>> 國融證券-A股策略研究：8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，監(jiān)管出手呵護資本市場-230918
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大小： |
766KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國融證券 |
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作者： |
安青梁 |
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市場回顧：上周A股保持弱勢震蕩，上證指數(shù)漲0.03%，創(chuàng)業(yè)板跌2.29%。市場成交量維持低位，日均成交量僅約7200億。北向資金依然保持凈流出152.07億元。行業(yè)方面，煤炭、醫(yī)藥漲幅靠前，計算機、軍工跌幅最大。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際轉(zhuǎn)好，積極信號逐漸累積。
8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率政策繼續(xù)發(fā)力。8月經(jīng)濟環(huán)比修復(fù)。隨著需求好轉(zhuǎn)及極端天氣影響減弱，生產(chǎn)有所改善，8月工業(yè)增加值略超預(yù)期。需求方面，促消費持續(xù)發(fā)力，大宗商品修復(fù)加快，暑期服務(wù)消費表現(xiàn)也較強勁。投資邊際也有改善，制造業(yè)在企業(yè)預(yù)期改善、PPI降幅收窄、部分行業(yè)補庫下有所回升；基建受前期專項債發(fā)行較慢有所放緩，但隨著近期專項債發(fā)行進度加快，后續(xù)仍是經(jīng)濟主要支撐；地產(chǎn)投資降幅再次擴大，地產(chǎn)銷售、開工和施工等數(shù)據(jù)仍顯疲弱，后續(xù)仍需等待現(xiàn)有政策顯效以及增量政策刺激。
政策上，央行上周也如市場預(yù)期降準，鞏固經(jīng)濟回升向好基礎(chǔ)。同時在匯率層面重磅發(fā)聲，并用真金白銀的行動在離岸市場發(fā)行央票，維護離岸市場人民幣匯率，離岸人民幣匯率上周也從7.36回升至7.27。
總的來說，當下市場疲弱最需要看到的是國內(nèi)經(jīng)濟基本面的改善信號。而近期高頻數(shù)據(jù)頻現(xiàn)積極信號，當下只需耐心等待能量積蓄，量變終將化為質(zhì)變。
監(jiān)管方面，近期監(jiān)管部門在活躍資本市場方向政策頻出，對于各類不合規(guī)或違法行為重拳出擊，直擊以往投資者關(guān)切的問題所在，彰顯了當下監(jiān)管部門對于資本市場的重視。
案例一：在8月27日減持新規(guī)發(fā)布后，上市公司A的股東在9月5日至6日進行了違規(guī)減持，監(jiān)管部門在立案調(diào)查后一周的9月15日對其開出了上交違法所得，并處以兩倍罰金的共計約5000萬元的重磅罰單。其查處速度之快，處罰力度之大均表現(xiàn)出當下監(jiān)管層對“活躍資本市場“精神的堅決貫徹。
案例二：上市公司B在8月27日減持新規(guī)發(fā)布后，于8月28日便頂風作案，違規(guī)減持。9月17日，其公司實控人董事長因涉嫌操縱證券市場罪，被檢察院批準逮捕。
在當前市場情緒較差的情況下，監(jiān)管部門重拳處罰的兩個案例無疑能對相關(guān)的不合規(guī)行為起到震懾作用，在一定程度上提振市場情緒，進而促進國內(nèi)投資者信心的恢復(fù)。后續(xù)來看，監(jiān)管層將持續(xù)堅決貫徹政治局會議活躍資本市場的精神，一是違法違規(guī)的行為將遭遇重罰，二是當前合規(guī)但引起市場熱議的限售股轉(zhuǎn)融通的相關(guān)交易規(guī)則有望得到完善。
人民幣匯率貶值問題短期得到緩解，但中期美國經(jīng)濟強韌仍是A股掣肘因素，關(guān)注9月會議聯(lián)儲最新表態(tài)。從上周市場的情況來看，離岸人民幣匯率雖然在央行的發(fā)聲呵護下收復(fù)7.3關(guān)口，從7.36回升至7.27，但外資仍然大幅流出，這也是近期A股市場整體萎靡的主因之一。主要還是因為海外美國經(jīng)濟仍較為強韌（8月零售數(shù)據(jù)再超預(yù)期），中美利差仍然較大，外資對于國內(nèi)經(jīng)濟前景信心仍然不足。
后續(xù)來看，重點關(guān)注本周聯(lián)儲會議上的最新表態(tài)。9月聯(lián)儲不加息是大概率事件，但由于當下國際油價反彈，美國通脹再起、經(jīng)濟強韌，聯(lián)儲大概率還是維持鷹派姿態(tài)。最新的點陣圖以及經(jīng)濟預(yù)測數(shù)據(jù)將會給市場提供更多增量信息。
中期來看，中美經(jīng)濟基本面的整體情況或?qū)⑹敲绹g性較強，中國不斷改善的情況。A股短期仍將面臨一定的外資流出壓力，因此A股的企穩(wěn)回升就更需要國內(nèi)經(jīng)濟基本面上釋放出更多強勁且持續(xù)的改善信號，市場整體仍處于磨底階段。不過市場積極的信號正逐漸積累，監(jiān)管層政策不斷推進，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不斷向好，量變最終將引發(fā)質(zhì)變。
總的來說，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)慢復(fù)蘇，海外加息接近尾聲的大方向沒有改變。隨著政治局會議的召開，各部門重磅政策的密集持續(xù)出臺有望形成合力，市場在積極信號積累后有望走出底部。
配置上，建議整體均衡配置受益于國際原油價格上漲以及地產(chǎn)政策刺激的順周期板塊；與AI+相關(guān)度較高的TMT板塊；適合中長期資金配置的高股息板塊，如中字頭板塊、銀行板塊；大消費板塊；以及超跌的新能源、醫(yī)藥板塊。
風險因素：經(jīng)濟政策不及預(yù)期、行業(yè)景氣低于預(yù)期、美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期、中美局勢升級等。
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