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投資要點(diǎn)：
　　半導(dǎo)體上游：代工遇需求壓力，封測(cè)環(huán)比改善。臺(tái)積電8月營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)6%，表現(xiàn)好于聯(lián)電（環(huán)比-1%）和世界先進(jìn)（-2%）。我們認(rèn)為，臺(tái)積電表現(xiàn)好于其他廠商原因在于其3nm出貨的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，不過聯(lián)電和世界先進(jìn)表示客戶有庫(kù)存調(diào)整壓力。聯(lián)電預(yù)估客戶庫(kù)存調(diào)整將持續(xù)到Q4。日月光8月營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)8%，其中封測(cè)、EMS兩塊業(yè)務(wù)均有回升。日月光表示先進(jìn)封裝將帶動(dòng)毛利率回升。
　　半導(dǎo)體設(shè)計(jì)：營(yíng)收陸續(xù)改善，下游復(fù)蘇在即。聯(lián)發(fā)科8月營(yíng)收環(huán)比增加，主因智能手機(jī)、聯(lián)網(wǎng)芯片和電源管理芯片需求改善。瑞昱8月營(yíng)收環(huán)比持平，預(yù)計(jì)隨著標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)逐步開始拉貨，公司第4季仍具有一定動(dòng)能支撐。信驊8月營(yíng)收環(huán)比上升，法人認(rèn)為，下半年傳統(tǒng)服務(wù)器庫(kù)存調(diào)整修正即將結(jié)束，BMC出貨量隨著數(shù)據(jù)中心行業(yè)年減幅度收斂，也將迎來曙光。
　　光學(xué)&面板：鏡頭新機(jī)拉貨動(dòng)能強(qiáng)勁，面板9月漲價(jià)趨緩。光學(xué)鏡頭廠商拉貨動(dòng)能逐月轉(zhuǎn)好，玉晶光8月營(yíng)收月增50.6%，年增27.6%，主因蘋果iPhone15系列強(qiáng)力拉貨。面板方面，工商時(shí)報(bào)表示7、8月下游廠商為了年底的旺季持續(xù)備貨，推升面板廠營(yíng)收表現(xiàn)。面板價(jià)格漲勢(shì)趨緩，預(yù)期9月營(yíng)收持穩(wěn)。
　　電路板：步入Q3傳統(tǒng)旺季，營(yíng)收/稼動(dòng)率升溫。臻鼎8月營(yíng)收為137.85億元，月增33.7%，公司計(jì)算機(jī)消費(fèi)及汽車／基站／服務(wù)器營(yíng)收月增雙位數(shù)百分比，整體產(chǎn)能利用率來到高位，預(yù)期下半年溫和復(fù)蘇。而受益于美系手機(jī)客戶的新機(jī)上市，臺(tái)光電8月營(yíng)收月增6.73%、年增20.35%，創(chuàng)下單月歷史新高。
　　存儲(chǔ)：廠商環(huán)比修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)跌幅趨平。受益于DRAM出貨量的增加，南亞科8月營(yíng)收環(huán)比+5.65%，公司第三季DRAM產(chǎn)品價(jià)格有漲有跌，整體價(jià)格跌幅收斂、銷售量微幅增加。臺(tái)灣美光董事長(zhǎng)盧東暉亦表示，內(nèi)存產(chǎn)業(yè)景氣即將落底，渠道存貨調(diào)整已見改善，部分需求有所好轉(zhuǎn)。旺宏8月營(yíng)收月增19.23%，預(yù)期第3季營(yíng)運(yùn)會(huì)優(yōu)于第2季，且旺宏對(duì)車用市場(chǎng)保持樂觀，看好車用電子需求前景。
　　電源及功率：臺(tái)達(dá)電長(zhǎng)期增長(zhǎng)持續(xù)，功率景氣度回升。臺(tái)達(dá)電8月營(yíng)收月增1.3%、年增3.6%。臺(tái)達(dá)電認(rèn)為行業(yè)的庫(kù)存修正有望在今年底告一段落，明年谷底回升，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)成長(zhǎng)的營(yíng)收目標(biāo)。其中，AI電源、電動(dòng)車等相關(guān)產(chǎn)品保持強(qiáng)勁成長(zhǎng)。
　　投資建議：中國(guó)臺(tái)灣電子廠商8月營(yíng)收表現(xiàn)分化，鏡頭、面板等廠商拉貨積極。行業(yè)逐漸步入下半年旺季，建議關(guān)注對(duì)周期較為敏感的存儲(chǔ)、封測(cè)板塊，以及IC設(shè)計(jì)中的IOT、SOC和模擬等。存儲(chǔ)板塊建議關(guān)注江波龍、德明利、朗科科技、兆易創(chuàng)新、東芯股份、北京君正、普冉股份等。封測(cè)板塊建議關(guān)注：長(zhǎng)電科技、通富微電、甬矽電子、華天科技等。IOT及SOC領(lǐng)域關(guān)注：中科藍(lán)訊、炬芯科技、樂鑫科技、晶晨股份等。模擬領(lǐng)域可關(guān)注后續(xù)的需求改善，建議關(guān)注：南芯科技、美芯晟、圣邦股份、帝奧微、納芯微、雅創(chuàng)電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。