久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　申萬電子行業(yè)23H1業(yè)績承壓，23Q2業(yè)績環(huán)比明顯回暖。營收端，23H1申萬電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12566.33億元，同比下降6.33%，但仍高于21H1水平；歸母凈利潤為417.75億元，延續(xù)同比下滑態(tài)勢，同比降幅為46.01%；研發(fā)費(fèi)用保持上行趨勢。23H1電子行業(yè)業(yè)績整體承壓主要是受到行業(yè)持續(xù)去庫存、需求尚為完全復(fù)蘇的影響。存貨方面，行業(yè)去庫存效果顯現(xiàn)，整體庫存水平有所改善，但庫存水位仍處于歷史高位水平。單季度看，23Q2申萬電子行業(yè)業(yè)績環(huán)比明顯回暖，盈利能力呈明顯復(fù)蘇態(tài)勢。
　　投資要點(diǎn)：
　　半導(dǎo)體：23H1業(yè)績表現(xiàn)較好，23Q2業(yè)績環(huán)比明顯改善。23H1整體盈利能力下滑主要是由于行業(yè)庫存較高，仍然處于去庫存階段，且下游整體需求景氣度不足。半導(dǎo)體設(shè)備板塊業(yè)績表現(xiàn)較好，主要受益于半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)替代需求，下半年建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)替代機(jī)遇。
　　消費(fèi)電子：營收占比最高，Q2盈利能力逐漸修復(fù)。下半年伴隨雙十一等旺季活動(dòng)，以及多品牌新品發(fā)布，行業(yè)需求有望進(jìn)一步回暖。
　　光學(xué)光電子：H1拖累行業(yè)凈利潤表現(xiàn)，Q2虧損有所收窄。23H1整體業(yè)績表現(xiàn)較差主要是由于面板行業(yè)持續(xù)去庫存，價(jià)格下滑等因素所致。我們預(yù)計(jì)下半年面板行業(yè)價(jià)格有望筑底回升，板塊盈利能力有望修復(fù)。
　　元件：Q2業(yè)績環(huán)比向好，印制電路板H1業(yè)績持續(xù)承壓。我們認(rèn)為元件下游領(lǐng)域目前呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化景氣度，建議關(guān)注布局汽車、先進(jìn)封裝、AI產(chǎn)業(yè)鏈等高景氣度領(lǐng)域元件產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
　　電子化學(xué)品：H1盈利能力下滑明顯，Q2凈利潤實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。盈利能力環(huán)比顯著改善，主要受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代的需求提振。我國晶圓廠等半導(dǎo)體廠商仍在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，國產(chǎn)替代的步伐仍需加速，電子化學(xué)品市場仍有較大成長空間。
　　投資建議：SW電子行業(yè)23H1業(yè)績整體承壓，但23Q2業(yè)績環(huán)比明顯回暖。子板塊方面，半導(dǎo)體設(shè)備表現(xiàn)較好，消費(fèi)電子業(yè)績修復(fù)態(tài)勢較為明顯。AI大模型浪潮和國產(chǎn)替代背景下，受周期性和成長性的共同影響，把握半導(dǎo)體設(shè)備、先進(jìn)封裝、存儲(chǔ)、消費(fèi)電子、面板和PCB領(lǐng)域呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)化投資機(jī)會(huì)，具體建議關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代滲透率提升、下游需求復(fù)蘇以及面板行業(yè)觸底回升的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：中美科技摩擦加劇；需求復(fù)蘇不及預(yù)期；國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期；行業(yè)去庫存進(jìn)度低于預(yù)期；數(shù)據(jù)口徑差異