>> 長江證券-石油化工行業(yè)2023年中報綜述：拐點已過，蓄勢待發(fā)-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1802KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
魏凱,侯彥飛,王嶺峰 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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油價中樞有所調(diào)整，2023上半年石化行業(yè)各板塊盈利承壓
2023年上半年，油價在宏觀因素影響下有所調(diào)整。2023上半年由于宏觀經(jīng)濟(jì)及歐美銀行業(yè)危機(jī)影響，油價較為疲軟，布倫特和WTI原油期貨均價同比分別下跌23.66%和26.23%。在油價下跌的背景下，全行業(yè)營收和盈利均有所調(diào)整。2023上半年股票池內(nèi)83個標(biāo)的實現(xiàn)營業(yè)收入約41,296.4億元，同比減少3.42%；歸母凈利潤約2,077.84億元，同比減少14.64%。
石化行業(yè)各板塊在油價調(diào)整背景下業(yè)績均有所下跌。油價下跌背景下，偏上游板塊通過提高產(chǎn)銷量以及降本增效等措施業(yè)績下滑幅度相對較??；中游煉化以及下游深加工板塊業(yè)績承壓，一方面是因為2022年一季度受到新冠疫情影響相對較小，板塊營收和利潤基數(shù)較高，另一方面則是因為國內(nèi)消費仍處于復(fù)蘇過程中，化工品價格提升幅度有限。
油氣開采：2023H1原油價格和天然氣價格有所下跌，能源開采板塊營業(yè)收入同比減少7.92%，但通過提高產(chǎn)品產(chǎn)量以及降低成本，油氣開采板塊歸母凈利潤同比僅減少3.13%。
油氣石化服務(wù)及設(shè)備工程：2023H1板塊業(yè)績?yōu)?4.49億元，同比減少3.90%，其中海油工程、中海油服和杰瑞股份等業(yè)績增長較為顯著。
煉化一體化：隨著出行需求的穩(wěn)步提升，成品油消費量顯著提升，混合芳烴等調(diào)油產(chǎn)品景氣度顯著向好；但受成本高企疊加需求不足等影響，多數(shù)化工品盈利較差。
煤化工&氣化工：煤價、氣價等成本價格有所回落，但仍處于中高位，2023年上半年板塊盈利有所改善。
下游深加工：2023年上半年板塊營收顯著下滑，主要原因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓下行，下游需求顯著惡化，化工產(chǎn)品的價格、價差均跌至歷史極值水平。
油氣倉儲與銷售：2022年受地緣事件的影響，全球原油和天然氣的供應(yīng)鏈發(fā)生了重構(gòu)，期間原油價格和天然氣價格均有大幅上漲。然而隨著供應(yīng)鏈重構(gòu)的結(jié)束以及全球需求有所放緩，原油及天然氣價格在2023H1同比明顯下滑。受能源價格下滑的影響，油氣倉儲與銷售的毛利率及凈利潤均受到一定影響。
投資建議
國企改革如火如荼，央國企價值迎來重估，重點關(guān)注中國石油、中國石化、中國海油；成長屬性凸顯的煤化工龍頭寶豐能源；乙烷裂解制乙烯項目收益高，推薦龍頭衛(wèi)星化學(xué)；隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，推薦復(fù)蘇鏈的有價值鏈重構(gòu)及進(jìn)軍精細(xì)化工領(lǐng)域的大煉化板塊，推薦東方盛虹、榮盛石化、恒力石化及恒逸石化；行業(yè)即將迎來新的乙烯產(chǎn)能周期，重點關(guān)注專業(yè)設(shè)備制造龍頭卓然股份；機(jī)械設(shè)備在增儲上產(chǎn)及行業(yè)產(chǎn)能周期開啟下，行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期，重點關(guān)注杰瑞股份、杭氧股份、海油工程、中海油服等。POE將進(jìn)入國產(chǎn)替代環(huán)節(jié)，推薦鼎際得。隨油氣價格中樞上移，聚焦通脹鏈條，關(guān)注廣匯能源、新天然氣等。
風(fēng)險提示
1、國際油價大幅下滑；2、終端需求大幅下滑；3、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；4、企業(yè)執(zhí)行力度不及預(yù)期的風(fēng)險。
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