>> 中銀證券-電子行業(yè)2023年半年報綜述：23Q2環(huán)比改善明顯，關注H2持續(xù)修復-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 4535KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
蘇凌瑤 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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由于需求端仍未見整體強有力復蘇，電子行業(yè)2023年上半年整體經(jīng)營不佳。但伴隨部分細分領域率先向好，行業(yè)Q2環(huán)比改善趨勢較為明顯。隨著下半年傳統(tǒng)旺季的到來，板塊業(yè)績或?qū)⒂瓉碇鸺鞠蛏?，維持行業(yè)強于大市評級。
支撐評級的要點
上半年行業(yè)整體經(jīng)營不佳，23Q2盈利能力環(huán)比改善明顯。23H1，在全球宏觀經(jīng)濟疲軟、地緣政治沖突不斷的背景下，電子行業(yè)多下游領域景氣度處于底部區(qū)間，需求持續(xù)低迷。營收來看，行業(yè)經(jīng)營狀況表現(xiàn)不佳，23H1行業(yè)整體營收12087.17億元，YoY-5.76%。歸母凈利潤來看，23H1行業(yè)整體實現(xiàn)歸母凈利潤為413.33億元，YoY-47.33%。但從單季度來看，電子行業(yè)23Q2整體實現(xiàn)營收6296.04億元，QoQ+8.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤255.45億元，QoQ+61.80%。
設備收入上半年維持同比增長，材料Q2盈利環(huán)比提升。半導體設備23H1實現(xiàn)營收200.42億元，YoY+35.8%。分季度來看，23Q1營收91.62億元，QoQ-26.5%；23Q2營收108.80億元，QoQ+18.7%。受益于前期積累的訂單，半導體設備行業(yè)上半年營收同比有一定的提升。半導體材料23Q2歸母凈利潤6.36億元，QoQ+25.7%。受益于上游化工原材料價格的回落，半導體材料行業(yè)上半年歸母凈利潤同比有一定的提升。
數(shù)字芯片環(huán)比扭虧，模擬芯片仍承壓。數(shù)字芯片23H1實現(xiàn)歸母凈利潤21.98億元，同比-79.31%，在經(jīng)歷22Q4為負的歸母凈利潤后，2023上半年業(yè)績成功扭虧，但仍未觸及22Q3以及之前季度的平均水平。模擬芯片23H1歸母凈利潤-6.55億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧34.29億元，但Q2虧損已有收窄態(tài)勢。
消費電子景氣度仍呈現(xiàn)衰退趨勢，面板大尺寸價格回暖，LED迎邊際改善。1）消費電子板塊：23H1營收有所下滑。歸母凈利同比/環(huán)比均增長，行業(yè)整體的盈利能力有所改善。2）面板板塊：23H1居民消費信心仍持續(xù)不振，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。但就面板行業(yè)整體而言，營收下降幅度趨緩，下半年需求回暖有望復蘇。3）LED：23Q1 LED行業(yè)扭虧為盈，盈利能力逐漸修復，行業(yè)整體庫存去化，存貨水平逐漸下降。
投資建議
我們推薦國產(chǎn)替代屬性強，下游需求持續(xù)改善或新需求打開增量空間的賽道，推薦：1）半導體設備及零部件：富創(chuàng)精密、富樂德；2）AI算力產(chǎn)業(yè)鏈：工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、深南電路；3）存儲：兆易創(chuàng)新、東芯股份、朗科科技、德明利。4）DDIC產(chǎn)業(yè)鏈：晶合集成；4）消費電子及XR：智立方、兆威機電、華興源創(chuàng)。同時建議對華為回歸配套產(chǎn)業(yè)鏈標的給予關注。
評級面臨的主要風險
全球經(jīng)濟下行，消費電子需求不及預期，拖累行業(yè)復蘇進度。
存儲、面板產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)幅度不及預期，價格再次承壓。
AI算力技術突破速度不及預期，產(chǎn)能限制出貨。
終端技術創(chuàng)新緩慢，產(chǎn)品性價比過低致銷量不及預期。
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