>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報：鋼材庫存壓力有限，爐料成本驅(qū)動仍存-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共115頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐運 |
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黑色板塊：鋼材庫存微降，成本驅(qū)動仍存
上周黑色板塊整體上行，品種間分化，爐料表現(xiàn)偏強。國內(nèi)國內(nèi)進(jìn)入需求驗證期，宏觀定價權(quán)重下降。美國經(jīng)濟韌性較強，同時美聯(lián)儲持續(xù)偏鷹的表態(tài)導(dǎo)致美元指數(shù)震蕩上行，短期加息概率不大，關(guān)注議息會議表態(tài)。產(chǎn)業(yè)方面，板材庫存快速累積或引發(fā)結(jié)構(gòu)性矛盾，但上周鋼聯(lián)口徑庫存并未累積，導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)動力依舊不足。原料端，鐵水產(chǎn)量雖然滯漲，但仍在高位，爐料估值偏高的背景下，成本有下移空間。短期矛盾累積，旺季需求證實前，預(yù)計黑色維持偏震蕩表現(xiàn)。
成材價格下跌：上周五大品種鋼材產(chǎn)量大幅下降，而需求端下降幅度較小，庫存延續(xù)去化，目前庫存壓力有限。中期看，房企拿地意愿較弱，新開工降幅較大，地產(chǎn)用鋼需求仍然偏弱，但認(rèn)房不認(rèn)貸等政策提高地產(chǎn)銷售預(yù)期。基建現(xiàn)實用鋼需求維持弱勢，但專項債加速以及化債政策等或?qū)⑻嵴裥枨?。市場對旺季需求仍有預(yù)期，但短期現(xiàn)實壓力仍存，預(yù)計價格震蕩運行。
爐料價格分化：鐵礦端，鐵水環(huán)比微降，鋼廠盈利率下滑，低檢修量暗示鐵水仍將維持高位。十一假期臨近，鋼廠補庫，疏港增加，兩成交回升。疏港與到港同步回升，港口庫存小幅累積，后續(xù)隨著鐵水見頂，以及海漂貨陸續(xù)到港，港口仍有累庫壓力。短期來看，供需基本面偏強，但價格監(jiān)管風(fēng)險仍存，礦價高位震蕩。
煤焦端，近期煤礦安監(jiān)加嚴(yán)，煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，煤礦庫存持續(xù)下降；鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭短期成本和需求支撐仍在，但鋼材利潤回落且面臨鐵水下降預(yù)期，焦炭需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋼焦博弈加劇。近期需重點關(guān)注煉焦成本、宏觀情緒變化及粗鋼壓產(chǎn)政策。
整體而言，近期市場交易的核心在于政策效果，鐵水是否見頂，煤炭價格能否淡季不淡，以及美國加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗。鋼廠利潤下行，鐵水見頂概率加大。煤炭日耗開始回落，但非電需求較強，煤價穩(wěn)中有升。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，通脹有抬頭趨勢，美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，9月加息概率不大，關(guān)注下周議息會議美聯(lián)儲表態(tài)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
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