>> 中銀證券-建材行業(yè)周報：看多消費建材與藥用玻璃，保持耐心-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1578KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳浩武,林祁楨 |
| 下載權限： |
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政策仍處于中央到地方的落地階段，新房及二手房銷售暫未看到較大起色，需保持耐心。我們當前看多消費建材與藥用玻璃。
支撐評級的要點
板塊下跌，跑輸大盤。本周申萬建材指數(shù)收5,512.15點，比上周下跌1.91%，而同花順全A指數(shù)下跌0.68%，板塊下跌，跑輸大盤。板塊市盈率24.11倍，較上周下降0.43倍。
本周重點關注：對政策效果保持耐心，舊改+城中村或構成主要需求。地產政策放松方向確定，一線城市認房不認貸落地，首付比例與二套房貸利率下限下降也有望逐步落地。近期一線城市新房成交并未見到顯著改善，但我們認為應當對政策效果保持耐心，尤其對建材行業(yè)需求保持耐心。一方面，首付比例降低等政策工具仍未普遍落地，后續(xù)仍可期待；另一方面，歷史經(jīng)驗顯示，建材板塊政策底到基本面改善往往需要3-6個月的時間，而基本面改善前往往是地產鏈投資的關鍵布局點；最后，城中村+舊改以及存量房的自發(fā)翻新有望構成建材的核心需求。藥用玻璃：山東藥玻中報業(yè)績亮眼，成本改善節(jié)奏快于預期，價格韌性較強，中硼硅產品滲透率提升節(jié)奏仍然較快。第八批集采帶來中硼硅模制瓶銷量增長，第九批集采預計涉及更多抗生素品類，落地后預計增量更大。更需注意的是，山東藥玻輕量薄壁玻璃占比逐漸提高，后續(xù)市場空間有望進一步擴大。
周期建材高頻跟蹤。水泥：仍然偏弱。九月上旬，國內水泥市場需求繼續(xù)緩慢恢復，全國重點地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升0.7個百分點，華東地區(qū)企業(yè)出貨率普遍恢復到8成左右，個別區(qū)域達到9成；華南地區(qū)受雨水天氣影響，需求尚未恢復；華北、華中、西南和西北地區(qū)企業(yè)出貨率維持在5-7成水平。價格方面，受東北地區(qū)價格上漲帶動，全國水泥價格有所提升，但考慮到局部區(qū)供需關系依舊較差，預計后期價格走勢繼續(xù)震蕩調整為主。全國基本面未見顯著改善。本周全國熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為249.22元/噸、304.03元/噸、333.87元/噸；分別環(huán)比一周前持平、下降0.81元/噸、上漲0.32元/噸，9月第二周價格未見改善。磨機開工率53.23%，熟料庫容比71.79%，分別環(huán)比一周前下降1.45pct以及上漲1.51pct。玻璃：本周市場零星調整，整體偏穩(wěn)運行，交投轉弱，較大部分區(qū)域廠家?guī)齑嬖黾印Ｖ軆戎邢掠蜗陨韼齑?，剛需補貨為主，觀望氛圍偏濃。目前下游訂單部分存轉弱跡象，部分因前期工程合同未能如期下單，被迫降低開工率，但一線品牌訂單保持相對飽滿。后市看，下游加工廠備貨能力受限，預計將較長時間維持按需采購，關注浮法廠產銷情況，價格成交靈活性或將有所增加。本周全國玻璃均價106.48元/重量箱，環(huán)比下降0.06元/重量箱；庫存天數(shù)13.13天，環(huán)比上漲0.08元/天。玻纖：交投氛圍一般。本周粗紗市場整體出貨一般，市場價格穩(wěn)中偏弱運行，成交偏靈活?，F(xiàn)階段供需矛盾仍較突出。終端市場需求無明顯好轉，下游加工廠訂單量一般，提貨意向低下。從供應端看，粗紗市場在產產能居高不下，池窯廠庫存持續(xù)承壓，短期難改供應過剩格局。后市看，市場中下游提貨動力不足，當前價格處低位水平，場內穩(wěn)價觀望情緒較濃，預計短期價格或將延續(xù)平穩(wěn)走勢。電子紗維持穩(wěn)定運行。本周電子紗主流報價7,800-9,000元/噸不等；電子布當前主流報價為3.2-3.8元/米不等，成交按量可談。電子紗市場交投氛圍一般，市場價格穩(wěn)中有漲。
投資建議
1.消費建材渠道結構優(yōu)化，利潤已現(xiàn)改善，推薦零售端塑料管材龍頭偉星新材，加速布局家裝業(yè)務的管材龍頭公元股份，以及零售渠道布局較好的瓷磚龍頭東鵬控股、蒙娜麗莎，推薦零售板材龍頭兔寶寶。2.若投資端恢復，看好開工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥、天山股份、華新水泥，推薦防水龍頭東方雨虹，推薦減水劑龍頭壘知集團。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國巨石、中材科技。3.細分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻與壓濾機行業(yè)龍頭景津裝備。
評級面臨的主要風險
地產銷售不及預期；政策落地不及預期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來
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