>> 招商期貨-商品期貨早班車-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王思然,徐世偉,王真軍 |
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貴金屬
市場(chǎng)關(guān)注國(guó)內(nèi)貴金屬大幅升水外盤情況，此情況主要由于內(nèi)外利差導(dǎo)致貴金屬作為資金載體大幅出口所致，同時(shí)由于黃金進(jìn)口主題商業(yè)銀行受到外匯管理限制，無(wú)法大量進(jìn)口，且多數(shù)銀行惜售，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨出現(xiàn)短缺，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格倒掛。預(yù)計(jì)隨著價(jià)差進(jìn)一步倒掛，可能會(huì)倒閉政策放松，重開(kāi)外匯額度，因此大概率后期倒掛情況將出現(xiàn)緩解。我們維持此前結(jié)構(gòu)上金強(qiáng)銀弱格局、內(nèi)強(qiáng)外弱格局的判斷。海外市場(chǎng)持續(xù)震蕩，美通脹數(shù)據(jù)雖然3.7%高于預(yù)期，但是幅度有限，9月加息可能性不大。短期外盤價(jià)格依舊弱勢(shì)震蕩，中長(zhǎng)期高利率下始終對(duì)于經(jīng)濟(jì)不利，關(guān)注長(zhǎng)線配置機(jī)會(huì)。內(nèi)盤由于庫(kù)存偏少，恰逢10月居民購(gòu)金旺季，可能會(huì)推升價(jià)格進(jìn)一步上漲，但是購(gòu)匯額度隨時(shí)可能重開(kāi)，建議內(nèi)外套利者關(guān)注正套，買國(guó)外拋國(guó)內(nèi)機(jī)會(huì)
基本金屬
招商評(píng)論
工業(yè)硅
091515日盤面上行，較上一交易日漲270元/噸，漲幅為1.86%；硅廠庫(kù)存整體減少，現(xiàn)貨流通緊張，其中新疆樣本硅企（產(chǎn)能占比79%）周度產(chǎn)量在22280噸，周度開(kāi)工率在59%，環(huán)比小增；云南樣本硅企（產(chǎn)能產(chǎn)比30%）周度產(chǎn)量在7930噸，周度開(kāi)工率在93%，較上周環(huán)比持平；四川樣本硅企（產(chǎn)能占比32%）周度產(chǎn)量在4820噸，周度開(kāi)工率在74%，較上周環(huán)比增加。需求端，多晶硅對(duì)工業(yè)硅需求維持景氣，下游磨粉端采購(gòu)情緒向好，對(duì)工業(yè)硅有支撐；操作上，上游廠商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游需求回暖，預(yù)計(jì)短期盤面繼續(xù)走高，僅供參考。
銅
上周五銅價(jià)再度臨近70000元，但夜盤調(diào)整明顯。供應(yīng)來(lái)看，TC再度高位小幅走弱，銅礦和精銅整體供應(yīng)充裕。精廢價(jià)差1100元左右偏低位置。需求端，周度精銅制桿開(kāi)工率上行，換月原因升水走弱但國(guó)內(nèi)back結(jié)構(gòu)延續(xù)。操作上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有待企穩(wěn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯強(qiáng)于非農(nóng)，銅價(jià)震蕩運(yùn)行延續(xù)，關(guān)注70000元壓力位附近的表現(xiàn)，尋找逢低買入機(jī)會(huì)。僅供參考。
碳酸鋰
周五，廣期所碳酸鋰2401合約震蕩收至170100元/噸，空頭小幅減倉(cāng)，中聯(lián)金碳酸鋰2310合約小幅下跌收171.0元/千克，SMM電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下行0.3至18.55萬(wàn)元/噸，期現(xiàn)價(jià)差走窄至1.54萬(wàn)元/噸。中期鋰鹽、精礦供給放量確定性較高，疊加海外大型礦山仍處于超高利潤(rùn)狀態(tài)，碳酸鋰期、現(xiàn)價(jià)格下行趨勢(shì)仍比較明確。短期9月預(yù)期鐵鋰、三元開(kāi)工率62%、43%，維持相對(duì)低位，反映需求較弱及補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)不足。供給端8月智利鋰鹽出港放量，中線邏輯正逐步兌現(xiàn)。
策略:短線觀望，中線逢高拋空。
風(fēng)險(xiǎn):海外礦山投產(chǎn)不及預(yù)期，需求側(cè)政策落地強(qiáng)度超預(yù)期。
鋁
周五鋁價(jià)白天走強(qiáng)，夜盤調(diào)整。供應(yīng)端，周度在產(chǎn)產(chǎn)能環(huán)比增加5萬(wàn)噸，復(fù)產(chǎn)已經(jīng)完成，后續(xù)無(wú)太多新增在產(chǎn)產(chǎn)能，供應(yīng)邊際增量在9月之后非常有限。需求端，下游中間環(huán)節(jié)開(kāi)工率環(huán)比小幅上行，需求端的改善在政策持續(xù)落地的情況下有待繼續(xù)發(fā)力。進(jìn)口窗口依然打開(kāi)，國(guó)內(nèi)back結(jié)構(gòu)強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)平均冶煉利潤(rùn)在3500元附近高位。操作上，維持逢低買入的思路不變。僅供參考。
鋅
周五鋅價(jià)中幅回落，跌至壓力線以下，收于21705元/噸，跌1.14%。礦端，本周TC不變，但整體趨勢(shì)未改，仍向下運(yùn)行，表明遠(yuǎn)期礦端供應(yīng)仍預(yù)期收緊。錠端，冶煉高開(kāi)工格局維持，且鋅錠進(jìn)口窗口再次打開(kāi)，未來(lái)預(yù)計(jì)海外將再有大批交割品牌流入國(guó)內(nèi)。供應(yīng)壓力猶存。消費(fèi)端，本周開(kāi)工有所分化，整體表現(xiàn)不足預(yù)期。其中鍍鋅同環(huán)比均下滑，主因黑色表現(xiàn)不佳。壓鑄開(kāi)工小幅上漲，但受內(nèi)需和海外訂單走弱后續(xù)難有過(guò)多期待。氧化鋅同環(huán)比表現(xiàn)尚可，主要受輪胎開(kāi)工穩(wěn)定，加工費(fèi)上漲影響。綜合來(lái)看，四季度仍處于供應(yīng)過(guò)剩階段，鋅價(jià)上行空間有限，本次破位是否能維持需審慎觀察，但長(zhǎng)期建議以多配為主要思路。
鉛
周五鉛價(jià)高位運(yùn)行。日內(nèi)收于17120元/噸，漲0.71%。原生鉛來(lái)看，原生鉛方面，鉛精礦補(bǔ)充有限，部分地區(qū)加工費(fèi)有小幅下調(diào)。原生交割品牌供應(yīng)收緊，供應(yīng)短期持平。再生鉛方面，原料供應(yīng)情況不容樂(lè)觀，下游蓄電池開(kāi)工逐漸進(jìn)入生產(chǎn)旺季，但替換旺季未到，含鉛廢料供應(yīng)有限，再生鉛開(kāi)工上升幅度有限。整體來(lái)看，基本面短期仍維持供需雙弱，交割貨源尚未流入市場(chǎng)造成短期的貨源短缺。下周交割結(jié)束后貨源重新流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，緩解現(xiàn)貨市場(chǎng)緊缺壓力，或?qū)е裸U價(jià)支撐減弱。月差回歸，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)減弱，做空成為可能，鉛價(jià)有高位下跌可能，可適當(dāng)逢高做空。
鎳
周五，滬鎳10合約偏強(qiáng)震蕩收至162800元/噸，夜盤小幅下跌。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鎳現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)161900～167300元/噸，鎳豆環(huán)比+1100元/噸至161000元/噸，進(jìn)口鎳現(xiàn)貨對(duì)滬鎳貼水200元/噸，金川鎳現(xiàn)貨均升水4350元/噸，基本穩(wěn)定。鎳礦方面，菲律賓進(jìn)口紅土鎳礦1.5%CIF環(huán)比持平64.0美元/濕噸；鎳鐵方面，Ni8%-12%高鎳鐵均價(jià)環(huán)比持平至1172.5點(diǎn)；新能源方面，電池級(jí)硫酸鎳均價(jià)環(huán)比+100至31850元/噸。
宏觀層面，中國(guó)公布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+4.5%，社消+4.6%，均超預(yù)期，反映需求回升基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，固投
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