>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W025)-華為產(chǎn)業(yè)鏈：瑞鵠、星宇、明新，冠盛股份-230918
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本期投資提示：
9月12日M7系列車型正式上市，具有較強性價比。新款M7價格區(qū)間為24.98~32.98萬元，相比成都車展預(yù)售價下調(diào)8000元，比舊款M7下調(diào)4萬元。M7定價下探到25萬元級別，較增程式理想L7低7萬元左右，較特斯拉model Y低1.4萬元。智能化是另一個重要看點。當前能實現(xiàn)城市工況智能駕駛的只有華為和小鵬，華為智能駕駛在國內(nèi)屬于第一梯隊；本次發(fā)布會公司宣布，12月無高精度地圖的智能駕駛可以在全國實行，普及度也是目前最為領(lǐng)先；而手機和車技互通，打造了更好的生態(tài)圈。
從性價比和智能化角度來看，M7發(fā)布均超預(yù)期。M7系列上市24小時內(nèi)訂單超1.5萬臺，近幾日單日訂單亦表現(xiàn)優(yōu)秀。當前整體訂單數(shù)量超過預(yù)期，預(yù)計月銷可能超1萬輛。M7之后，華為和賽力斯合作的M9、華為和奇瑞的兩款合作車型、華為和江淮的合作車型都會逐漸落地，華為系列新車后續(xù)將不斷強化智能化概念，并為其產(chǎn)業(yè)鏈的帶來事件催化加持，后續(xù)表現(xiàn)可能超預(yù)期，值得關(guān)注。
在華為產(chǎn)業(yè)鏈中，建議關(guān)注瑞鵠模具、星宇股份、明新旭騰等。瑞鵠模具和奇瑞深度綁定，現(xiàn)在奇瑞、華為車型的一體化壓制厚底板都由瑞鵠供應(yīng)，預(yù)計單車價值量預(yù)計在2000元。星宇股份自去年起和華為合作，幾乎賽力斯、奇瑞、江淮三大平臺的前后大燈都有覆蓋，預(yù)計低端車型單車價值量在3000元，中端車型單車價值量達5000元，M9這類高端車型高配車燈價格有望達到20000元。明新旭騰此前一直與華為問界合作，現(xiàn)在M7、M9都有材料領(lǐng)域合作，預(yù)計單車價值1000元左右。2024年若華為車型不斷兌現(xiàn)銷量，這些公司業(yè)績彈性較大。
后續(xù)華為新車型持續(xù)落地，不斷更新智能化迭代速度，將給予消費者明顯的智能化感知價值。當前市場對于華為預(yù)期較低，后續(xù)超預(yù)期可能性較大，我們再次強調(diào)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈。
上周冠盛股份關(guān)注度上升。我們認為公司較為被低估，且具有長期營收CAGR在13%~15%的穩(wěn)定成長性。但不可否認公司也具有經(jīng)營周期波動性，匯率周期、經(jīng)濟周期、庫存周期等，都會影響公司季度間甚至年度間的經(jīng)營表現(xiàn)。我們認為目前公司的投資價值較被低估，但不應(yīng)對其業(yè)績爆發(fā)抱有較大預(yù)期，而是穩(wěn)定逐步增長。
公司Q2毛利率超出正常水平，一部分是人民幣貶值因素影響，一部分是原材料成本下降影響。目前看外匯仍處在相對高位，而原材料價格略有上漲但影響不大。從盈利角度看，在外匯高位下預(yù)計Q3毛利率仍能維持在較高的水平，但長期看一旦外匯回落，毛利率也會回歸正常水平。我們認為市場需要擺正預(yù)期，正確看待其季度、年度間不可避免的波動。
投資分析意見：整車方面，短期建議首先關(guān)注各家主機廠銷量邊際變化，而長期來看全球化與智能化將成為行業(yè)競爭的下半場，推薦吉利、比亞迪，關(guān)注小鵬、理想、長安等。零部件方面，關(guān)注強α三條主線：①舒適性及智能化等高感知價值的普及，推薦保隆科技、繼峰股份、科博達、德賽西威（TMT覆蓋），關(guān)注明新旭騰、松原股份等；②特斯拉、華為等產(chǎn)業(yè)鏈配套機會，推薦愛柯迪、保隆科技、新泉股份、星宇股份，關(guān)注瑞鵠模具、川環(huán)科技、明新旭騰、岱美股份、嶸泰股份等。③機器人產(chǎn)業(yè)的能力外溢，推薦雙環(huán)傳動、精鍛科技、三花智控（家電覆蓋），建議關(guān)注拓普集團、貝斯特等。
核心風險：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風險、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期。
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