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核心觀點(diǎn)
　　公司上半年實(shí)現(xiàn)毛利及營收同步增長，2023H1實(shí)現(xiàn)營收/歸母/扣非后79.2/6.1/5.1億元，同比+10.1%/21.3%/29.3%；毛利率25.8%，同比+2.1pct；其中23Q2實(shí)現(xiàn)營收/歸母/扣非后40.8/3.5/2.9億元，同比+11.4%/15.6%/18.1%，環(huán)比+6.5%/+34.9%/+32.7%；毛利率27.0%，同/環(huán)比+1.7/2.4pct。電機(jī)及控制23年上半年?duì)I收70.73億元，同比增長6.8%。公司大力推進(jìn)電機(jī)產(chǎn)業(yè)作為公司的第一條成長曲線要穩(wěn)定發(fā)展，加快產(chǎn)品的迭代升級(jí)，大力發(fā)展高效電機(jī)、永磁電機(jī)、電機(jī)+變頻等新電機(jī)產(chǎn)品。
　　事件
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收/歸母/扣非后79.2/6.1/5.1億元，同比+10.1%/21.3%/29.3%；毛利率25.8%，同比+2.1pct；其中23Q2實(shí)現(xiàn)營收/歸母/扣非后40.8/3.5/2.9億元，同比+11.4%/15.6%/18.1%，環(huán)比+6.5%/+34.9%/+32.7%；毛利率27.0%，同/環(huán)比+1.7/2.4pct。
　　簡評(píng)
　　電機(jī)及控制23年上半年?duì)I收70.73億元，同比增長6.8%。公司大力推進(jìn)電機(jī)產(chǎn)業(yè)作為公司的第一條成長曲線要穩(wěn)定發(fā)展，加快產(chǎn)品的迭代升級(jí)，大力發(fā)展高效電機(jī)、永磁電機(jī)、電機(jī)+變頻等新電機(jī)產(chǎn)品。
　　新能源產(chǎn)業(yè)作為公司的第二條成長曲線有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，新能源產(chǎn)品面向包括光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫能、電動(dòng)交通等業(yè)務(wù)。
　　客戶朋友圈持續(xù)擴(kuò)大，Q2與國家企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。23年上半年公司依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)打造生態(tài)合作伙伴協(xié)同體，Q2與冰輪、中金嶺南、三電集團(tuán)、北港新材料、卓然股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
　　現(xiàn)金運(yùn)營情況改善、費(fèi)用管控趨于穩(wěn)?。篞1/Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.13/+6.29億元，Q2同比+172%，提升表現(xiàn)亮眼，主要系公司加大回款力度，同時(shí)貸款回籠增加。Q2期間費(fèi)用率16.8%，同比-0.3pct，環(huán)比-0.5pct，主要系匯兌收益增加致財(cái)務(wù)費(fèi)用降低。
　　投資建議：公司工業(yè)電機(jī)及新能源車電機(jī)業(yè)務(wù)隨著歐洲及國內(nèi)需求增長及電動(dòng)車滲透率提升，預(yù)計(jì)2023、24年公司收入164.20、189.77億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤12.26、15.09億元，對(duì)應(yīng)PE13、10倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈風(fēng)險(xiǎn)，電機(jī)電控類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，下游供應(yīng)商需要保持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力以實(shí)現(xiàn)長期利潤增長，如果競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致份額流失則影響公司營收增長
　　2）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游市場(chǎng)面向工業(yè)電機(jī)，家用電機(jī)，新能源車等市場(chǎng)，下游行業(yè)需求，國內(nèi)外需求增長不及預(yù)期影響公司營收及利潤表現(xiàn)
　　3）產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)的技術(shù)迭代不及預(yù)期可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下滑，從而影響公司的營收及利潤表現(xiàn)