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業(yè)績(jī)持續(xù)高增，2023Q2歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)144.05%
　　2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入493.84億元，同比增長(zhǎng)38.21%；歸母凈利潤(rùn)35.40億
　　元，同比增長(zhǎng)178.88%；扣非歸母凈利潤(rùn)37.12億元，同比增長(zhǎng)222.60%。
　　2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入280.65億元，同比增長(zhǎng)37.18%；歸母凈利潤(rùn)17.72億
　　元，同比增長(zhǎng)144.05%；扣非歸母凈利潤(rùn)19.82億元，同比增長(zhǎng)200.46%。
　　組件出貨持續(xù)高增，加速布局N型一體化產(chǎn)能
　　2023H1，公司組件出貨量約27GW，截至2023年6月底，公司累計(jì)組件出貨量超150GW，其中210組件出貨量超75GW。公司i-TOPCon電池產(chǎn)品效率及良率實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先，當(dāng)前最高量產(chǎn)線電池平均效率已達(dá)到25.8%。2023年上半年，天合光能青海基地一期20GWN型拉晶項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，標(biāo)志著公司向N型產(chǎn)業(yè)鏈上游的成功延伸。2023年8月，青?；豊型電池成功下線，成為行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)TOPCon組件量產(chǎn)功率突破700W的組件制造商。同時(shí)，青海基地實(shí)現(xiàn)拉晶、切片、電池、組件的全面貫通，加速形成N型一體化產(chǎn)業(yè)布局。預(yù)計(jì)2023年底公司硅片、電池片、組件產(chǎn)能可分別達(dá)到50GW、75GW、95GW，其中N型iTOPCon電池片產(chǎn)能將達(dá)到40GW。
　　光伏系統(tǒng)整體解決方案能力提升，全球智慧能源業(yè)務(wù)邁向高質(zhì)量增長(zhǎng)期
　　2023H1，公司支架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)出貨3.3GW，較去年實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。公司持續(xù)深耕光儲(chǔ)一體化解決方案，電芯研究院平臺(tái)領(lǐng)先發(fā)布自研高溫電芯，單體容量可達(dá)到300+Ah；推出以“天合芯”為內(nèi)核的新一代萬(wàn)次循環(huán)液冷系統(tǒng)TrinaStorageElementa，進(jìn)一步降低度電成本32%，憑借極高可靠性和經(jīng)濟(jì)性獲評(píng)“2023儲(chǔ)能卓遠(yuǎn)產(chǎn)品獎(jiǎng)TOP10”。產(chǎn)能制造端，公司安徽滁州和江蘇鹽城基地正在加速建設(shè)并陸續(xù)投產(chǎn)。在加強(qiáng)投資長(zhǎng)壽命、高安全的自研“天合芯”電芯生產(chǎn)線的同時(shí)，公司也在電芯基地迅速布局后道產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2023年底儲(chǔ)能電池、直流電池艙及交直流產(chǎn)品組合達(dá)到12GWh產(chǎn)能，2024Q2末達(dá)到25GWh產(chǎn)能。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司作為全球光伏組件龍頭，戰(zhàn)略布局一體化產(chǎn)能，綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)提升。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為74.99、95.14、120.50億元，同比分別增長(zhǎng)104%、27%、27%，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.45、4.38、5.54元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為9、7、5倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期，項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。