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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　8月社融數(shù)據(jù)同環(huán)比改善，央行降準(zhǔn)降息。央企推薦中國(guó)中鐵/中國(guó)交建/中國(guó)鐵建/中國(guó)建筑等，一帶一路推薦新疆交建/中材國(guó)際/北方國(guó)際/中鋼國(guó)際/中工國(guó)際等。
　　摘要：
　　8月社融數(shù)據(jù)同環(huán)比改善，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。(1)8月新增社融3.12萬(wàn)億，同比多增6316億，新增人民幣貸款1.36萬(wàn)億，同比多增868億，政府債券凈融資1.18萬(wàn)億元，同比多增8714億。(2)9月15日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)；9月15日央行開展340億元14天期逆回購(gòu)操作，為1月份來(lái)首次，利率下調(diào)至1.95%，此前為2.15%。(3)8月公共財(cái)政收入同比下降4.6%，環(huán)比7月下降6.5個(gè)百分點(diǎn)；公共財(cái)政支出增7.2%，環(huán)比7月加快8個(gè)百分點(diǎn)。
　　8月廣義基建投資增6.2%環(huán)比加快0.9pct/狹義基建投資增3.9%環(huán)比下降0.6pct，電力等投資增32.7%環(huán)比加快17pct。(1)8月廣義基建投資增6.2%，增速同比2022年同期下降9.2個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比7月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)；8月狹義基建投資增3.9%，增速同比2022年同期下降10.2個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比7月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。(2)從細(xì)分行業(yè)看，8月水利投資同比下降15%，降幅環(huán)比7月擴(kuò)大10.7個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施同比下降8.9%，降幅環(huán)比7月擴(kuò)大2.3個(gè)百分點(diǎn)；電力等投資同比增32.7%，增速環(huán)比7月加快17個(gè)百分點(diǎn)；交通運(yùn)輸?shù)韧顿Y同比增8.9%，增速環(huán)比7月下降6.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　8月地產(chǎn)投資/銷售/開工降幅收窄，中國(guó)中鐵權(quán)益銷售增41.4%。(1)8月房地產(chǎn)投資同比下降11%，降幅環(huán)比7月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)；銷售面積同比下降12.2%，降幅環(huán)比7月收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積同比下降23.6%，降幅環(huán)比7月收窄2.3個(gè)百分點(diǎn)；施工面積同比下降32.8%，降幅環(huán)比7月擴(kuò)大9.9個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積同比增10.6%，增速環(huán)比7月下降22.6個(gè)百分點(diǎn)。(2)8月中海地產(chǎn)/中國(guó)中鐵/中國(guó)鐵建地產(chǎn)權(quán)益銷售額分別為178.6/45.8/45.4億(7月分別為127.1/43.5/53.6億)，同比增速分別為21.6/41.4/-39.2%，增速環(huán)比7月分別提高10.0/74.3/-18.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　央國(guó)企推薦中國(guó)中鐵/中國(guó)交建/中國(guó)鐵建/中國(guó)建筑/上海建工等，一帶一路推薦新疆交建/中材國(guó)際/北方國(guó)際/中鋼國(guó)際/中工國(guó)際等。(1)8月中國(guó)建筑新簽2089億增10%，增速環(huán)降20個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)中冶新簽872億降19%，增速環(huán)降21個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)化學(xué)新簽180億降26%，增速環(huán)升22個(gè)百分點(diǎn)。(2)估值低：2017年第一屆峰會(huì)PE中材國(guó)際最高25倍目前10倍，中鋼國(guó)際最高37倍目前14倍，北方國(guó)際最高44倍目前15倍。(3)PB中國(guó)中鐵0.62(中國(guó)中車1.1)/中國(guó)交建0.59(招商公路1.1)/中國(guó)鐵建0.49(京滬高鐵1.3)/中國(guó)建筑0.60(招商蛇口1.2)/中國(guó)中冶0.79倍，到融資PB1.25倍最大需約80%空間。(4)2014年一帶一路PE中國(guó)中鐵最高39倍目前4.6倍，中國(guó)鐵建最高23倍目前3.9倍，中國(guó)交建最高20倍目前6.8倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，基建投資低于預(yù)期等。