>> 華泰證券-邁為股份(300751)與華晟簽署20GW無主柵串焊協(xié)議-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大?。?/td>
| 921KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋,楊云逍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
與華晟簽署20GWHJT無主柵串焊設(shè)備戰(zhàn)略合作協(xié)議，助力HJT降本增效
據(jù)9月16日邁為股份官微顯示，公司與華晟簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方約定，華晟將在三年內(nèi)向邁為股份分期釋放不低于20GW高效HJT太陽能NBB(None Busbar,中文名為“無主柵”)組件串焊設(shè)備需求訂單，首期5.4GWNBB串焊設(shè)備采購合同已于9月16日簽訂。我們維持23-25年歸母凈利潤13.6/24.7/36.8億元，23-25CAGR為62.2%。23年可比公司平均PEG為0.7x（Wind一致預(yù)期）。公司是HJT設(shè)備龍頭，享有一定估值溢價，給予23年P(guān)EG 0.8x，目標價242.83元（前值242.83元），維持“買入”。
無主柵串焊可將HJT銀漿耗量減少30%以上，適應(yīng)更薄硅片
邁為NBB相較SMBB具備以下優(yōu)點：1）NBB銀漿耗量比常規(guī)SMBB節(jié)省30%，為30%銀含量的銀包銅漿料應(yīng)用鋪平道路；2）組件CTM更高，功率提升1%；3）采用超細超柔焊帶，降低膠膜克重30%，適應(yīng)更薄硅片；4）易對準，無露白，溫度均勻，不易過熱。此外，邁為NBB是目前唯一采用前焊接的0BB技術(shù)，焊接方式帶來的優(yōu)點包括：1）可檢測焊接拉力,過程可控,確?？煽啃裕?）無需特殊膠膜,成本低；3）焊點飽滿，組件CTM高；4）采用中溫焊帶，不受熱斑影響。
邁為5.4GW無主柵串焊機將于23Q4交付華晟合肥
華晟新能源目前擁有HJT電池和組件產(chǎn)能10GW，預(yù)計2023年底產(chǎn)能達20GW。自2020年至今，華晟與邁為已累計就17.8GWHJT高效電池整線設(shè)備達成合作，建立了穩(wěn)固的合作伙伴關(guān)系。合肥華晟在23年上半年采購邁為5.4GWHJT雙面微晶電池整線設(shè)備，設(shè)備將于9月底開始搬入華晟合肥工廠。據(jù)華晟新能源官微顯示，此次華晟向邁為采購的首期5.4GW無主柵組件串焊設(shè)備預(yù)計于2023年Q4搬入合肥華晟生產(chǎn)基地。進一步強化二者合作基礎(chǔ)，雙方有望共同推進HJT降本增效。
銀包銅/0BB/低銦/電鍍銅加速導(dǎo)入，HJT有望成為電池差異化競爭抓手
HJT短期未能大規(guī)模擴產(chǎn)主要原因在于成本較高，目前華晟、東方日升等廠家已著手導(dǎo)入或布局銀包銅、0BB等技術(shù)加速銀漿成本降低，降銦方面，邁為通過設(shè)備改進、ITO回收以及新材料替換降低銦用量，目前已經(jīng)能做到13.5mg/W，未來還有進一步降低空間；此外電鍍銅也有望在未來進一步賦能HJT技術(shù)?？偨Y(jié)來看，HJT電池降本推進速度較快，隨著電池和組件競爭加劇，HJT及HJT和鈣鈦礦疊層等技術(shù)差異化優(yōu)勢有望得到體現(xiàn)，成為光伏差異化競爭的重要抓手。
風(fēng)險提示：競爭格局加?。豢蛻魯U產(chǎn)或海外需求不及預(yù)期；設(shè)備驗收放緩
|
|
