>> 國信證券-電子行業(yè)周報：NAND價格四季度止跌回升，24年半導(dǎo)體設(shè)備市場復(fù)蘇-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 1518KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)基本面日益夯實，關(guān)注周期率先反轉(zhuǎn)的封測、存儲、面板及被動件。過去一周上證上漲0.03%，電子下跌2.32%，子行業(yè)中消費電子下跌3.35%，光學(xué)光電子下跌1.73%，同期恒生科技、費城半導(dǎo)體分別下跌0.34%、2.51%，臺灣資訊科技上漲2.61%?；谪攬髷?shù)據(jù)，全球和中國半導(dǎo)體銷售額均在2Q23實現(xiàn)了自1Q22以來的首次環(huán)比轉(zhuǎn)正和首次同比降幅收窄，周期拐點確立；此外，行業(yè)的庫存水平、尤其是消費電子市場已得到有效去化，需求反轉(zhuǎn)對行業(yè)景氣的拉動將更加直接，主動補庫和銷量增長有望同步發(fā)生。短期仍建議關(guān)注基本面復(fù)蘇力度領(lǐng)先的封測、存儲、面板及被動件；中長期關(guān)注半導(dǎo)體周期反轉(zhuǎn)、產(chǎn)業(yè)兼并整合下集中度提升的IC設(shè)計龍頭；以及今年以來國產(chǎn)替代明顯提速的半導(dǎo)體設(shè)備、零部件產(chǎn)業(yè)鏈。
傳統(tǒng)旺季疊加面板漲價，8月全球Top10電視ODM廠商出貨同環(huán)比皆增長。根據(jù)洛圖科技的數(shù)據(jù)，8月是全球電視代工市場的傳統(tǒng)旺季，疊加面板價格當(dāng)時仍呈現(xiàn)上漲趨勢，整機廠商通過下單和提貨鎖定交易價格，因此8月全球Top10專業(yè)電視ODM工廠出貨量環(huán)比大幅增長17.1%，同比增長7.6%。8月起至年底是電視代工市場的相對旺季，但全球終端市場基本面并未反轉(zhuǎn)，面板價格10月或溫和波動，后續(xù)大廠稼動率是否出現(xiàn)分化，價格穩(wěn)定性能否體現(xiàn)成為行情關(guān)鍵。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了長時間陸資廠商大規(guī)模擴張、全球產(chǎn)業(yè)重心的幾度變遷之后，LCD產(chǎn)業(yè)的高世代演進(jìn)趨勢停滯、競爭格局洗牌充分，推薦京東方A、TCL科技等。與此同時，LCD產(chǎn)業(yè)的崛起增強了國產(chǎn)電視品牌及ODM廠商的出海競爭力，推薦兆馳股份、康冠科技、傳音控股等。
蘋果新機發(fā)布，USB-C接口、潛望式鏡頭、鈦合金中框亮相。上周蘋果發(fā)布了iPhone 15、iPhone 15 Pro、Apple Watch Series 9、Apple Watch Ultra2等。手機全面更換USB-C接口，iPhone15芯片升級到4nm A16仿生芯片。iPhone15 Pro使用鈦合金中框，減輕了重量并收窄邊框，靜音鍵由機械撥片改為Action button，并搭載3nm A17 Pro芯片，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)引擎速度達(dá)到之前的2倍，GPU設(shè)計性能+20%。iPhone 15 Pro Max配備120mm焦距的潛望式長焦鏡頭，采用四重反射棱鏡設(shè)計，可實現(xiàn)5倍光學(xué)變焦以及25倍數(shù)字變焦，并可以使用主攝+廣角鏡頭拍攝空間影像，并在Vision Pro里觀賞。AppleWatch處理器升級至S9 Sip處理器，晶體管數(shù)量增加60%，GPU性能提升30%，使其能支持離線Siri，新的指尖雙擊手勢等?；谔O果創(chuàng)新滲透預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈推薦鵬鼎控股、福立旺、聞泰科技、藍(lán)特光學(xué)、領(lǐng)益智造、京東方A等。
預(yù)計NANDFlash三季度營收環(huán)增超3%，四季度價格止跌回升。根據(jù)TrendForce的報告，2Q23 NANDFlash均價下跌10%-15%，但位元出貨量環(huán)增19.9%，最終營收環(huán)增7.4%至93.38億美元；隨著三星加入減產(chǎn)行列，預(yù)計3Q23均價跌幅收斂至5%-10%，疊加旺季備貨帶動的位元出貨增加，預(yù)計3Q23營收將繼續(xù)環(huán)增超3%；展望4Q23，由于三星近期宣布9月起擴大減產(chǎn)幅度至50%，其他供應(yīng)商也有望跟進(jìn)，預(yù)計均價有望持平或小幅上漲，漲幅預(yù)計為0-5%。我們認(rèn)為存儲出貨位元和價格均已看到拐點，建議關(guān)注存儲產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的江波龍、兆易創(chuàng)新、北京君正、雅克科技等。
SEMI預(yù)測2024年全球晶圓廠設(shè)備支出有望復(fù)蘇。9月12日SEMI發(fā)布報告，預(yù)計2023年全球晶圓廠設(shè)備支出將同比下降15%至840億美元，2024年將同比反彈15%至970億美元，復(fù)蘇將在一定程度上受到2023年半導(dǎo)體庫存調(diào)整結(jié)束以及高性能計算和存儲器領(lǐng)域?qū)Π雽?dǎo)體需求增強的推動。SEMI總裁表示2024年的反彈力度大于今年早些時候的預(yù)期，表明半導(dǎo)體行業(yè)正在扭轉(zhuǎn)低迷局面，并在健康的芯片需求的推動下恢復(fù)強勁增長。中國除港澳臺地區(qū)將以200億美元位居全球設(shè)備支出第三位，預(yù)計foundry和IDM將繼續(xù)投資于成熟制程，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)推薦中芯國際、中微公司、拓荊科技、北方華創(chuàng)等。
充電樁穩(wěn)步增長，相關(guān)功率半導(dǎo)體需求同步提升。2023年1-8月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為199.8萬臺，其中公共充電樁增量為47.4萬臺，隨車配建私人充電樁增量為152.4萬臺，同比上升24.8%；樁車增量比為1：2.7，充電樁市場穩(wěn)步增長。此外，相較于國內(nèi)市場而言，歐美充電樁市場的車樁比較低、直流樁占比偏低，國內(nèi)直流樁毛利率約為20-30%；海外市場毛利率有望超過40%，海外市場盈利性高，國內(nèi)企業(yè)出海加速。在此背景下，充電模塊核心功率器件超結(jié)MOS、IGBT將受益，推薦相關(guān)功率器件廠商東微半導(dǎo)、揚杰科技、新潔能、宏微科技、華潤微及士蘭微等。
重點投資組合
消費電子：工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、景旺電子、傳音控股、?？低?、京東方A、光弘科技、康冠科技、視源股份、TCL科技、東山精密、聞泰科技、創(chuàng)維數(shù)字、永新光學(xué)、鵬鼎控股、福立旺、環(huán)旭電子、電連技術(shù)、四川九洲、世華科技、三利譜、歌爾股份、易德龍
半導(dǎo)體：中芯國際、國芯科技、長電科技、晶晨股份、賽微電子、圣邦股份、芯朋微、杰華特、峰岹科技、江波龍
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