>> 國(guó)信證券-電子行業(yè)周報(bào)：華為新機(jī)熱銷，電子產(chǎn)業(yè)鏈自主可控進(jìn)程提速-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
庫(kù)存高點(diǎn)已過(guò)，行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期相較去年具備更強(qiáng)基本面支撐。過(guò)去一周上證下跌0.53%，電子上漲1.23%，子行業(yè)中電子化學(xué)品上漲7.95%，消費(fèi)電子下跌2.41%。同期恒生科技、費(fèi)城半導(dǎo)體、臺(tái)灣資訊科技下跌2.10%、3.17%、0.85%。由于618期間終端銷售低于備貨預(yù)期，3Q電子產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇力度有所減弱。另一方面，由于上游資源充裕，此前疫情沖擊下的安全備貨需求同步下降，疊加消費(fèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏的放緩，下游廠商的訂單調(diào)整速度加快、能見(jiàn)度縮短。但也正因如此，相較于去年同期，行業(yè)的庫(kù)存水平得到有效去化，需求反轉(zhuǎn)對(duì)行業(yè)景氣的拉動(dòng)將更加直接，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)和銷量增長(zhǎng)有望同步發(fā)生。短期建議關(guān)注基本面復(fù)蘇力度領(lǐng)先的面板、被動(dòng)件、封測(cè)；中長(zhǎng)期關(guān)注半導(dǎo)體周期反轉(zhuǎn)、產(chǎn)業(yè)兼并整合下集中度提升的IC設(shè)計(jì)龍頭；以及今年以來(lái)國(guó)產(chǎn)替代明顯提速的半導(dǎo)體設(shè)備、零部件產(chǎn)業(yè)鏈。
華為發(fā)布Mate 60 Pro+和折疊屏新機(jī)X5，消費(fèi)市場(chǎng)反應(yīng)積極。9月8日華為宣布Mate 60 Pro+、折疊屏Mate X5加入先鋒計(jì)劃開(kāi)啟預(yù)定，定金1000元，價(jià)格暫未公開(kāi)，上架即售罄，銷量有望超預(yù)期。Pro+相比Pro，升級(jí)了主攝和超廣角，支持了雙衛(wèi)星通信，加入靜謐通話功能，X5采用橫向內(nèi)折設(shè)計(jì)，外屏為6.4寸OLED，內(nèi)屏為7.85寸柔性O(shè)LED。自19年美國(guó)對(duì)華為實(shí)施制裁以來(lái)，華為終端已度過(guò)最危險(xiǎn)的時(shí)刻，高端新機(jī)的推出顯示了產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化的階段性成果，也強(qiáng)化了高端主芯片自主可控的產(chǎn)業(yè)信心。基于半導(dǎo)體周期筑底回升的景氣現(xiàn)狀以及不斷提速的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，建議關(guān)注各細(xì)分龍頭：中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、賽微電子、卓勝微、中微公司、北方華創(chuàng)等。
9月面板價(jià)格漲勢(shì)趨緩，穩(wěn)價(jià)能力成為后續(xù)板塊行情關(guān)鍵。據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，9月上旬32/43/55/65英寸LCD電視面板價(jià)格38/66/126/169美金，較8月下旬提升0.0%/0.0%/0.8%/0.6%，50寸以下TV面板價(jià)格持平，暫停了連續(xù)六個(gè)月的漲價(jià)走勢(shì)，大尺寸TV面板價(jià)格小幅上升。據(jù)Trendforce，品牌廠2Q23開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)、為下半年旺季備貨，拉貨態(tài)度偏向保守，隨著市場(chǎng)進(jìn)入淡季，11月面板價(jià)格可能出現(xiàn)松動(dòng)，后續(xù)大廠稼動(dòng)率是否出現(xiàn)分化，價(jià)格穩(wěn)定性能否體現(xiàn)成為行情關(guān)鍵。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間陸資廠商大規(guī)模擴(kuò)張、全球產(chǎn)業(yè)重心的幾度變遷之后，LCD產(chǎn)業(yè)的高世代演進(jìn)趨勢(shì)停滯、競(jìng)爭(zhēng)格局洗牌充分，推薦京東方A、TCL科技等。與此同時(shí)，LCD產(chǎn)業(yè)的崛起增強(qiáng)了國(guó)產(chǎn)電視品牌及ODM廠商的出海競(jìng)爭(zhēng)力，推薦兆馳股份、康冠科技、傳音控股等。
全球半導(dǎo)體月銷售額同比降幅連續(xù)三個(gè)月收窄，且連續(xù)五個(gè)月環(huán)增。根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，2023年7月全球半導(dǎo)體銷售額為432.2億美元(YoY -11.8%，MoM +2.3%)，同比降幅相比6月收窄4.0pct，已連續(xù)3個(gè)月收窄，且連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)；其中中國(guó)7月銷售額為127.4億美元(YoY -18.7%，MoM+2.6%)，連續(xù)5個(gè)月同比降幅收窄且環(huán)比增長(zhǎng)。從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，半導(dǎo)體銷售額絕對(duì)額和同比增速均出現(xiàn)明顯的觸底回升趨勢(shì)，看好具有能力圈拓展能力的細(xì)分龍頭在下一輪上行周期中的成長(zhǎng)潛力，繼續(xù)推薦長(zhǎng)電科技、中芯國(guó)際、圣邦股份、晶晨股份、南芯科技、芯朋微、卓勝微等。
2Q23中芯、華虹、晶合位列全球前十大晶圓廠，國(guó)產(chǎn)替代推動(dòng)其復(fù)蘇。9月5日，TrendForce發(fā)布2Q23全球十大晶圓代工廠銷售額排名，中芯國(guó)際、華虹集團(tuán)、晶合集成分別以5.6%、3.0%、1.0%市場(chǎng)份額位居第五、六、十名。根據(jù)Trendforce報(bào)告，盡管整體市場(chǎng)尚未完全反彈，中芯國(guó)際12英寸晶圓收入環(huán)比增長(zhǎng)約9%，主要由專業(yè)芯片的國(guó)產(chǎn)替代推動(dòng)，3Q23出貨量和產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)改善；由于日益增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)替代趨勢(shì)，晶合集成亦有望在3Q23保持產(chǎn)能利用率和收入上升勢(shì)頭。重點(diǎn)推薦中芯國(guó)際，以及國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)受益的中微公司、拓荊科技、北方華創(chuàng)、鼎龍股份、安集科技等。
新能源汽車出口加速。關(guān)注頭部車企汽車半導(dǎo)體供應(yīng)鏈。8月新能源乘用車出口7.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.7%，占乘用車出口的24%，其中純電動(dòng)占比新能源出口總量的93.3%，A0+A00級(jí)純電動(dòng)出口占新能源出口總量的50%；比亞迪、上汽、東風(fēng)、長(zhǎng)城、吉利等銷量領(lǐng)先，上汽等自主品牌在歐洲表現(xiàn)較強(qiáng)，比亞迪汽車在東南亞加速擴(kuò)展。未來(lái)隨海外認(rèn)可度提升、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)完善，新能源汽車出口將保持良好增長(zhǎng)，相關(guān)汽車半導(dǎo)體供應(yīng)鏈增長(zhǎng)空間打開(kāi)，IGBT模塊價(jià)值量較高且具備客戶黏性，相關(guān)配套廠商將率先受益；此外，MOS等配套器件亦隨行業(yè)滲透同步增長(zhǎng)，推薦關(guān)注頭部車企汽車半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，相關(guān)公司包括時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微、新潔能、揚(yáng)杰科技及東微半導(dǎo)。
重點(diǎn)投資組合
消費(fèi)電子：工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、景旺電子、傳音控股、?？低暋⒕〇|方A、光弘科技、康冠科技、視源股份、TCL科技、四川九洲、東山精密、聞泰科技、創(chuàng)維數(shù)字、永新光學(xué)、鵬鼎控股、福立旺、環(huán)旭電子、電連技術(shù)、世華科技、三利譜、歌爾股份、易德龍
半導(dǎo)體：中芯國(guó)際、國(guó)芯科技、長(zhǎng)電科技、晶晨股份、賽微電子、圣邦股份、芯朋微、杰華特、峰岹科技、江波龍、帝
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