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第一部分: 2023年8月宏觀經(jīng)濟(jì)和期貨期權(quán)市場(chǎng)回顧:經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，商品繼續(xù)上行
　　2023年8月，商品市場(chǎng)整體保持了前期的上漲趨勢(shì)，但由于月初的調(diào)整，長(zhǎng)周期時(shí)序指標(biāo)有小幅弱化，截面仍然保持較友好的市場(chǎng)環(huán)境。然而市場(chǎng)波動(dòng)率的反彈并不強(qiáng)，部分品種短期流暢性較差，對(duì)短周期CTA友好度一般。期權(quán)市場(chǎng)的隱波持續(xù)上升，跳空開(kāi)盤現(xiàn)象頻發(fā)，尤其印花稅下降當(dāng)日跳開(kāi)嚴(yán)重，給賣權(quán)策略帶來(lái)顯著風(fēng)險(xiǎn)。
　　第二部分: 8月期貨宏觀及期權(quán)策略私募表現(xiàn)總結(jié):中長(zhǎng)周期CTA漲勢(shì)放緩
　　根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的全部2946個(gè)期貨宏觀策略私募基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，2023年8月，該策略大類平均收益-1.02%，其中1934個(gè)量化期貨期權(quán)策略產(chǎn)品8月平均收益-0.41%，1012個(gè)主觀期貨和宏觀策略產(chǎn)品平均收益-2.19%。期貨宏觀策略整體回撤，主要拖累項(xiàng)是主觀CTA和宏觀策略受股票市場(chǎng)偏弱的拖累，但與此同時(shí)量化CTA也暫緩了反彈的態(tài)勢(shì)，8月小幅回撤。
　　8月的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)CTA仍然是偏友好的，但月初的回調(diào)大幅影響了CTA整體業(yè)績(jī)。具體來(lái)看，中周期趨勢(shì)策略對(duì)于此類行情的捕獲的能力弱于長(zhǎng)周期策略。而短周期策略近期面臨了較大風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，主要原因是短周期CTA容易將倉(cāng)位集中于少量高波動(dòng)品種，然而近期部分品種的波動(dòng)太過(guò)劇烈，日k線上甚至出現(xiàn)大量接近漲跌停的反轉(zhuǎn)，容易給短周期策略帶來(lái)回撤。
　　第三部分:市場(chǎng)展望及期貨宏觀類私募配置建置:商品上漲趨勢(shì)存風(fēng)險(xiǎn)，CTA短期不宜追高
　　全球宏觀方面，美國(guó)CPI同比已連續(xù)第二個(gè)月反彈，但市場(chǎng)對(duì)美通脹反應(yīng)較平淡，商品市場(chǎng)同樣保持了較低波動(dòng)。國(guó)內(nèi)8月高溫天氣逐步退場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖。但相對(duì)目前商品市場(chǎng)的上漲速率來(lái)看，復(fù)蘇速度仍有所不及，需高度關(guān)注9月的需求復(fù)蘇情況，以防商品回落可能給中長(zhǎng)周期CTA帶來(lái)的回撤。
　　近期期貨宏觀策略大類中，中長(zhǎng)周期CTA策略仍然是商品上漲趨勢(shì)行情中收益最大的子策略，截止9月初，這類策略仍然保持著較好的收益情況。但由于我們對(duì)商品市場(chǎng)上漲趨勢(shì)的持續(xù)性仍然存在擔(dān)憂，且一旦需求不及預(yù)期，可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，因此我們認(rèn)為CTA反彈的持續(xù)性可能也有待進(jìn)一步觀察，短期內(nèi)不宜追高。
　　中期來(lái)看，我們建議可以標(biāo)配CTA，國(guó)內(nèi)定價(jià)品種的波動(dòng)率已恢復(fù)正常，甚至從市場(chǎng)情緒層面來(lái)看，可以說(shuō)是中性偏熱情的情緒。而國(guó)外定價(jià)品種雖然仍處于低波動(dòng)狀態(tài)，但美聯(lián)儲(chǔ)高利率狀態(tài)已經(jīng)接近尾聲，未來(lái)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)率的影響以邊際改善的可能性較大。
　　本期報(bào)告介紹海南半鞅私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)的短周期CTA策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治引發(fā)劇烈波動(dòng)、低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。