)替代”急迫性提升；此外，半導(dǎo)體行業(yè)均處于景氣觸底回升。不同在于本輪行情急迫性和可行性并駕齊驅(qū)，具備成為進(jìn)攻主線的潛力。華為8月29日超預(yù)期上架新機(jī)型，市場對行業(yè)基本面回暖預(yù)期升溫，華為手機(jī)的技術(shù)突破也提高了國產(chǎn)替代的可行性。
從急迫性和可行性兩個視角布局“國產(chǎn)替代”投資機(jī)遇
從“急迫性-可行性”兩個維度對“國產(chǎn)替代”的細(xì)分方向進(jìn)行布局，發(fā)現(xiàn)主要存在兩類機(jī)會：（1）對于超低國產(chǎn)替代率（＜5%）的行業(yè)，急迫性較強(qiáng)且國產(chǎn)替代空間大，具有較強(qiáng)的主題投資性質(zhì)。一旦出現(xiàn)較大技術(shù)突破，存在快速放量機(jī)會。建議關(guān)注光刻機(jī)、硅材料、光刻膠、邏輯芯片、存儲器、操作系統(tǒng)等。（2）對于有一定國產(chǎn)替代進(jìn)展（國產(chǎn)率5%-30%）的行業(yè)，具備一定技術(shù)能力和較強(qiáng)的放量能力，可行性較強(qiáng)，以景氣投資為主。建議重點(diǎn)關(guān)注急迫性較強(qiáng)或出現(xiàn)重大技術(shù)突破（高端技術(shù)的突破）的方向，如半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料、模擬芯片、射頻芯片、電子元器件、信創(chuàng)、工業(yè)軟件、光模塊、光芯片、醫(yī)療設(shè)備、高值耗材、數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、電控系統(tǒng)、激光雷達(dá)等。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者穩(wěn)增長政策的效果不及預(yù)期、中美關(guān)系惡化、國產(chǎn)替代不及預(yù)期等。
|
|
