>> 首創(chuàng)證券-首旅酒店(600258)23H1中報業(yè)績點評：經(jīng)營穩(wěn)步復(fù)蘇，輕管理拓店加速-230918
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 367KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于那 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，23H1公司實現(xiàn)營收為36.08億元/+54.76%，歸母凈利潤2.80億元/+172.9%，扣非后歸母凈利潤2.33億元/+153.6%，實現(xiàn)扭虧為盈。拆分看，23Q2公司營收19.53億元/+74.46%，歸母凈利潤2.03億元/+233.3%、扣非后歸母凈利潤1.85億元/+205.1%。受益于上半年旅游出行復(fù)蘇，酒店經(jīng)營迎來全面恢復(fù)，公司業(yè)績穩(wěn)步恢復(fù)。
盈利能力穩(wěn)步恢復(fù)，費用率整體有所優(yōu)化。23Q2公司毛利率/凈利率為40.75% /10.54%，同比+27.73 /+26.61pcts，收入回暖對公司盈利能力修復(fù)顯著。23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為6.91%/11.43% /1.02% /5.21%，同比+2.80 /-3.79 /-0.38 /-5.02pcts，銷售費用增長主要系OTA訂單增長及市場復(fù)蘇后營銷推廣活動增強。
經(jīng)營數(shù)據(jù)基本恢復(fù)至疫前，經(jīng)濟(jì)型酒店恢復(fù)領(lǐng)先。23Q2公司旗下酒店整體OCC為67.5% /+17.2pcts，ADR為240元/+32.8%，RevPAR為162元/+78.2%，RevPAR恢復(fù)至19年同期99.9%，其中經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理酒店RevPAR分別恢復(fù)至19年同期103.1% /91.5% /82.2%，主要系公司推進(jìn)經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品升級有所成效。23Q2不含輕管理的全部酒店RevPAR恢復(fù)至109.1%，其中經(jīng)濟(jì)型RevPAR /OCC /ADR分別恢復(fù)至19年同期的103% /87% /118%，中高端RevPAR /OCC /ADR分別恢復(fù)至19年同期的92% /93% /98%。
拓店以中高端、輕管理為主，深入布局下沉市場空間。23H1公司新開店526家，同比增長53.8%；截至23Q2末，儲備店數(shù)量2000家，為完成全年開店計劃打下了穩(wěn)固基礎(chǔ)。23Q2新開店316家（直營5家，加盟311家），其中經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理/其他分別為44 /52 /219/1家，關(guān)店156家，凈新開160家。23H1公司中高端酒店數(shù)占比提升至25.89%，中高端產(chǎn)品占酒店收入達(dá)57.01% /+6.31pcts。公司加速中高端產(chǎn)品開店步伐，推進(jìn)中高端酒店在下沉市場的拓展，輕管理模式符合下沉市場單體酒店快速翻牌升級的需求，已成為公司拓店主力。截至23Q2末，公司擁有1.41億會員，較22年期末增長2.17%。
投資建議：我們預(yù)計公司23-25年EPS為0.69/0.79/0.96元，當(dāng)前價格對應(yīng)PE為27/23/19倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求回暖不及預(yù)期；拓店不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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