>> 東吳證券-汽車與零部件行業(yè)：8月重卡批發(fā)環(huán)比+16%，需求超預期-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大小： |
1124KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)總量：8月重卡產(chǎn)批同環(huán)比表現(xiàn)超我們預期，企業(yè)小幅去庫，出口量連續(xù)七個月維持2萬以上：1）產(chǎn)量：8月重卡行業(yè)月度整體產(chǎn)量為6.55萬輛，同環(huán)比分別+76.0%/+9.7%；2）批發(fā)：8月重卡批發(fā)量為7.12萬輛，同環(huán)比分別+54%/+16%；3）上險：8月重卡終端銷量為5.23萬輛，同環(huán)比分別+29%/+22%。綜合產(chǎn)批零表現(xiàn)來看，去年同期低基數(shù)下，8月終端銷售同比高增，環(huán)比維度受益天然氣重卡替代柴油重卡需求增加，表現(xiàn)靚麗。4）出口：8月重卡行業(yè)出口2.30萬輛，同環(huán)比分別+64%/-7%；2023年1~8月重卡行業(yè)累計出口18.62萬輛，同比+81.6%。5）庫存：8月重卡行業(yè)企業(yè)庫存為-5610輛；渠道庫存為-4136輛，整體去庫。展望9月，考慮季節(jié)規(guī)律需求回暖，我們預計重卡行業(yè)批發(fā)銷量為8萬輛左右，同環(huán)比分別+54.5%/+12.4%。
行業(yè)結構：新能源滲透率環(huán)比維持穩(wěn)定，重卡行業(yè)8月新能源滲透率5.54%，環(huán)比持平。8月國內(nèi)重卡行業(yè)新能源產(chǎn)品銷量為2900輛，行業(yè)滲透率為5.54%（含純電+氫能源+燃料電池），同比+1.0pct，環(huán)比持平。其中純電重卡銷量2558輛，同環(huán)比分別+52.81%/+26.38%；燃料電池重卡銷量為342輛，同環(huán)比分別+97.69%/-0.87%；天然氣重卡銷量18947輛，同環(huán)比分別+561.79%/+79.13%，天然氣重卡銷量占比36.21%，同環(huán)比分別+29.16%/+11.45%。8月新能源重卡表現(xiàn)不及傳統(tǒng)燃油重卡，但純電動重卡銷量表現(xiàn)較好。
公司維度：8月重卡主要企業(yè)批發(fā)整體增加，重汽同比表現(xiàn)領跑行業(yè)。1）批發(fā)：8月國內(nèi)重卡批發(fā)銷量（含非完整車輛和半掛牽引車）排名前五的企業(yè)分別為重汽/一汽/陜重汽/東風/福田，銷量分別2.01/1.40/1.14/1.05/7.01萬輛，市占率28.2%/19.6%/16.0%/14.8%/9.9%；CR5為88.6%，同環(huán)比分別-1.5/+2.3pct，集中度仍較高；2）上險：8月國內(nèi)重卡終端上險量（含非完整車輛和半掛牽引車）前五名分別為一汽/東風/重汽/福田/陜重汽，銷量分別為1.33/1.05/0.80/0.60/0.58萬輛，市占率分別為25.5%/20.1%/15.3%/11.5%/11.1%，CR5為83.5%，同環(huán)比分別-0.7/+3.1pct，集中度環(huán)比提升較為明顯。
發(fā)動機配套維度：濰柴發(fā)動機配套量較為穩(wěn)定，解放/重汽/陜汽等均保持主要供貨商，重卡發(fā)動機龍頭地位穩(wěn)固。1）發(fā)動機企業(yè)角度：8月濰柴發(fā)動機配套量為1.83萬套，同環(huán)比為+107.7%/+40.0%；核心配套車企包括一汽集團/中國重汽/陜汽集團/東風汽車/大運集團，對五家整車廠出貨量占比為33.2%/26.0%/24.9%/6.5%/3.5%，CR5為94.1%，同環(huán)比為+10.6/+2.1pct；2）整車廠內(nèi)部來看：陜重汽/中國重汽/一汽解放/東風汽車/福田汽車企業(yè)中，濰柴發(fā)動機配套比例分別為78.1%/59.5%/45.4%/11.2%/2.0%，濰柴為陜汽/重汽/解放的核心供應鏈。
投資建議：板塊周期復蘇具備高確定性，隨秋冬季來臨下游需求走旺，天然氣重卡換購+出口依然支撐重卡銷量景氣度持續(xù)。2024~2025年“政策勢”及“經(jīng)濟勢”有望持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)工程/消費迅速復蘇向上+國四強制淘汰促進換購+出口市場爆發(fā)三重因素共振，驅動板塊總量提升，批發(fā)銷量預計分別90/118/146萬輛。重卡板塊內(nèi)部投資聚焦強α+業(yè)績兌現(xiàn)高確定性品種進行布局，優(yōu)選【中集車輛+中國重汽A/H】，其次【福田汽車】。1）中集車輛：半掛龍頭海內(nèi)外全球份額提升加速，長期關注新能源轉型增量。2）中國重汽A/H：重卡出口持續(xù)爆發(fā)，長期空間有望翻倍，重汽銷量/業(yè)績有望再破前高。3）福田汽車：輕卡行業(yè)龍頭主業(yè)持續(xù)發(fā)力，新能源轉型/全球化開拓提速。
風險提示：國內(nèi)重卡行業(yè)復蘇不及預期，重卡新能源轉型進度低于預期。
|
|
